東方證券吸收合併東方投行 凸顯全牌照券商優勢
6月22日，東方證券股價飄紅，微漲0.21%。
前一日晚間，東方證券發佈公告，爲進一步整合資源、提高效率，有效提升業務拓展和客戶綜合服務能力，公司擬吸收合併公司投行業務全資子公司（以下簡稱“本次吸收合併”）東方證券承銷保薦有限公司（以下簡稱“東方投行”）。
根據相關安排，東方證券擬通過吸收合併的方式合併東方投行的全部資產、負債、業務及人員。
本次吸收合併完成後，東方投行的所有資產，包括但不限於固定資產、流動資產、客戶協議等合併入公司，東方投行全部債權及債務由公司承繼，東方投行的員工全部由公司管理接納，東方投行的獨立法人資格註銷，原東方投行的分公司在經監管部門批准或備案後擬變更爲公司的分公司。
對於此次吸收合併，東方證券指出：“本次吸收合併完成後，公司投行業務牌照分割問題將得以解決，有利於充分發揮全牌照的優勢，提高展業效率，進而提升公司綜合金融服務水平。”
根據公開資料顯示，截至2020年12月31日，東方投行經審計的總資產爲人民幣26億元，總負債爲人民幣10.48億元，所有者權益合計人民幣15.51億元，2020年度實現營業收入人民幣10.36億元、淨利潤人民幣0.79億元。
近年來，隨着註冊制大幕拉開，東方投行業務表現頗爲靚麗。
根據中證協發佈了2020年度證券公司經營業績排名情況，在股票主承銷佣金收入方面，東方投行實現收入5.07億元，排名行業第14位，股權主承銷佣金收入突破近五年新高。2016年至2019年，東方投行的股權主承銷佣金收入分別爲3億元、4.47億元、1.86億元、1.82億元，分別排名行業第20位、13位、11位、18位。
今年上半年，東方投行的業績也表現亮眼。Wind數據顯示，截至2021年6月21日，東方投行今年實現主承銷金額爲171.02億元，排名行業第7位。2021年半年規模已超過去年全年，排名更是有大幅提升。在2019年、2020年，東方投行的IPO承銷保薦金額爲13.4億元、97.15億元，排名行業第33位、第11位。
其中，IPO承銷保薦業務是東方投行的主抓手。截至6月21日，東方投行2021年IPO承銷家數6家，IPO承銷金額達到111.08億元，IPO承銷金額的市場份額達到5.95%，僅次於中信證券（13.15%）、海通證券（8.60%）、華泰聯合證券（8.45%）、中信建投證券（6.40%），排名行業第5位。
IPO承銷收入方面，截至2021年6月21日，東方投行2021年實現收入3.58億元，所佔市場份額3.43%，兩項指標均排名行業第12位。
從業績上看，近年來東方投行表現優異，爲母公司創造了較高的價值。
不過，由於東方投行已經是東方證券的全資子公司了，二者合併在各項財務數據上不會有任何變化，那麼，東方證券爲何又要大費周章地調整組織架構呢？
在業內人士看來，此次吸收合併主要源於東方證券對內部業務結構的梳理。
“其核心在於東方證券將其投行牌照收回，主要體現在內部業務結構的梳理，沒有更多行業層面的意義。之前東方投行是以子公司的形式存在，券商牌照在子公司那邊運轉，東方證券內部是有割裂的，收回之後，東方證券就變成了一個完整的全牌照券商了。”澤浩投資合夥人曹剛對21世紀經濟報道記者指出。
事實上，東方證券也認爲，本次吸收合併完成後，公司投行業務牌照分割問題將得以解決。同時能夠有效解決東方投行作爲子公司經營時，流動性風險等指標對開展投行業務的影響和制約；公司投行作爲部門整體運作，管理與決策效率將有效提升，有利於推動公司投行業務整體發展。
21世紀經濟報道記者注意到，在東方證券2020年年報中，其曾指出根據公司新戰略規劃，公司以“成爲具有國內一流核心競爭力，爲客戶提供綜合金融服務的現代投資銀行”爲願景，努力實現新一輪戰略發展目標。
而要成爲現代投資銀行，提升投行業務的行業地位，自然離不開投行業務的資源整合和發力，將投行業務合併至上市公司體內，或能將投行業務優勢帶到券商在直投等一級市場產品上。
合資券商逐漸退出歷史舞臺
值得一提的是，東方投行前身是東方花旗證券有限公司（以下簡稱“東方花旗”）。
彼時，中國金融對外開放的加快，尤其是外資新設或參與境內金融企業股份比例的徹底放開，越來越多的外資將目光轉向控股或全資。
在這一背景下，2012年6月，東方證券與花旗環球金融（亞洲）有限公司（以下簡稱“花旗亞洲”）共同投資組建了東方花旗，開展投資銀行業務，但隨着與東方證券戰略合作期限的結束，2019年初，花旗亞洲將其持有的東方花旗33.33%股權轉讓給了東方證券。
2020年4月22日，東方證券公告，收購東方花旗33.33%股權及東方花旗更名事宜完成工商變更登記，並領取了上海市市場監督管理局換髮的新營業執照，東方花旗的企業名稱變更爲東方證券承銷保薦有限公司（即東方投行），成爲東方證券的全資子公司。
隨着此次吸收合併的完成，東方投行正式退出歷史舞臺，而早前盛行的合資券商也接連走向終結。
早在東方花旗之前，類似的個案還有長江巴黎百富勤證券、財富里昂證券、海際大和證券、華英證券等，都因外資的退出，進而成爲國內投行全資子公司，最後進一步演變。
截至目前，境內僅有的中外合資券商僅剩下4家——中德證券（山西證券與德意志銀行合資設立）、瑞信方正證券（方正證券與瑞信銀行合資設立）、瑞銀證券（瑞士銀行與北京國有資產經營公司等設立）以及廣證恆生（原廣州證券與恆生證券合資設立，目前股東方已變更爲中信證券與恆生證券）。
“目前除了摩根士丹利參與設立的中金走出去外，其他合資券商大多都失敗了。原因包括多方面，一是中方外方理念不一樣，此外定位也有差別，外方股東更多希望把合資券商作爲中國展業的平臺，比如推動企業海外上市，而中方希望藉助外方股東的管控水平，提升一個等級。第二，在過去的二十年，中國的投行和國際市場是割裂的，國際市場投行定價、銷售最重要，而中國投行是寫材料，外方優勢在IPO幾乎沒有價值。第三，中國的投行激勵很到位，甚至有過度激勵，基本都是小團隊，高度獨立，所以中外合資所謂的決策優勢、體制優勢難以發揮。”滬上一家中型券商投行部負責人受訪時指出。