18大要點!一文看懂巴菲特2022年股東大會

美國時間4月30日,伯克希爾股東大會在內布拉斯加州的奧馬哈市舉辦,這也是新冠疫情兩年多以來首次迴歸線下。

92歲的巴菲特和98歲的芒格再度攜手亮相,與全球投資者分享他們的投資智慧。被業內看做巴菲特“潛在接班人”的伯克希爾高管——格雷格·阿貝爾(Greg Abel)、阿吉特·賈恩(Ajit Jain)也一道出席。

股東大會之前,伯克希爾公佈了不如市場預期的今年一季報,受投資損失和保險承保業務疲軟的影響,伯克希爾哈撒韋公司的第一季度淨利潤同比下滑53%。截至一季度末,伯克希爾的現金儲備爲1063億美元,爲2018年第三季度以來的最低水平。

SEC文件顯示,截至第一季度末,伯克希爾哈撒韋公司對雪佛龍的投資爲259億美元,還持有1591億美元的蘋果、426億的美國銀行和284億美國運通股票,四家佔到整體投資組合的66%。

在股東會上,巴菲特講述一季度財報,警告股東警惕“新形式的貨幣”,強調持有現金重要性。巴菲特表示,過去兩年股市就像賭場;高通脹下最好的投資就是投資自己;對股東提出伯克希爾的董事長和CEO應有不同人擔任表示不滿;曾經錯失了2008年和2020年兩個好的投資時機

芒格痛批投機情緒,稱人們正在接受“知識更匱乏的股票經紀人”建議,並表示“這太卑鄙了”。芒格猛烈抨擊將伯克希爾的董事長與首席執行官職務分開的呼聲,他稱“這是我聽過的最荒謬的批評。從來沒有像現在這麼瘋狂的一個情況,瘋狂地賭博,很快地買、很快地賣,看起來真的不美好……

以下是伯克希爾股東大會要點實錄:

大會開場白

巴菲特表示,三年來很高興能夠首次線下見面,芒格和我現在加一起192歲了。巴菲特介紹了兩個潛在接班人——伯克希爾的非保險業務主席格雷格阿貝爾Greg Abel和保險業務副主席阿吉特賈恩Ajit Jain。

巴菲特講述一季度財報 強調持有現金重要性

巴菲特表示,兩年前股東大會時,我們不知道疫情會發生什麼,我們不知道經濟會發生什麼。到了2022年,伯克希爾哈撒韋公司擁有70億美元的營業收入。有很多事情會變,但有一件事情不變,就是我們總會持有很多現金。

巴菲特在股東會上表示,一季度公司總共買入了518億美元的股票,同時賣出了103億美元。其中二月底至三月中旬期間,一口氣買了410億美元的股票。

巴菲特提及經濟危機

巴菲特表示,如果再有類似的危機重演,持有大量現金的伯克希爾反而能跟救市的美聯儲一樣。1980年代時任美聯儲主席Volcker跟我說,美聯儲可以做任何我們需要做的事情。2008和2020年都是這樣,未來也會重演,到時候你想要伯克希爾在那裡跟美聯儲一樣運作,如果經濟不行的話,這永遠都可能發生。

巴菲特點評過去兩年股市

巴菲特在股東會上表示,過去兩年股市動盪,難以捉摸,就像賭場一樣,大家都在裡面賭博。這種現象在過去兩年尤其明顯,也可能是過去兩年股市太牛了。

巴菲特迴應收購保險公司Alleghany和投資西方石油公司

3月21日,伯克希爾哈撒韋將以116億美元全現金收購財產及意外事故再保險公司Alleghany Corp。

巴菲特:2月25日我收到一個不長的電子郵件,原來在伯克希爾工作過的同事告訴我他已經做到Alleghany的總裁,請他看看Alleghany的年報。巴菲特隨即表示會在3月7日前往紐約,並約他見面,於是達成了收購協議。事實上在這一張字條前,我們雖然關注Alleghany六十年了,但其實並沒有收購的意思。

