反聖嬰低基期 黃豆走勢看俏

近期全球原物料成爲熱門議題，法人指出，繼2016年底反聖嬰現象結束後， 2017年12月澳洲氣象局再度宣告全球氣候將進入反聖嬰現象，觀察歷史經驗，發生反聖嬰現象時，穀物市場價格多會依據當時全球經濟狀況而有所漲跌，今年有機會再上揚。

華頓S&P黃豆ETF經理人鄭凱允分析， 2008年金融海嘯影響，儘管發生異常氣候，但各大市場都無一倖免；2010年受到美國貨幣寬鬆政策影響，穀物價格飆升等。自2017年開始，黃豆價格已有一波小幅修正，現又正值南美洲黃豆生長時機，若真如預期發生極端氣候，很有機會帶動黃豆價格上漲趨勢。

近期美國CRB農業指數（商品研究局期貨價格指數）已上漲2.6％，鄭凱允表示，或許投資人無法從反聖嬰現象推測穀物價格漲跌幅，卻可預期兩件或將發生的事，第一是在反聖嬰現象時，穀物價格波動將是正常現象時的1.5倍。

換言之，今年穀物價格應該會比去年更有表現空間，且統計所有穀物中，黃豆產品（黃豆、黃豆油和黃豆粕）市場對於反聖嬰現象最爲強烈。

第二是2017年全球市場熱絡，S&P 500指數漲幅就多達兩成，唯獨農產品市場依舊低迷，黃豆期貨價格反跌近2％。觀察全球資金輪動習性來看，今年不排除轉入基期較低的黃豆市場。

其他商品部分，安聯全球油礦金趨勢基金經理人林孟窪表示，近期原物料指數受化學品指數推升維持高檔，金屬與礦業波動較大，其中，能源指數亦受油價緩升帶動而逐步走高。據美國能源資訊局（EIA）近期資訊顯示，原油生產回到緩步上升軌道並創新高。庫存則因寒冬來臨前的煉油旺季而逐步下滑。

林孟窪表示，自2017年9月原油期貨價出現逆價差後，持有原油庫油變成無法獲利的行爲，尤其是對於租用海上大型油輪者而言，扭轉原本於中東地區及東南亞地區海上儲油回到陸地上，也因始庫存由6月高峰時期的2.07億桶下滑至近期的1.28億桶。

庫存減少也呼應全球原油供需由供過於求回到平衡的趨勢，需求成長足以消化增加的供給量。而另一方面，OPEC對今年全球原油需求預估則較爲樂觀，主因2018年維持2017年的GDP成長動能。