6年多虧損超64億！股東結構調整後 途牛亟待破局

（原標題：6年多虧損超64億！股東結構調整後，途牛亟待破局）

美東時間12月1日盤前，途牛公佈了截至9月30日的三季度業績。財報顯示，途牛三季度淨營收爲1.24億元，同比下降85.5%；淨虧損爲6206萬元，去年同期淨虧損1262萬元。

值得關注的是，近日，途牛股東結構進行了調整，和今年5月公佈的股權轉讓方案一致，京東出清途牛股份，凱撒集團接手成爲途牛的第二大股東。

疫情對旅遊業的衝擊讓連續虧損的途牛雪上加霜，曾一度觸及退市邊緣，如今途牛虧損仍在繼續，凱撒的入駐能否讓途牛實現破局？

前三季度累計虧損超4億

在跨省遊放開和旅遊旺季到來的疊加因素下，第三季度，旅遊行業迎來回血。

12月2日，攜程公佈三季報，當季淨營業收入爲55億元，環比增長73％，歸屬於攜程集團股東的淨利潤達到16億元，實現新冠疫情暴發以來的首季度盈利。

同程藝龍三季報顯示，2020年第三季度，同程藝龍實現營收19.15億元，環比增長59.5%；經調整淨利潤爲3.72億元，環比增長89.9%。

與兩家實現盈利的旅企相比，途牛的業績並不好看，但環比來看，也有所好轉。第三季度，途牛淨營收1.24億元，同比下降85.5%，環比增加263.1%，其中，打包旅遊產品營收爲8641萬元，環比增加587.8%；淨虧損6206萬元，較上一季度的1.55億元大幅收窄；每ADS淨虧損0.45元，上一季度每ADS淨虧損1.2元；此外，該季度途牛經營現金流轉正，GMV環比增長超200%。

來源：途牛財報

雖然相比前兩個季度，最艱難的時期已經過去，但目前國外疫情形勢難測，市場對出境跟團遊開放並不樂觀，這對途牛來說，業務復甦將耗時漫長。

今年前三季度，途牛已累計虧損超4億元。事實上，虧損對途牛來說似乎已經成爲了“家常便飯”，截至目前，途牛已經連續8個季度虧損。從全年來看，途牛在2014年至2019年間的淨虧損分別約爲4.48億元、14.66億元、24.22億元、7.71億元、1.99億元、7.29億元，六年累計虧損約60億元。

京東出清，凱撒接手

持續虧損也讓投資者心生失望。今年4月，淡馬錫就減持途牛，持股比例降到5%以下。

今年5月，凱撒集團與京東達成合作意向，京東願意將其下屬公司持有的全部途牛股份轉讓給凱撒集團。根據途牛近日發佈的公告，這一交易已經完成，凱撒集團下屬公司與京東下屬公司已經完成交割，凱撒對途牛的合計持股比例達21.1%，成爲第二大股東，且凱撒集團下屬公司可以向途牛董事會委派一名董事。

不過，出清股份並不意味着京東與途牛切斷所有關係。途牛公司相關人士向《國際金融報》記者表示，途牛和京東仍然在合作，是其旅遊產品供應商之一，店鋪和原先銷售的產品品類都不變。目前受疫情影響，旅遊行業尚未完全復甦，暫時沒有進一步合作，後續業務恢復後，會考慮更多更深入的合作

此外，在轉讓途牛股份之前，京東已經和凱撒走到了一起。今年4月，京東參與凱撒集團旗下上市公司凱撒旅業的定增計劃；5月，凱撒旅業子品牌旗艦店入駐京東平臺。根據凱撒集團官方發佈的消息，京東是“促成此次凱撒集團入股途牛的重要推手”。

來源：凱撒集團微信公衆號

網經社電子商務研究中心生活服務電商分析師陳禮騰向《國際金融報》記者表示，以途牛當前的發展形勢來看，依靠外部力量的介入實現破局是比較樂觀的處理方式。陳禮騰認爲，此次股份交割，對凱撒、京東、途牛三方來說是三方共贏。凱撒從京東手上“接手”途牛，京東則通過入股凱撒旅業，繼續下注旅遊業。凱撒擁有上游資源與較高的線下影響力，而途牛作爲在線旅遊平臺，十多年的發展，擁有豐富的渠道資源與用戶數據資產，二者的合作將是渠道優化整合，去粗取精，優勢互補，更好實現業務協同。

海航系資源加持

今年，在出境遊暫停的情況下，旅遊企業均在不斷開拓國內旅遊市場。今年6月，海南自由貿易港建設總體方案落地，海南自貿港建設加速，各大旅遊紛紛加速佈局海南旅遊市場。

需要注意的是，途牛和凱撒的背後，均有海航系的身影，而作爲海南省的龍頭企業，海航在航空、旅遊、餐飲、酒店等多方面擁有豐富的資源。

根據途牛2019年年報，海航旅遊集團持有途牛27.2%股份，爲第一大股東；同時，海航旅遊集團是凱撒旅業第二大股東，凱撒旅業三季報顯示，海航旅遊集團持股比例爲22.42%。

據媒體報道，今年4月，凱撒旅業總部遷址三亞，並增資海南凱撒集團。途牛今年9月上線了海南旅遊旗艦店，10月，途牛的全球樞紐中心“海南途牛樞紐總部科技有限公司”也在海南落地。

老虎證券投研團隊向《國際金融報》記者表示，在線旅遊是所有行業中復甦較慢、但確定性仍然較強的賽道。海航長期持股，凱撒抄底，加上京東也參與過凱撒的定增，是凱撒持股5%以上的股東，各方資源加持之後，可以給途牛在佔領市場份額方面更多的優勢。當然，凱撒這次入股後，在董事會的話語權也會提升，後續公司的戰略會有哪些變化，也是值得投資者觀察的地方。

記者 蔡淑敏

編輯 沈玉潔

責任編輯 孫霄