在談到3月初對西方石油公司的鉅額投資時,巴菲特表示,西方石油公司年報很好,所以才決定投資其中。買西方石油的時候,手頭還有購買其他四個公司的想法,但最終沒有落實。

Greg Abel迴應BNSF鐵路業務和Geico保險業務面臨的商業挑戰

被業內看做巴菲特“潛在接班人”的非保險業務副主席阿貝爾(Greg Abel)稱,我們會基於客戶需求來運營鐵路公司,在運營和客戶基礎上還有很多需要做和改進的,由於BNSF的管理層和員工都很好,我們會有長期的改善,就算競爭對手再好我也不會跳槽

巴菲特:沒有魔法棒徹底改變鐵路業務如何運營,但是每天都會變得更好。

主管保險業務的公司副董事長賈恩(Ajit Jain)稱,我們旗下的Geigo和General Re都很有競爭力,當然也各有優缺點。希望未來一兩年Geico會在遠程信息處理方面趕上Progressive,然後是利潤率和增長率也追上強勁的競爭對手Progressive。

芒格猛烈抨擊將伯克希爾的董事長與首席執行官職務分開的呼聲

4月時,全美最大的州立公共養老基金加州公務員退休基金CalPERS披露,打算投票支持伯克希爾哈撒韋公司的一項股東提議——解除巴菲特的董事長職位、但留任公司CEO。

芒格猛烈抨擊將伯克希爾的董事長與首席執行官職務分開的呼聲,他稱“這是我聽過的最荒謬的批評,這就好比奧德修斯贏得特洛伊之戰回來之後,有人說我不喜歡你贏得戰鬥時拿着長矛的方式。有些人從未經營過任何商業公司,什麼都不知道,我不認爲兼任董事長和CEO是不堪重負”。

巴菲特對股東提出伯克希爾的董事長和CEO應有不同人擔任表示不滿。

如何把握投資時機

當現場觀衆問及“如何像伯克希爾那樣善於把握投資時機”時,巴菲特回答稱,我們並不會因爲市場的情況或經濟的情況而去買賣,因爲我們對實際的情況也不清楚。在2008年金融危機時,大家都很恐慌,而我們也沒有在那個時候抓住投資時機;我們也錯失了2020年3月股市大跌的機會。

所以我們並不是非常善於精確掌握投資時機,我們只是在覺得投資對象價格便宜的時候買入,這其實是小學四年級就能明白的道理。

巴菲特說,“我們對股市週一開市後會有什麼表現沒有哪怕一丁點想法。我們永遠不會根據股市會怎麼走來買(股票)。我們從來沒有了解深入的經濟觀點。我們沒法毫無差錯地選中市場的時機。”

問:遭受核攻擊,保險公司業務會怎麼樣?能源業務應對網絡攻擊?

巴菲特表示,核問題的概率非常非常低。但也承認,與原子彈有關的事故將會更多——我們已經多次接近。他表示,我們對此無能爲力。

主管保險業務的公司副董事長賈恩(Ajit Jain)表示,不能估計核危機給公司的影響。雖然公司現在有很多合同排除了核問題,但比如,如果核戰起火,怎麼排除火災的影響呢?如果發生類似的事情,我相當肯定監管機構和法院會對我們不利。我們將被要求支付。

非保險業務副主席阿貝爾(Greg Abel)表示,在應對網絡攻擊方面,與政府合作進展很好,做了很多。

如何對抗高通脹,你會選擇什麼?爲什麼?

巴菲特表示,你能做得最好的事情就是在某件事上做的特別好。不管有沒有經濟利益,人們會給你一些他們生產的東西來換取你能提供的東西/技能,最好的一項投資就是投資自己。做自己擅長做的事情、成爲對社會有用的人,就不用擔心錢因高通脹而貶值了。

巴菲特離開後,伯克希爾的未來會怎樣?

巴菲特堅稱,沒有理由擔心他離任後公司何去何從,因爲伯克希爾會永遠保留將股東擺在首位的文化。他強調企業文化的重要性,說你必須瞭解,企業文化佔公司的99%。巴菲特說,未來很長一段時間,都不可能有人收購伯克希爾。就算我不在了,企業文化也不會怎麼變,股東關係也不會怎麼變。伯克希爾不會終結。

芒格也補充道,相信伯克希爾的文化在他們離開後將延續下去,但對於許多其他公司來說可能不是這樣。

公司CEO的政治傾向與股東利益如何平衡

在被問及公司CEO的政治傾向與股東利益如何平衡時,巴菲特和芒格均表示,不會說傷害公司形象的話。巴菲特稱,我說了什麼、做了什麼不應凌駕在伯克希爾公司之上,否則我應該辭職纔對。

巴菲特談投資動視暴雪

巴菲特在股東會上表示,在微軟官宣收購動視暴雪後他們仍然在持續買入其股票。截至昨天,伯克希爾擁有9.5%的暴雪股票,如果達到10%會提交報告。

問:如何看被動指數基金對企業管理的影響?

