持續走低,近四成車企3月市值跌幅達兩位數

編前:3月,《中國汽車報》汽車市值研究組繼續對全球汽車類上市公司月度市值變化進行全面跟蹤、梳理和比較分析。統計範圍涵蓋國際和國內上市的主流整車、零部件企業,以及國際國內主要新創公司和國內汽車經銷商集團。本期新增1家剛上市企業——美國固態電池初創公司SES,統計企業共計115家。

全球汽車類上市公司市值

超38%企業市值環比呈兩位數下降

經歷了跨國車企市值全線“跳水”的2月,3月全球汽車類上市公司市值繼續走低。新冠肺炎疫情仍在持續,確診人數快速攀升,加之俄烏衝突影響不斷加劇,全球汽車類上市公司市值整體走勢跌多漲少,僅有24家企業實現了環比增長。其中,環比降幅達到兩位數的企業不在少數。在115家統計企業中,有44家環比呈兩位數下跌,佔比超過38%。

從全球範圍看,俄烏緊張局勢對汽車製造業帶來了很大的負面影響,且這種情況還將持續。這對於本就緊張的供應鏈原材料價格波動來說,無疑是雪上加霜。僅3月,包括寶馬在內的多家跨國車企就因俄烏衝突導致的供應鏈問題,暫停了一段時間的生產

在3月市值20強企業中,有11家排名與上月相同,特斯拉、豐田寧德時代依舊是穩定的“金三角”,穩居市值前三。不過,環比增長的只有5家,分別是特斯拉、福特法拉利、蔚來和現代,除了特斯拉以超過25%的增速一路飆升之外,其餘企業的市值增速都是個位數。15家市值下跌企業中,長城汽車跌幅最大,接近25%;Rivian的跌幅也超過22%。

儘管3月全球汽車類上市公司市值整體境況不佳,但特斯拉依然以超過25%的增速,成爲當仁不讓的冠軍。國內車企中,蔚來汽車、中升控股、海馬汽車、和諧汽車、安凱客車亞星客車、貴州輪胎、新豐泰集團等企業市值有不同程度的增長。

傳統車企市值整體下跌有所不同的是,新創公司3月的市值呈漲跌分化之勢,既有領漲的特斯拉,也有環比下跌近30%的激光雷達公司Velodyne(VLDR)。從中國造車勢力看,包括小鵬、哪吒、零跑在內的多家企業3月紛紛交出了漂亮的交付量成績單。這也意味着,在資本市場迎來分化的同時,新創企業的市場格局也在重塑。

零部件領域,無論是跨國公司還是國內企業,3月市值幾乎是集體下跌。不過,在原材料以及技術創新領域,相關零部件企業的表現還是比較不錯的。日前,寧德時代在德國獲得電芯生產許可,有望提振以寧德時代爲代表的頭部零部件企業在資本市場的表現。未來,零部件領域的市值分化將愈加明顯。

國內主要傳統整車及經銷商上市公司市值

持續箱體震盪 期待活躍向上

3月,面對複雜多變的外部環境,國內主要車企的產銷狀況穩定,但股市依然保持箱體震盪行情。在國內主要傳統整車及經銷商33家上市公司中,只有6家市值環比上行。總體來看,A股表現乏力,上證指數大跌6.07%,創下2018年6月以來第二大單月跌幅;深證成指大跌9.94%;創業板指大跌7.7%,並且走出月線四連陰走勢。在此背景下,國內主要傳統整車及經銷商上市公司的走勢低迷也就在意料之中了。雖然整體缺乏亮點,但商用車、經銷商中仍然不乏“萬綠叢中一點紅”,有獨立上揚的乘用車板塊“獨行俠”,也有商用車板塊凸現的“絕代雙驕”,還有經銷商板塊中的“三劍客”頑強上行,猶如“倒春寒”中的一絲暖意。

疫情、原材料漲價、國際局勢等因素,給3月汽車板塊帶來不少利空因素。3月,國內主要整車上市公司板塊的23家企業中,除1家繼續停牌,海馬汽車市值環比微增0.75%之外,其他乘用車企業市值環比“一片綠”。這23家公司的總市值爲17455.6億元,環比下降20.01%,與2月環比上升16.65%幾乎形成“剪刀差”。其中,市值排名前五的傳統整車上市公司總市值爲13384.13億元,環比下降12.29%。

