丁一凡：如何理解今年石油價格的波動？
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1、造成石油價格暴漲暴跌，有幾個因素：第一，供求關係改變。地緣政治衝突、經濟制裁，各種因素都會打破全球石油市場供應鏈的供求關係，造成石油價格的波動。
2、第二，因爲石油是金融投資品，所以就和金融市場上的情況有關係。比如當金融市場上沒有什麼好產品的時候，那麼石油就會替代其他的金融投資品，成爲一個大家瘋搶的一種產品，這個時候石油價格也會暴漲。
3、明年石油價格有下行的壓力，不是上漲的壓力，當然不能排除地緣政治等因素會導致石油價格再起來。
正文：
油價的波動是各種因素的集合體，石油不是一般的商品。它作爲市場上的商品，價格波動會反映市場供需關係，這是最初的特性。但目前油價已經越來越超出這個範疇，所以大家在評論油價時，只評價石油的商品屬性，已經完全不能體現它的真正特性了。
一方面石油是非常重要的能源產品，很多領域都需要。通過石油可以提煉出煤油開飛機用，提煉出汽油汽車用，提煉出柴油卡車用、輪船用等，但除了這些最關鍵的領域，石油越來越成爲一種金融產品，金融屬性越來越強。這也是爲什麼尼克松政府在佈雷頓森林體系違約，黃金與美元脫鉤後，要重新給美元找一個錨，他就找到了石油。
石油的需求特別大，使用範圍非常廣。除能源外，石油還是重要的化工原料，石油化工是現代化工最重要的部分，可以用石油生產各種各樣的東西。例如，塑料、化纖、尼龍、化纖，還可以做化肥。石油還是許多化工原料的基礎，所以當今世界基本是離不開石油的。
正因爲石油有如此廣泛的用途，所以石油纔可以成爲很好的金融投機工具。實際上，在市場上石油價格不是用現貨價格定的，石油價格是由期貨市場決定的。也就是你去買石油，實際上買的是期貨（在未來使用）。所以在市場上石油不像商店裡的現貨，想去買就能買得到，石油是期貨。或者你只能從其他人的期貨裡讓別人勻給你一點，但價格就不是購買期貨的價格了，買現貨一定比期貨貴很多。這也是爲什麼很多人買賣期貨，買賣期貨是奇貨可居的一種手段。所以石油越來越多地變成一種金融投資的工具。
據統計，美國石油市場上交易德克薩斯原油的用戶， 75%以上的交易商都不是石油的真正用戶，也就是說他們買入賣出石油都只是金融投資的手段而已。在這樣的背景下，石油的價格雖然還反映市場需求，但不那麼純粹。
造成石油價格暴漲暴跌，有以下幾個因素：第一，供求關係改變。地緣政治衝突、經濟制裁，各種因素都會打破全球石油市場供應鏈的供求關係，造成石油價格的波動。
例如俄烏衝突，俄羅斯是巨大的全球石油市場供給方，對俄製裁就買不到它的石油，就會造成短期的供求短缺。這時價格就會暴漲。另一種情況，石油可以作爲地緣政治爭鬥的工具。八十年代，里根政府和沙特阿拉伯通過地緣政治談判，給予沙特阿拉伯金融方面的好處，並對沙特阿拉伯的國防安全提供全方位的保護，來換取沙特在石油生產和市場干預方面的配合，沙特答應了這一談判。美國要求沙特每天給全球石油市場多提供幾百萬桶的石油，本來市場上的供求關係是比較穩定的關係，因爲沙特的石油儲量特別高，而且沙特的油井就和水龍頭的閥門一樣，開和關非常方便。所以它可以每天多增加幾百萬桶，也可以每天少增加幾百萬桶。這幾百萬桶石油，會對市場價格產生影響，於是全球石油價格就遭遇暴跌。美國之所以這樣做，是爲了干預蘇聯的外匯收入。蘇聯當時向西歐國家出口石油換取外匯，以維持技術方面的進口。因爲蘇聯在採油、油管等方面的技術，仍需要從歐洲進口。因此，里根政府就是利用石油價格的槓桿，打擊了蘇聯出口換匯的能力。所以地緣政治可以使得石油價格下來。
第二，因爲它是金融投資品，所以就和金融市場上的情況有關係。比如當金融市場上沒有什麼好產品的時候，那麼石油就會替代其他的金融投資品，成爲一個大家瘋搶的一種產品，這個時候石油價格也會暴漲。不一定是因爲供求關係，而是因爲投資者覺得沒有其他的商品可投，就會去投它。
2008年金融危機爆發，人們發現金融市場上有各種各樣的金融產品，裡面有大量的衍生品，投資者不敢動，不知道這裡面有多少風險。同時美聯儲降利率，把利率降到零，金融公司很容易獲得廉價的流動性，可以借錢，因爲基本沒有利息。但是大家又不敢買任何金融產品，因爲當時整個金融市場都被凍結住了。這時大家就開始炒作石油這樣的期貨，因爲石油期貨好歹是有支撐的產品，和金融產品相比更加靠譜。
所以這種情況就並不是因爲市場上石油供求關係失衡，突然產生了巨大的需求。而是因爲這些金融公司手裡有現金，但不知道買什麼，就去炒石油，使得石油價格暴漲。歷史上有好多次這樣的事。
從這個背景下，我們去理解這次石油價格的波動。最開始石油價格暴漲，和俄烏戰爭造成的地緣政治和供需失衡有關，能源價格暴漲，石油和天然氣價格都經歷了暴漲，造成了通貨膨脹的暴漲。美國通貨膨脹的背後是地緣政治的博弈，以及和地緣政治博弈相關的經濟制裁，造成供需失衡，這是第一階段。
前一陣子石油價格又開始往下跌了，跌的還不少，一跌就20%、30%的跌，有一個原因是它原來暴漲的背後也沒有特別多的道理。當時石油價格漲的時候，拜登去中東要求石油國家大幅增產，要把石油價格打下來，但中東國家沒有接受。中東國家不接受是因爲他們知道，這些事情不正常，剛開始的價格暴漲是不可持續的，不是因爲整個世界的供需格局發生了巨大變化，是因爲這場地緣政治引起的經濟制裁造成的。並且，石油價格上漲對中東國家來說沒有太大壞處，所以他們沒有配合美國。
如七國集團（G7）會議要求給俄羅斯能源定上限，但後來這個事沒有實行，但他們剛提出來時，會對市場有一個心理效應，很多投資人，75%以上都和這件事沒有關係，都是金融投資家，金融投資家對市場很敏感，他們不知道這個事是不是會成，是不是會對油價產生影響，這時候最保險的做法就是逃之夭夭，我就不去投石油，我去投別的了。資本一撤石油價格就開始往下跌。
緊接着美聯儲又在繼續升息，流動性在緊縮，流動性充裕的時候石油價格容易往上走，而流動性緊縮時，借錢越來越貴，這也對石油投資不利，因爲成本越來越高，大家不去投資了，就沒有人去買石油了。買賣石油的人多數都不是需要石油的人，他買賣石油是爲了投資，爲了賺取利潤。他現在只要不去買了，沒有人去炒作石油了，石油價格自然就跌下來了。就跟沒有人去買股票，股票價格就跌下來了是一個道理，所以石油價格就會回落。
另外，世界經濟衰退的前景越來越明顯，美聯儲對明年美國經濟增長的預期是0.5%，對未來幾年的預期都很弱，美歐的經濟都很弱，石油需求就會下降。因此，明年石油價格有下行的壓力，不是上漲的壓力，當然不能排除地緣政治等因素會導致石油價格再起來。
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