芒格表示,現在的形勢已經失控,這對國家不是好事。讓(管理基金的)三個人來告訴所有美國的企業,要怎麼組織企業,這不是好事。如果指數化的影響變得更大,就無法工作了。

巴菲特表示,不是很確定想說啥了,好像說了公衆的意見不見得每次都能解決問題。

芒格:在中國能以更低價格買到更優質的公司

在迴應有關投資中國的問題時,芒格承認在中國做投資的確要比本土更難一些。但他在中國投資的原因是,能夠在那裡以更低的價格買到更好的公司。

問:通脹對伯克希爾業務的影響?

巴菲特表示,在他們看來許多公司表現“非常不錯”,這一輪通脹與此前的經驗有很大區別。在公司旗下的傢俱店裡,雖然傢俱的價格快速上升,但富有的人們依然願意買單。但早些年有的時候大家手裡都沒錢,甚至連糖果都買不起。

巴菲特表示,政府已經向人們發放了很多錢,在某些時候這些錢不可能值那麼多錢。不過巴菲特也捍衛了“直升機撒錢”政策的決定,認爲這是正確的選擇。

芒格也贊同這種觀點,並盛讚鮑威爾是個英雄。

問:如何看待GAAP會計準則

巴菲特表示,GAAP並不代表企業實際的價值,而且很難制定適用於每家公司的會計準則。GAAP作爲一個慣例更像是爲了保護審計師,否則他們就會被起訴。

巴菲特和芒格再次炮轟比特幣

巴菲特再次抨擊加密貨幣稱,與農場、公寓不同,比特幣並不會產出價值,它的價格只會取決於下一個購買它的人願意出多少錢。

芒格稱,比特幣很邪惡,它降低了美元和美聯儲的能力。

給青年人的建議

問題:你很早就知道自己想當投資人,如果還不知道自己想做什麼,你有什麼建議嗎?

巴菲特:我想做投資人,恰好我爸爸就是做這個的而且喜歡這個。我家裡有足夠的書讓我看。這是個偶然。但是我確實認爲,找到你真正想做的事情然後一生從事,找到你想要生活的世界是什麼樣的,爲自己真正尊敬的人打工,這就是我畢業之後做的。

芒格:找到你真正不擅長的,然後規避它們。就算你很聰明,你也不可能做好你不感興趣的事情。

問:關於石油存儲和生產,美國是否應該改變做法?

芒格說,我希望有很多油儲,我更青睞從中東買油,要保留美國國內的資源。未來兩百年,石油將是非常珍貴的資源。他承認這不是大多數人的看法,又說“我不在乎,我就是覺得他們都是錯的。”

巴菲特表示,這個問題是有彈性的。不同的族羣會有不同想法,這不是壞事。現在美國聯邦政府有上十億的存儲量,但仔細想想其實不夠多。三年到五年這些儲量就沒了,你也不知道三五年後會怎樣。

巴菲特再次討論股票回購

巴菲特稱如果他們可以在購買自己喜歡的企業或股票回購之間做出選擇,伯克希爾會選擇前者。他說,重要的是改善股東的情況。

巴菲特:你們以爲的獨立董事其實沒那麼獨立

有股東提問,未來的伯克希爾CEO阿貝爾是否能像巴菲特時代一樣,數百億美元的收購決策不需要經過董事會同意而快速作出決定。巴菲特承認,接任者的董事會可能需要比他在任時期對CEO作出更多約束。他隨後用很長篇幅討論了人們眼中的“獨立董事”如果收入完全依賴公司董事會的收入,則不能算做真正的獨董。媒體提到,有股東希望用一位“獨立董事會主席”來取代巴菲特的董事長職務。