值得關注的是,在國內主要傳統整車及經銷商上市公司市值前五名中,前四位的排序未發生變化,而中升控股以1083.08億元的市值,超越吉利汽車躋身前五,這也是近半年來經銷商上市公司首次進入榜單前五,且環比增長2.21%,實屬不易。龍頭比亞迪與上汽集團市值環比跌幅相對較小,分別爲7.93%和6.13%。比亞迪宣佈從3月起停產燃油車,成爲全球第一家正式停產燃油車的傳統車企。3月,比亞迪新能源汽車產量10.67萬輛,同比增長3.96倍;銷量10.5萬輛,同比增長3.33倍。不過,其亮眼的產銷成績與股市的低迷表現形成背離。

榜單前五名中,長城汽車市值跌幅居首,環比下降24.95%。今年以來,長城汽車開局不利,1~3月累計銷量同比下滑16.32%。3月11日收盤時,長城汽車報價29.79元,相較於2021年10月26日觸及的最高點69.8元,股價已經腰斬。不過,長城汽車在海外拓展方面收效顯著,近日發佈的財報顯示,2021年其海外營收161.6億元,同比大漲142.24%,有望助力長城汽車經營業績走高。

3月,海馬汽車在一片沉寂中浮出水面,以0.75%的增幅成爲乘用車板塊中惟一一家環比上漲的車企。3月,海馬汽車宣佈正加速研發第三代氫燃料電池乘用車,爭取於2025年前在海南自貿港投入約2000輛氫能源乘用車進行示範運營推廣。此舉恰與3月23日印發的《氫能產業發展中長期規劃(2021-2035年)》合拍,於是從3月24日起,海馬汽車股價連續5個交易日強勢上行。

3月,商用車板塊的最大亮點,是安凱客車與亞星客車市值環比分別上漲16.99%和24.63%,成爲國內整車板塊中最亮眼的“雙星”。其中,安凱客車在純電動與氫燃料電池客車方面均有佈局。今年前兩個月,安凱客車產銷量同比分別增長28.46%和12.84%。3月8日,出口墨西哥的800輛10.5米安凱天然氣公交車發車。亞星客車方面,3月註冊資本從2.2億元增加到2.86億元,依靠政府補助,2021年成功扭虧,且近期獲得了3.35億元定增,成功“補血”。亞星客車表示,資產負債結構將更加穩健,抗風險能力進一步增強。

今年3月,國內主要經銷商板塊10家公司擺脫2月市值全體下行的態勢,有3家成功“翻紅”。其中,龍頭中升控股市值環比上漲2.21%。3月13日,中升控股公告稱,完成對仁孚中國100%股權的收購。由此,中升控股成爲國內最大的汽車經銷商。3月21日,瑞銀髮布研報,給予中升控股“買入”評級。在經銷商板塊中,2月環比下降15.79%的和諧汽車意外“陰轉陽”,3月市值環比上漲8.46%。根據和諧汽車3月發佈的財報,2021年其實現扣非後淨利潤7.57億元,同比大增49.6%。3月29日,和諧汽車回購12.75萬股,涉資47.93萬港元(約合人民幣38.95萬元),而回購是企業實力和信心的表現。此外,新豐泰集團3月市值環比微增0.88%,其財報顯示,2021年,新豐泰集團無論是營收還是利潤均有所增長,其中淨利潤同比大漲138.2%。

3月國內主要傳統整車及經銷商上市公司市值

國際主流汽車公司市值

車企深陷俄烏衝突泥潭 特斯拉一枝獨秀

俄烏衝突爆發1個多月,對全球車市造成很大沖擊。繼2月絕大多數跨國車企的股價和市值下滑後,3月整體市場繼續處於下行通道,除了特斯拉等極個別車企外,大部分車企市值出現不同程度的下滑,其中Rivian、鈴木、雷諾等部分車企的降幅達到兩位數。

