回不去的改變 2021經濟前景有疫苗就有救?

圖/先探提供

一場新冠肺炎疫情改變人們過往的生活型態,同時也創造出許多商機與長期趨勢,例如:遠距上班、遠距教學所帶動筆電視訊伺服器等需求;以及減少外出,進而刺激遊戲機、電競與居家健身器材等消費趨勢,這些將是投資佈局新方向。

臺積創辦人張忠謀先生曾說,新冠肺炎宛如一場戰爭,衝擊全球經濟很大,將毀掉很多人的事業,即使未來疫情控制,也會改變人們的生活方式。儘管輝瑞(Pfizer)、莫德納(Moderna)等藥廠均陸續研發出肺炎疫苗,且各國開始接種注射,但人們短期間之內恐難一時完全恢復疫情前的正常活動。微軟創辦人比爾蓋茲(Bill Gates)也警告,未來四到六個月可能將會是美國新冠肺炎疫情最嚴重的階段。因此,美國科技巨頭谷歌也將延長員工遠距工作的日程,至少將延至明年九月;蘋果執行長庫克日前通知員工,在明年六月前,大多數團隊將繼續遠距工作。顯然,縱使疫苗問世,多數企業依然不敢輕忽。

目前看來遠距上班或遠距教學至少到二○二一年上半年仍是常態,也將帶動居家娛樂與運動休閒商機。根據拓墣產業研究所預測,二○二一年全球視訊會議設備市場將逼近四○億美元。目前遠距互動是以掌握了雲端會議室的平臺,包含Zoom、Teams、Meet、思科Webex等,是市場領導者。而各大平臺已開始推專屬認證設備,這將帶動整個產業往平臺主導、平臺認證的方向去設計

智邦受惠伺服器商機涌現

此外,後疫情時代,遠距辦公、線上購物將成爲生活新常態,持續帶動雲端服務需求,加上英特爾(Intel)、超微(AMD)新一代中央處理器(CPU)將於明年上半年大量鋪貨預期出現小幅換機潮,使全球伺服器出貨量維持一定成長力道。根據Digitimes Research預估,全年出貨量仍可望維持成長力道、較去年同期成長六.九%、突破一六○○萬臺,並預期明年還將以五.六%年成長、出貨上看一七○○萬臺。對於國內伺服器代工廠廣達、緯穎、英業達緯創仁寶等;以及相關零組件如伺服器遠端控制晶片(BMC)信驊、CPU Socket嘉澤網路交換器智邦、伺服器PCB金像電與博智;以及上游銅箔金居等廠商可望受惠。

網路交換器領導大廠智邦,主要客戶包括美國網路大廠如Amazon、Facebook等,儘管今年因爲疫情導致許多企業客戶對於資本支出態度保守,使得營收表現受影響;不過,公司在新產品發展腳步沒有停下,目前已開發出四○○G交換器,並開始小量出貨。預期明年資料中心四○○G交換器出貨規模可望逐步增加、爲公司營運啓動下一波成長動能。在高階產品比重拉昇下,智邦第四季毛利率與獲利可望優於上季,全年獲利可望超越去年,EPS挑戰九.三~九.五元。

過去以生產NB板爲主的金像電,經過多年努力,成功轉型朝伺服器及雲端網通產品佈局。目前伺服器約佔營收比重五○%,雲端網通產品約佔二○~二五%,NB已降至二成。今年受惠於新冠肺炎疫情,宅經濟及遠距生活讓NB及伺服器需求暢旺,金像電前三季稅後盈餘達十七.一一億元,遠優於去年同期虧損,每股盈餘達三.一六元。受客戶缺料及消化庫存影響,第四季營運將低於上季,法人預估全年EPS挑戰四元。

金像電轉型 獲外資青睞

由於人工智慧(AI)、高效能運算(HPC)、大數據發展蔚爲主流,加上PCB層數增加,設計趨於複雜,再者,英特爾Whitley伺服器CPU平臺將在明年上半年推出,輔以交換器升級四○○G趨勢,將對於金像電明年營運成長增添新動能。日前外資高盛證券初次將金像電納入研究範圍給予「買進」投資評等,推測未來十二個月合理股價六五元。

此外,佈局高頻高速銅箔多時的金居,在射頻、網通設備及資料庫中心Low Loss/Mid Loss/Very Low Loss/Ultra Low Loss高頻高速產品日益完整,高頻高速銅箔亦已於去年順利通過Intel與AMD,以及5G網通設備的OEM、ODM與品牌廠認證,其中Intel Whitley平臺伺服器客戶可望於明年第一季末出貨。在高毛利產品出貨拉昇下,金居明年營收將優於今年,獲利成長幅度將高於營收。因應未來5G商機,公司也計劃啓動擴產,屆時年產能將可達三.四萬噸;長期營運成長動能備受期待。

全臺擁有宅經濟題材

因疫情衝擊,降低民衆外食頻率,促使食物料理機買氣暢旺。專攻利基型中小面板的全臺,主要產品除了TFT面板之外,更結合電容式觸控技術,發展出應用於智能家電、工控醫療與車用等產品,若以今年前三季營收比重來看,分別爲四一%、三○%、十六%與三%。目前全臺營收比重最高來自於智能家電,主要出貨給歐洲百年食物料理機龍頭品牌Vorwerk,尤其,今年受疫情關係帶動居家料理商機興起,也促使食物料理機熱賣。另外,在智能家居方面,則供貨給美國中控系統客戶,主攻企業大樓、高級住宅與旅館等。在工控方面,包括量測儀器、強固型電腦;至於醫療方面,包括呼吸器、藥物注射器、醫療監控等。

由於全臺持續在研發與創新上精進,帶動產品平均單價從二○○八年每片七.五九美元如今成長到每片二五.二二美元,大幅提升產品附加價值。就營運面來看,今年雖有疫情影響,但全臺受惠於呼吸器訂單需求大增,帶動第二季毛利率跳升至二四.六%,稅後淨利達一億元、EPS ○.六八元,創下近年單季新高。隨着疫情趨緩,第三季因高毛利醫療產品比重下滑,造成營收較上季與去年同期下滑,但毛利率、營益率仍達二○.九五%與九.六八%均優於去年同期,不過,受匯率影響,稅後淨利較去年同期衰退,EPS達○.四二元;累計前三季EPS一.三九元,法人預估今年EPS上看一.六元,將創歷年次高紀錄。公司爲了長期營運發展,在營運策略上不單單隻追求營收規模,而是專注於高毛利產品之開發,近年來着手佈局Smart Embedded產品,結合AI、人機互動介面(HMI)等應用,明年可望逐步看見成果;在毛利率產品比重拉昇下,明年獲利可望上一層樓,法人估EPS有機會挑戰二元。

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先探投資週刊2122期