被香櫞唱空後 蔚來從史高轉跌:目標價較現有股價腰斬
（原標題：被香櫞唱空後，蔚來從史高轉跌：目標價25美元，較現有股價腰斬！）
在中概電動車股價狂歡、造車新勢力們接連衝上新高之時，知名做空機構香櫞資本“適時”潑上了一盆冷水。
11月13日週五美股剛開盤，香櫞研究在社交媒體上發佈多條推文表示，蔚來汽車目標價應爲25美元，僅爲當時股價53美元的一半。
這一消息一開始沒有打壓蔚來股價，該股仍漲近10%，創盤中新高，盤初最高漲超12%，史高突破54美元。不過開盤一小時，蔚來漲幅收窄至1%，股價重回49美元下方。開盤90分鐘，蔚來轉跌並跌近2%。
蔚來股價在午盤後加速下跌，最深跌16%，下逼40美元整數位，最終收跌7.35%，報收44.75美元，從昨日所創史高回落。
其他中概造車新勢力中，小鵬汽車早盤率先轉跌，此前一度漲超14%至史高，最終收跌超6%。理想汽車隨後也轉跌，日低下逼30美元整數位，最終收跌1.8%，美股盤初一度漲28%，創新高至40.81美元。
蔚來汽車將於11月17日下週二美股盤後公佈三季度財報。此前，造車新勢力小鵬汽車和理想汽車財報利好，推動中概汽車股近日接連衝上新高。截止週四收盤，過去一個月，蔚來汽車股價翻倍、累漲逾123%，今年以來股價漲了11倍，去年底交投在4美元一線。
香櫞表示，在2018年11月一反常態推薦買入蔚來股票的兩年後，該機構觀點再次反轉，認爲蔚來汽車在中國電動車市場的現狀及公司近期前景，都無法證明當前的高估值：
“最近涌向中國電動汽車製造商的投資者非常狂熱，但她們對以降價爲特徵的市場沒有更深入的瞭解。 香櫞在蔚來股價7美元時推薦買入，在當前高位只有交易員們可以留下來。”
香櫞指出，蔚來汽車面臨兩大困境，導致股價在高位難以爲繼，特別是來自特斯拉的競爭。
首先是特斯拉緊湊型SUV Model Y在中國投產，以及將節約的成本轉移給客戶的定價優勢，直接衝擊蔚來汽車的EC6和ES6銷量前景，可能會損害近期市場情緒和蔚來的訂單增長動能。
該機構援引德意志銀行的分析稱，特斯拉中國產Model Y售價將大大低於對蔚來構成威脅的關鍵價格點，前者可能從48.8萬元大幅降至35至40萬元之間，天風證券最新研報更是指出，中國產Model Y的起家可能爲27.5萬元，是非常誘人的價格。彭博社也在本週三稱，“中國高端電動汽車的另一波降價浪潮即將到來，勢必引發一場激烈的競爭。”
香櫞看跌蔚來的第二個原因是：估值過高，而且做空頭寸太少，導致股價憑藉軋空而上漲的機遇喪失。
香櫞稱，當特斯拉像蔚來在今年10月交付了5000多輛汽車時，曾佔據美國電動車市場的45%份額，而蔚來面臨巨大的競爭壓力，僅佔據中國新能源汽車（NEV）市場的3%份額。
更何況，10月特斯拉在中國的汽車銷量還是蔚來的兩倍以上。在這一背景下，蔚來估值是未來12個月銷售額的17至18倍，而同口徑下特斯拉估值爲9倍，蔚來與特斯拉估值差額創史上新高。
美銀美林當時的研究顯示，在兩年前香櫞研究高調唱多蔚來汽車之時，該股“主動流通量”（即並非由被動投資者持有的股數）的被做空比例可能超過100%。
正是基於這一潛在的軋空動能，香櫞才認爲“蔚來在通往股價12美元的道路上應該面臨很小的阻力”。然而目前，蔚來的流通股被做空比例降至兩年新低，“現在購買蔚來股票的人都不是押注公司本身或其潛力，而是在購買3個屏幕上跳來跳去的交易代碼而已”，即具有投機屬性。
值得注意的是，香櫞特意提到了“股神”巴菲特於12年前入股支持的比亞迪，稱其股價雖在今年飆升400%，看着很瘋狂，但公司實現了220億美元營收，估值僅爲未來銷售額的3倍。相比之下，儘管蔚來汽車營收實現大幅增長，毛利率在二季度首次轉正，至今仍處於虧損狀態。
香櫞稱：