方正策略:A股大跌有3大原因 成長風格望繼續佔優

(原標題:【方正策略】減消費,加成長)

事  件

今日市場大跌,上證指數、創業板指跌幅均超過2%,行業層面食品飲料、休閒服務醫藥生物領跌,跌幅在4%以上。

點  評

01

今日市場下跌主要有三方面原因。今日市場大幅走弱主要有三方面的原因,一是近期政策教育互聯網地產重點行業加大監管力度,導致市場風險偏好顯著下降。7月24日兩辦印發《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔校外培訓負擔的意見》,同日市場監管總局針對騰訊享有網絡音樂獨家版權的行爲做出處罰,市場對未來政策強監管的擔憂加劇,週五港股、美股的教育、互聯網相關公司出現大幅調整,傳導A股導致市場風險偏好明顯回落。此外,7月23日上海市率先上調房貸利率,地產調控進一步從嚴的跡象凸顯。二是部分白酒公司中報業績不及預期,通過業績高增消化估值邏輯被證僞,導致當前仍處於高位的食品飲料、休閒服務板塊出現估值回調,機構從消費調倉成長導致市場分化加劇。三是外部擾動因素仍存,正在進行的中美天津會談進展有限,中美關係難以發生方向性改變。本週四美聯儲將宣佈最新的利率決定,美聯儲政策是否會發生轉向具有不確定性,而近期外資的大進大出同樣加大了市場波動。

02

堅守景氣主線,未來成長風格仍有望繼續佔優。宏觀層面,後疫情時代我國面臨經濟潛在增長率長期下行的壓力,而創新是驅動增長的根本源泉,只有依靠科技創新開啓經濟的新一輪上行週期,才能跨越“中等收入陷阱”進入高等收入國家行列流動性層面,中性偏暖的貨幣政策基調有望成爲常態,利好成長風格的不斷強化。產業政策層面,新一輪科技週期的持續演繹和政策對科技創新的支持是當前的主旋律。總的來看,在經濟面臨下行壓力,流動性較爲充裕的背景下,2019年以來成長風格佔優的格局將延續,後續有望繼續跑贏。

03

配置方面,重點關注科技創新與新消費兩條主線。當前依舊位於本輪科技週期的初期,核心是能源革命,新能源汽車的快速普及芯片緊張、華爲鴻蒙系統的發佈有望驅動智能汽車產業鏈細分領域景氣不斷向上。另一方面,隨着居民消費品質的提升,新消費具備長久期與高成長的雙重特質。建議沿兩條主線佈局,具體包括1)科技創新是最長的賽道,最確定的趨勢,關注智能汽車產業鏈下的新能源車、半導體稀有金屬以及國防軍工、光伏。2)新消費佈局新賽道,新成長享受高估值,關注創新藥等新消費賽道。

風險提示:全球疫情大幅蔓延、中美關係急劇惡化、國內貨幣政策提前收緊、外部市場大幅下跌等。

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