在一衆車企中,特斯拉較爲特殊,無論從目標客戶還是供應鏈、工廠等角度來看,其受俄烏衝突影響不大。得益於德國柏林工廠正式開工、計劃增發股份以實現拆股等一系列有利消息提振,3月中下旬特斯拉股價持續上漲,最終3月環比增幅超過25%。有了柏林工廠的產能加持,預計今年特斯拉的產量和交付量都將邁上一個新臺階。由於特斯拉股價暴漲,其掌門人馬斯克也以2190億美元的淨資產,登頂福布斯2022年全球富豪榜榜首。

與特斯拉相比,福特、法拉利、現代、沃爾沃汽車、馬恆達、馬自達等車企雖然也實現了正增長,但漲幅較小,均在4%以下。豐田、大衆集團、梅賽德斯-奔馳、寶馬、Stellantis等主流車企多數下滑。

事實上,在俄烏衝突爆發後,絕大多數車企陸續暫停了在俄羅斯的生產,以及面向俄羅斯的汽車出口。除了這部分損失,對於車企來說,真正的挑戰是俄烏衝突帶來的供應鏈停滯甚至中斷。隨着歐美等國對俄羅斯實施高強度經濟制裁,俄羅斯航運和海運受到影響,從而導致汽車零部件供應遇阻,不少工廠尤其是歐洲工廠不得不停產。例如,大衆集團、寶馬集團的部分歐洲工廠因來自烏克蘭的汽車線束供應中斷一度停產。不少市場諮詢機構下調了2022年全球新車銷量預期。隨着俄烏衝突的持續與惡化,全球汽車業本已緊張的供應鏈和價格面臨更大的壓力,特別是石油和鋁等原材料的價格上漲,正在推動新車售價普漲,跨國車企普遍承壓。

初創車企Rivian和傳統車企雷諾降幅最大。其中,繼1月下滑35.83%、2月下滑2.45%之後,3月Rivian再次環比下滑22.65%。也就是說,進入2022年以來,該公司市值已經下跌了50%以上。背靠亞馬遜支持的Rivian一直難以提高產量,2.5萬輛的年產量預期令投資者失望,而去年四季度的虧損也超出了市場預期。此外,Rivian在3月因漲價一事備受爭議。

與其他各大車企相比,雷諾在俄羅斯的市場佔有率最高,受俄烏衝突影響自然更大,其2月市值環比下滑13.82%,3月進一步下滑19.23%。鑑於俄羅斯市場對雷諾貢獻甚大,雷諾此前一直堅持留在俄羅斯市場,但最終迫於政治壓力,雷諾於3月23日表示將無限期暫停莫斯科工廠生產,並下調年度盈利預期。俄羅斯市場前景的不確定性,令雷諾揹負了較大壓力。此外,俄羅斯政府聲稱要將離開的外資企業資產“國有化”的陰影,也籠罩在每一家在俄擁有汽車業務的車企頭上。

俄烏衝突的影響正在擴大化,部分零部件的供應鏈停滯或中斷只是後果之一,原材料大幅上漲的影響已經傳導至主機廠乃至終端消費者。供應鏈和成本壓力成爲擺在全球汽車行業面前共同的難題,除了特斯拉這樣較爲特殊的車企,對於其他車企的前景預期,市場普遍持謹慎態度。

國內部分汽車零部件公司市值

全面下跌 投資情緒待提振

3月,國內股市繼續受全球股市下跌影響,統計在內的動力電池板塊、發動機板塊、傳統零部件與綜合板塊、輪胎板塊、汽車電子智能網聯板塊市值普遍下跌,且不少企業跌幅爲兩位數。從零部件企業整體表現來看,要想市值止跌回升仍需提振市場投資情緒。

3月動力電池出貨量25.9GW,實現連續20個月增長。動力電池企業競爭逐步白熱化。從3月動力電池板塊的市值來看,寧德時代和億緯鋰能表現出了更強的韌性,兩家企業在海外佈局的進展也備受關注。近日,寧德時代表示,其位於德國圖林根州的首個海外工廠正式獲得8GWh的電芯產能許可。該工廠目前正處於設備安裝階段,第一批電芯將在2022年底前下線。在大圓柱電池領域,億緯鋰能規劃在匈牙利建立動力電池製造廠。

