2年漲6倍的大牛股 淡水泉獲利離場 其他私募卻調研
（原標題：兩年漲6倍的大牛股，淡水泉火速獲利離場，其他百億私募卻開始密集調研......）
A股市場結構性估值走高，投資難度逐漸加大，百億級私募調研頻次也有所提升。值得注意的是，歌爾股份近期接受了和諧匯一、葛衛東的混沌投資、景林、高毅等多家知名私募的調研。
從股價走勢來看，歌爾股份自2019年以來，不到兩年時間漲幅已經超過600%，在此過程中，早已佈局其中的淡水泉，選擇在今年二季度離場，其他百億級私募卻在這一時間點加大調研，他們在關注什麼？
多家明星私募前去調研
從歌爾股份的三季報來看，雖然流通股東中並未出現百億級私募的身影，但調研情況顯示，該公司頗受關注。Choice數據顯示，高毅資產、景林投資、和諧匯一、保銀投資等均於10月調研了歌爾股份。
歌爾股份三季報顯示，2020年前三季度公司營收約347.30億元，同比增長43.9%，淨利潤約20.16億元，同比增長104.71%，大幅超出之前的業績指引。其中三季度實現營收191.57億元，同比增長81.44%，歸母淨利潤12.36億元，同比增長167.92%。賣方研報分析稱，業績超預期主要得益於TWS銷量超預期及VR產品銷售收入增長，盈利能力改善。
根據調研記錄，上述明星私募主要也聚焦於兩個問題：一是VR業務快速增長的可持續性；二是TWS耳機未來增長的驅動力。
對於第一個問題，歌爾股份表示，VR業務有望在未來繼續保持快速的增長，疫情讓更多消費者進一步認識到VR的應用，包括健身、娛樂、社交等方面的作用，近兩年的快速增長也說明消費者認可VR的產品形態。
而對於TWS耳機業務，歌爾股份認爲，市場的規模和公司的份額都在不斷提升，一些智能手機品牌會逐步取消inbox的耳機，這有望爲TWS打開更大的市場。公司與主要客戶的合作也深入到戰略合作的層面，有機會爭取更大的份額。
淡水泉高位減持
事實上，淡水泉已經跟蹤佈局歌爾股份多年。
Choice數據顯示，2014年年報，淡水泉旗下的“淡水泉精選1期”新進成爲了歌爾股份的第三大流通股股東，持股數量爲1296.81萬股，佔該股總股本的0.85%。
2015年前三季度，淡水泉繼續大舉增持歌爾股份，持股比例增加至3.14%，四季度小幅減持以後，2016年，淡水泉又重新增持了歌爾股份，截至當年年末，公司旗下三隻產品合計的持股數量達到峰值5112.1萬股，佔該股總股本的比例合計爲3.35%。
2017年二季度，淡水泉開始大幅減持歌爾股份，截至當年二季度末，持股比例已經下降至2.25%。（由於2017年4月28日，歌爾股份進行了除權除息，每10股轉送10股，所以持股數量顯示爲增加，實際爲減持）。三季度小幅減持以後，2017年四季度，淡水泉又一次大幅減持歌爾股份，年末持股比例繼續下降至0.96%。
之後，淡水泉投資在2018年二季度增持了歌爾股份近500萬股，此後至去年年報時，其持股數量一直保持在3619.77萬股，直到今年一季度，纔再次減持歌爾股份345.92萬股，三季度也並未出現在歌爾股份的流通股東中。
對比歌爾股份的股價走勢來看，淡水泉逆向投資的理念體現得淋漓盡致。
在淡水泉投資大舉增持之前，歌爾股份剛剛經歷了一輪大幅回調，從2013年8月最高22元/股以上，跌至2014年底的11塊多，淡水泉抄底精準。2015年三季度歌爾股份跌幅更是超過了34%，彼時淡水泉加倉動作明顯。2018年歌爾股份跌幅超過60%，淡水泉再度加倉。2019年歌爾股份漲幅接近200%，淡水泉獲利頗豐，於是在今年一季度開始減持，二季度則退出歌爾股份的前十大股東名單。
“淡水泉的離場或許意味着，現在並非入場的好價格。”滬上一位私募基金經理直言，多數知名私募堅持逆向投資，不願跟隨熱點，看重長期成長邏輯，更不願賺取個股“泡沫”的錢。
歌爾股份雖然今年業績超預期，股價也隨之水漲船高，但從上述私募的調研情況來看，各項業務增長的可持續性仍是大家最關注的問題，該公司目前估值確實處於較高位置。
除歌爾股份外，從近期機構的調研情況看，科技股頗受關注。10月21日至10月30日，機構調研熱度較之前急劇升溫。科技類個股成爲近期機構爭相探訪的焦點。廣聯達、華測檢測、新產業、當升科技均獲200家以上機構扎堆調研。
大巖資本創始合夥人蔣曉飛認爲，科技和醫藥板塊調整的深度和時間都比較到位，疊加三季報收官，可尋找增長確定性強、且性價比改善的標的，比如蘋果產業鏈和光伏子板塊。蘋果10月中發佈新一代iPhone，隨着iPhone 6/7的換機週期的來臨，以及4G升級5G帶來的換機潮，看好蘋果手機、TWS無線耳機和iWatch的銷售。