產經解析-2020下半場 陸股有機會續揚?

從今年初以來,受到新冠肺炎疫情衝擊,讓全球股市彷彿洗了一場三溫暖。儘管疫情尚無消退的跡象,甚至出現洪水災情,但中國股市今年以來的表現卻仍然相對亮眼,也讓許多投資人不禁疑惑,中國股市爲什麼可以異軍突起?下半年中國股市還能維持上漲動能嗎?

首先,相較其他國家,中國率先解除封鎖經濟回溫的腳步比較快,許多產業也都開始復甦。舉例來說,目前全球經濟成長有放緩甚至衰退的跡象,尤其是美國歐洲的經濟成長都仍然處於負值,但中國第二季卻能有年增3.2%的表現,顯示中國已經慢慢走出新冠肺炎帶來的影響。另外,我們也看到許多產業也都已經開始復甦,推升股市表現的一大原因

其次,我們認爲,投資股市最重要的還是基本面。隨着中國經濟逐漸迴歸正軌,市場分析師已經逐步調升對今年中國A股獲利的預期。實際上,中國可能是今年少數盈餘表現正成長的國家之一。在這樣的背景下,投資人是相對有機會在中國市場中發掘具吸引力的投資契機的。

最後,資金也是支撐中國A股市場表現的一大原因。雖然中國A股市場從2014到2016年已經對國際投資人開放,但中國國內的資金仍然佔大宗。

根據統計數據顯示,中國今年上半年的A股基金發行量創下歷史新高,顯見中國投資人對中國股市還是深具信心。另外,儘管地緣政治風險多少會影響中國A股納入MSCI的權重,但我們認爲不至於完全被屏除在外,未來國際資金可望持續流入。

再換個角度來看,現階段中國佔全球經濟與貿易總額比重,跟中國在全球股市的佔比,是不成比例的,實際上,目前全球的新興市場基金和亞洲基金配置在中國A股的比例仍然相對較低。

然而,綜觀經濟前景、產業基本面、以及評價面,中國都是不容全球股市投資人忽視的市場。特別是經歷中國A股今年的漲勢後,部分國際投資組合經理也開始重視中國A股,我們認爲這也是造成資金持續流入A股的原因之一。

至於今年中國股市的漲勢是不是有過熱的跡象?我們認爲,若與2015年相比,中國A股並沒有過熱,尤其這次中國官媒發表「健康牛」的言論,在政策支持以及資金寬鬆的狀況下,中國股市有機會維持長期相對較爲穩健的走勢

展望2020年下半年,由於中國股市仍屬於高波動的市場,舉凡中美關係、疫情發展不確定性仍舊可能持續牽動股市動向。因此,我們建議投資人不妨策略性佈局中國A股,同時聚焦於受惠刺激政策與結構性改革的投資機會。

舉例來說,如果中國政府持續推行刺激政策,價值被被低估的水泥營造基礎建設公司將有表現機會。此外,受惠結構性改革的產業,像是資料中心電動汽車電池、5G通訊題材,都值得投資者留意。