9月魔咒發威美股技術面警報拉響,美聯儲能否再成救市先鋒

(原標題:9月魔咒發威美股技術警報拉響,美聯儲能否再成救市先鋒

美股反彈的嘗試在上週最後一刻宣告失敗,衍生品市場集中交割日空頭再次主導市場。經濟數據喜憂參半顯示出疫情因素對復甦持續形成拖累,與此同時刺激政策的不確定性也讓投資者情緒傾向保守,拜登3.5萬億法案面臨大幅縮水的風險,美聯儲何時宣佈減碼也是迷霧重重。

三個月前,美聯儲議息會議讓短暫失守50日均線的標普500指數重新起航,這一次歷史會再次重演嗎?

疫情風險與經濟韌性

雖然面臨“德爾塔”變異毒株蔓延帶來的衝擊,上週公佈的經濟數據似乎顯示美國復甦放緩並未迅速惡化。美國獨立企業聯合會(NFIB)調查顯示,8月份美國小企業主的樂觀情緒略高於7月,10個分項指標中有5個出現反彈,計劃增加就業、庫存和資本支出的業主比例有所上升。NFIB首席經濟學家鄧克伯格(Bill Dunkelberg)指出,目前僱主面臨的最大問題依然是勞動力不足和供應鏈中斷

零售銷售月率止跌反彈也出乎市場意料,在線銷售激增抵消了汽車市場持續下滑的影響,顯示出美國家庭消費需求依然旺盛。其中與GDP中的消費者支出部分表現最爲接近的核心零售增長2.5%,顯示出經濟增長的韌性。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一財經記者採訪時表示,疫情推遲了美國經濟完全復甦的時間,但這並未讓增長徹底脫軌。從高頻數據看,在本季度經濟活動放緩後,如果防控形勢能夠改善,今年晚些時候美國經濟有望恢復較快增長。消費需求是一大亮點,汽車銷售下滑主要是供應約束,也不是需求疲軟,結合疫情期間政府財政支持下的居民存量儲蓄,消費者有足夠的火力來保證假日購物季的開支。

當然疫情因素依然是重大變數,正在對未來消費預期產生負面影響,密歇根大學9月消費者信心指數依然徘徊於近十年低位。負責該調查的首席經濟學家科爾丁(Richard Curtin)指出,8月消費者信心急劇下降的趨勢在9月初結束,但消費者預期的經濟前景將依然不容樂觀。對房屋、汽車和家用耐用品購買條件的評估都接近歷史低點,物價因素成爲了主因

與上月相比,美國消費者通脹預期在9月繼續上升,一年期通脹增速預計爲4.7%,較8月上升0.1個百分點,五年期通脹增速則維持在2.9%。這與稍早前紐約聯儲公佈的通脹調查相符。對此,施瓦茨向第一財經記者分析道,從近期CPI和PPI環比數據看,短期內通脹峰值可能已經出現,但顯然物價壓力將繼續受到疫情引發的供應鏈瓶頸等因素影響,通脹粘性意味着高物價時期可能比預期更長。

複雜的宏觀形勢讓本週美聯儲議息會議吸引了衆人目光,在通脹壓力高企同時就業復甦需要時間的背景下,聯邦公開市場委員會FOMC是否將明確縮減資產購買計劃的時間表成爲了此次會議的一大看點

施瓦茨認爲,這一次美聯儲會繼續強調“德爾塔”蔓延及供應鏈中斷對經濟的影響,可能會進一步明確爲減碼做好準備,11月或將成爲美聯儲正式宣佈taper計劃的時間窗口,於12月或明年初啓動。除此之外,美聯儲主席鮑威爾將重申減碼與未來加息沒有直接關係,但這也許是一個挑戰,施瓦茨預計,更新後的點陣圖中會有更多的委員支持更快收緊貨幣政策,強化美聯儲鷹派勢力和內部分裂局面。

技術面惡化反彈何時來

在連續上漲八個月之後,美股本月略顯疲態。上週五收盤後,標普500指數自6月18日以來首次收於50日移動平均線以下。對於技術分析者而言,這是短線市場從牛轉熊的信號,市場存在進一步調整的可能。

歷史統計也預示着風險,正如此前多家機構報告所述,9月是美股一年中表現最弱的月份。美國財務研究與分析中心(CFRA)指出,自1945年以來,標普500指數9月份的平均跌幅爲0.56%。需要注意的是,指數主跌段往往出現在下半月,因此指數壓力並未消失。

美銀美林本月公佈的基金經理調查顯示,預計全球經濟在未來12個月繼續改善的比例降至疫情以來新低,認爲企業盈利增長加速的比例刷新2020年5月以來低位。不過機構並未大幅減倉,除了現金比例小幅上升0.1個百分點至4.3%,基金經理選擇繼續增持銀行、大宗商品、工業品等週期性板塊,對債券進行了減持。

滯脹是機構目前最爲擔心的風險,減碼恐慌和變異毒株同樣引發關注。“資產價格和基本面之間的脫節正在加劇。”美銀美林策略師哈特內特(Michael Hartnett)在報告中表示,“增長預期表明股票配置應該下降,但風險偏好表明投資者忽視了宏觀經濟。”

摩根士丹利首席美股策略師威爾遜(Mike Wilson)上週重申了標普500指數將出現10%回調的預測。“ 這可能只是開始。儘管該指數自3月份以來的修正從未超過4%,但自5月1日以來,該指數中56%的成份股回吐超過10%,表現不佳股票的弱勢將在“滾動修正”中拖累優質股票。經濟週期中的轉變總是以指數的修正結束。可能是一週,也可能是一個月後。”他說。

不過指數期權市場的交易數據似乎並不悲觀。隨着季度交割日結束,標普500指數看漲期權上週未平倉量環比增長4.3%,看跌期權未平倉量環比增長3.6%。嘉信理財交易和衍生品董事總經理弗雷德裡克(Randy Frederick)發佈報告稱,雖然交易量中機構對衝佔據主導,但和之前一週數據相比多頭重新佔據微弱優勢,他認爲短期內市場中性看漲。