“AAA級”永城煤電意外違約 債券市場炸了

(原標題:“AAA級”永城煤電意外違約 債券市場炸了)

遼寧國企華晨瀋陽盛京能源債券接連出現違約之後,河南債券也毫無預兆地違約了。

11月10日週二,永城煤電控股集團公告稱,公司發行的10億元270天期超短融“20永煤SCP003”本應於2020年11月10日兌付本息,但公司未能按期籌措足額兌付資金,不能按期足額償付本息,已構成實質性違約。

經濟觀察網,針對此次債券違約,永煤控股集團相關負責人表示,主要原因是公司資金流出現暫時性危機。違約原因具體包括:

第一,企業日常經營受疫情貿易局勢影響,今年公司現金流持續流出。但是隨着後續經濟的復工復產,目前已經均恢復正常;

第二,集團主業煤炭化工,今年石油價格在持續的波動,化工板塊虧損額在加大,受化工虧損影響;

第三,外部的融資環境收緊,公司流動性收緊,未及時籌集償付的資金。

作爲河南省國有大型煤炭企業,永城煤電控股股東爲河南能源化工集團有限公司,實際控制人則是河南省國資委。這一級別的國企突然躺倒,市場不免一片愕然。

值得注意的是,就在上個月,中誠信國際還給予了永城煤電AAA的主體評級。不過,該評級公司也已在週三宣佈將其主題信用評級調降至BB,並列入可能降級的觀察名單

另外,中誠信國際還將“18永煤MTN001”、“20永煤MTN006”等共8只一般中期票據信用等級由AAA調降至BB,將“19永煤CP003”的信用等級由A-1調降至C,將“20永煤CP001”的信用等級由A-1調降至B,並且全部列入可能降級的觀察名單。

根據最新統計,永城煤電旗下目前共有存續債券23只,累計餘額234.1億元。其中,僅2020年發行的債券就達到了14只,佔比超過一半。

值得一提的是,在接下來兩個月,永城煤電仍然有5只短融即將到期,總額共計50億元。

圖源:人民幣交易與研究

微信公衆號債券民工進一步注意到,永城煤電此次違約,或許只是一個開始。其原因在於,該公司發行的15只債券存在交叉保護條款,涉及債券金額爲150億元。

由此,這些債券可能需要召開債務融資工具持有人會議,確定具體的後續處置措施

與此同時,永城煤電大股東河南能化因子公司債務違約而觸發了交叉保護條款,目前共有10只債券存在交叉保護條款,債券餘額爲115億元。

在永城煤電與河南能化主體信用評級均從AAA被下調至BB的背景下,想要解決此次債務危機,或許會變得更爲棘手

一直以來,永城煤電主要以流動負債爲主。截至三季度末,該公司流動負債有979.49億元,主要爲應付票據和短期借款,其一年內到期的短期負債有420.7億元,短期有息負債高達665.11億元。

但近年來受煤炭化工產品價格下跌影響,疊加今年疫情導致的煤炭下游開工率不足,永城煤電盈利逐年下滑,470億元的合併口徑貨幣資金也無法覆蓋短債,流動性十分緊張。

不過,就在上個月,河南能化剛剛獲得來自政府的150元注資承諾,還剝離了化工板塊,推進資產重組。因此,永城煤電此次違約實在超乎預料,市場對類似的債券會否爆雷,也有所擔憂。

中銀國際控股執行董事吳瓊表示,在紫光集團流動性緊張和永城煤電違約之後,對資質較弱的國有企業能否獲得政府支持的擔憂上升,影響了離岸市場國企債整體的市場情緒