東風回覆深交所:商強乘弱 乘用車二年收入減355億

11月18日,東風汽車集團股份有限公司(下稱“東風集團”)披露了對深交所的首輪問詢答覆。與9月17日上交所對擬迴歸A股、在科創板IPO的吉利汽車的問詢多聚焦於“汽車行業新能源發展趨勢”不同,深交所對擬在創業板上市的東風集團的26個問詢問題中,大多集中在了企業的日常經營和業績表現層面,特別是對東風集團的收入、毛利率、關聯交易、合資合營及PSA股票回購等方面進行了重點發問。

在回覆中,東風集團表示,在乘用車行業景氣度下行趨勢下,公司乘用車板塊收入呈下行趨勢,導致了公司收入下降。據財聯社記者統計,2017-2018年度、2018-2019年度,東風集團乘用車板塊收入累計下降約達355.53億元,對公司整體收入下滑產生較大影響。

同日,東風集團亦公告了更新後的A股招股說明書,補充了今年第三季度的財務數據,併發布2020年業績預告。

公告顯示,東風集團2020年全年預計實現利潤84至92億元;根據全年業績指引,預計公司四季度實現利潤12億至20億元,同比增長28%至112%。

合資業務嚴重拖累乘用車板塊

在深交所問詢函中,涉及東風集團日常經營的問題涉及收入、產銷量變動、經銷商、合營聯營公司及投資收益以及毛利率等五大問題。這表明監管機構對作爲傳統制造業代表的東風集團,在汽車行業發生鉅變的環境下的持續經營能力的關注。

招股說明書顯示,發行人東風集團主營業務主要包括全系列乘用車、商用車業務及金融業務,收入主要來源於銷售車輛收入(商用車及乘用車),佔比超過90%。發行人報告期收入逐年下滑,收入結構存在變化,其中商用車業務報告期收入佔比分別爲47.97%、57.25%、67.83%及77.61%,逐年大幅增長,乘用車業務收入佔比分別爲49.27%、38.75%、26.78%及15.16%,逐年下降。

對此,深交所要求東風集團按照業務單元、產品類別等適當細分分類並結合整車製造行業週期變化、市場競爭格局、行業景氣度、各類產品銷量及單價的變動情況、原因等,量化分析說明報告期內發行人銷售收入逐年下降的原因及合理性;並補充說明報告期乘用車銷售收入佔比持續下降、商用車銷售收入佔比持續上升的具體原因,分析產品結構變化對發行人收入及綜合毛利率的影響情況。

在回覆函中,東風集團表示,行業競爭加劇、乘用車由增量市場向存量市場競爭轉變,以及旗下主要合資板塊中神龍汽車在細分市場受到上下雙重擠壓,導致公司乘用車板塊承壓,銷量有所下降。

資料表明,在國內大型汽車企業集團中,東風集團旗下乘用車合營聯營公司數量衆多,包括與法國PSA合資的神龍汽車、與日產的東風有限、與本田的東風本田、與雷諾的東風雷諾(已解散)、與起亞的東風悅達起亞,以及與裕隆的東風裕隆等。其中,除東風日產和東風本田近兩年持續保持較高銷量外,神龍汽車、東風雷諾、東風悅達起亞和東風裕隆等均表現羸弱。

數據顯示,神龍汽車報告期各期分別虧損1.40億元、17.69億元、26.64億元和6.26億元。

神龍汽車的長期虧損,以及乘用車板塊整體疲軟,也導致了其對東風集團毛利貢獻的持續下降。數據顯示,東風集團乘用車業務板塊貢獻毛利2017至2020上半年佔比分別爲39.96%、20.80%、3.27%及 -2.03%,呈逐年下降趨勢。

“在問詢回覆中,通過梳理東風汽車集團對外投資,東風裕隆、東風雲(參數丨圖片)南、東風悅達起亞、東風小康等方面存在效率不高等問題,其中東風裕隆、東風雲南整車毛利率爲負,東風悅達起亞處於虧損情況。”招銀國際汽車行業分析師白毅陽表示,在不直接參與運營的情況下,東風汽車集團如果可以收縮戰線,做好減法,將資源集中用在自主研發及營銷等方面,相信可以取得更好的效果。

將繼續深化與PSA戰略合作關係

除對東風集團日常經營進行了重點問詢外,深交所亦對東風集團作爲第三大股東、且即將與FCA完成合並的PSA的關係予以了關注。

在問詢函中,深交所對東風集團與PSA 簽署股票回購協議主要內容、權利義務約定情況,要求進一步分析說明東風集團與 PSA 的合作情況,及合作穩定性相關合作是否存在終止的可能進行了發問。

東風集團在回覆中表示,考慮到新冠疫情對全球經濟及全球汽車行業的影響,PSA 的股價於2020年內大幅下跌。截至2020年8月底,PSA股價較2019年底已經下跌超過30%。若繼續執行原PSA股份回購協議,發行人將需要在2020年12月31日前完成對其餘2,070萬股PSA股份的出售。發行人基於對未來新冠疫情的發展及行業復甦走勢判斷,爲爭取更優的PSA股份出售市場窗口,通過積極的談判和協商,於2020年9月25日與PSA簽訂修訂後的股份回購協議,延長公司出售其餘未售出股份的期限。

2014年,東風集團與標緻家族、法國政府簽署收購PSA股權的諒解備忘錄,東風集團以8億歐元收購PSA約14%的股權,與法國政府、標緻家族並列成爲PSA第一大股東。至2109年12月,隨着PSA與FCA合併事項的推進,東風集團將所持PSA股份減持至9%,並與PSA 簽署股票回購協議,將公司持有的3,070萬股 PSA股票出售給PSA或第三方,由此東風集團將相關長期股權投資轉爲持有待售

資產。

今年9月,東風集團以每股16.385歐元的價格向PSA出售了1,000萬股股票後,又與PSA簽訂修訂後的股票回購協議,即,將此前回購剩餘股票的時間由2020年12月31日延長了二年,至2022年12月31日。

不過,雖然東風集團爭取了二年窗口期,但在今年9月出售1,000股PSA股票時,受PSA股價下跌影響“損失”了10.76億元。

根據FCA 於今年11月5日向美國證券交易所遞交的更新後的招股說明書顯示,PSA與FCA的合併預計將於明年第一季度末完成,新公司將同步於美國、法國和意大利上市。FCA的招股說明書同時顯示,在合併後的新公司中,東風集團佔股預計約爲5.6%,爲新公司的第四大股東。

“東風集團成爲合併後新主體的股東後,享受新主體的流動性改善收益,且有利於東風集團進一步拓展與其在境內的業務合作,有利於東風集團整體的股東利益。”東風集團在回覆中表示。

“未來PSA與FCA合併能夠對不同產品領域的品牌實力進行整合統一,相信未來將對神龍汽車帶來進一步改變。”白毅陽分析認爲。