放眼整個新能源汽車產業,在上游材料與先進技術上,部分企業表現格外積極,比如衛藍新能源與蔚來汽車合作研發混合固液電解質電池,半固態電池產業化加速;上汽聯手青山落地20GWh動力電池基地,總投資100億元。今年一季度,比亞迪、欣旺達、中創新航、億緯鋰能、捷威動力等企業相繼公佈了多個新投建項目,整體資金高達2287.7億元,建設年產能達620GWh。

頭部動力電池企業具備資金與客戶優勢,並在加速佈局上下游產業鏈,以期搶佔更多市場份額。未來動力電池企業格局或將進一步集中,尾部企業在本輪成本大幅上升的擴產潮中將被淘汰。綜合來看,由於動力電池行業擁有的技術與產品品質壁壘,使得行業的馬太效應非常明顯,展現出強者恆強的態勢。

汽車電子與智能網聯板塊市值普遍出現20%左右跌幅,德賽西威表現相對較好。近期,德賽西威歐洲公司第二工廠和物流中心正式開業,意味着其向海外市場又邁進了一大步。基於該公司戰略目標,在2025年之前有望將營業額翻一番。整體來看,芯片短缺問題仍在影響智能網聯行業,這也是該板塊整體市值一直回調的因素之一。不過長期來看,智能網聯汽車將加速滲透。根據麥肯錫的數據,2030年與自動駕駛相關的汽車電子和軟件市場規模將會增長至4690億美元。

值得關注的是,受國內外多重複雜因素影響,大宗商品價格持續大幅上漲,企業綜合成本不斷增加,利潤空間被進一步壓縮,給不少零部件企業的生產經營帶來較大壓力。

部分汽車新創公司市值

起伏較大 漲跌互現

宏觀環境有太多的不利因素,加上美聯儲已明確表示要加息並且縮表,2022年以來,證券市場瀰漫着強烈的空頭氣息。無論是中國造車新勢力的代表“蔚小理”,還是自動駕駛的初創公司,市值均“跌跌不休”。3月是此前普遍預測的加息和縮表時間,不過3月以來汽車初創公司和造車新勢力的市值並沒有出現一邊倒的下跌。利空已經兌現了,投資人的情緒反而變得平靜一些。

在造車新勢力中,蔚來的市值不但沒有下跌,反而上升了5.23%,其3月交付量爲9985輛,同比增長37.6%。不過,3月銷量與市值漲跌並不完全一致。如3月小鵬汽車交付量爲15414輛,同比增長202%;理想汽車交付量11034輛,同比增長125.2%。與之形成鮮明對比的是,小鵬汽車3月市值下跌17.78%,理想汽車下跌7.25%。儘管“蔚小理”還是人們津津樂道的造車新勢力,但是哪吒汽車和零跑汽車已經開始向它們發起衝擊。

3月市值漲幅最大的新創公司是電動重型卡車公司Nikola,環比增長37.76%。今年2月,Nikola宣佈已經向美國加州的道達爾運輸服務公司交付了首批兩輛車。能夠實現交付,說明Nikola有了商業化的實質性進步,給投資人增加了信心。激光雷達公司Ouster(OUST)的市值也環比增長了30.43%,該公司去年四季度收入爲1190萬美元,毛利率達到30%,均高於此前行業預測,關鍵數值的向好給投資者帶來了信心。電池初創企業QS的市值也環比增長26.37%,3月有傳言稱QS與保時捷合作開發一款配裝固態電池的電動版911車型,受此影響,QS市值大幅上漲。

有漲便有跌。3月市值跌幅最大的是滴滴,環比下跌31.16%。儘管滴滴公佈了在香港上市的計劃,但是香港股市的流動性不如美國股市,加上投資人還沒有看到滴滴實質性的行動,繼續看空滴滴也在情理之中。此外,Velodyne(VLDR)環比下跌29.9%,自動駕駛軟件開發商Cyngn(CYN)下跌16.01%,億華通下跌13.74%,法拉第未來下跌10.71%。

值得一提的是,美國證券市場還會有幾次加息與縮表,這對造車新勢力與初創公司的市值依然是考驗。汽車市值研究組 《 中國汽車報 》(2022-04-18  008-009 版)