基金5月業績大翻身 投資者持有還是贖回？

經濟觀察報 記者 陳姍 “從虧損百分之十幾到現在終於回本了，此時應該贖回還是繼續持有？”6月初，持有前海開源新經濟基金的投資者李維在某投資社羣中表達了這樣的困惑。剛剛過去的5月份，他持有的前海開源新經濟基金的復權單位淨值增長率達到了22.74%，僅用了一個月的時間便大幅扭轉前4月業績告負的局面，今年以來淨值增長了近20%。

自1月份買入被套後，李維每天都在盼着回本。但是，5月中下旬以來，當持有的基金淨值持續上行，並於5月31日行至歷史次高點之後，李維陷入了糾結：不贖回害怕再次虧損，贖回又擔心踏空。

據Wind數據顯示，截至5月31日，僅有923只基金（A/C份額合併計算）今年以來複權單位淨值增長率爲負，較4月底的2073只降幅超過一半。這意味着，有1150只基金在5月份“翻身”。

經濟觀察報記者通過梳理髮現，5月份淨值漲幅居前的基金主要是佈局了新能源相關個股，另外，前期回撤較大的國防軍工板塊也迎來快速反彈。當前，一個新的問題擺在李維們的面前：持有的基金回本了，應該繼續持有還是贖回？基金淨值回到高點，還能跟嗎？

而業界人士認爲，是否贖回剛剛回本的基金，其本質在於如何界定風險和如何挑選基金。

業績“翻身”

剛剛過去的5月份，股市迎來半年中表現最好的一個月，整體來看，上證指數上漲4.89%，滬深300上漲4%，創業板指上漲7%。從行業板塊來看，有色金屬繼續延伸今年以來的強勢表現，單月上漲8.4%，“抱團賽道”的食品飲料上漲9.2%，而漲幅最高的板塊是前期回撤近23%的國防軍工，5月漲幅近13%。

在5月股市回暖帶動下，基金業績表現也給足了市場驚喜。記者根據Wind數據梳理統計，5月份有7633只基金取得正收益，佔比超過95%，其中有236只基金復權單位淨值增長率超過10%，有44只漲幅超過15%。通過梳理不難發現，淨值漲幅靠前的基金大多重倉了新能源或國防軍工板塊。從排名前20的基金來看，有15只爲新能源基金，其餘5只則主要投向軍工板塊。

讓李維意想不到的是，他持有的前海開源新經濟基金竟然在5月份“領跑”市場，此前一、兩個月，這隻基金的持有虧損一度達到百分之十幾。

據統計，前海開源新經濟基金5月份復權單位淨值增長率爲22.74%，居於收益榜首位。今年以來，在股市整體大回調的浪潮中，該基金最大回撤曾高達25%，截至4月底，其年內收益率仍是負值，爲-2.55%。截至5月31日，今年以來收益率達19.6%。

公開資料顯示，前海開源新經濟基金爲混合型基金，其基金經理爲魏淳和崔宸龍。該基金主要通過精選投資與新經濟相關的優質證券，在合理控制風險並保持基金資產良好流動性的前提下，力爭實現基金資產的長期穩定增值。從一季報來看，其股票倉位佔比80.51%，前十大重倉股包括中科電氣、永興材料、星源材質、諾德股份、東方日升、億緯鋰能、振華科技、天合光能、鵬輝能源、比亞迪，主要集中在新能源領域。

崔宸龍管理的另一隻同樣投向新能源領域的前海開源公用事業基金，以22.27%的收益率排在5月收益榜單的第二位。

基金經理在一季報中表示，“整個人類社會目前處於能源革命的重大轉折點上，光伏和鋰電池作爲能源革命的生產端和應用端的代表，在此重大歷史機遇面前，具有巨大的成長空間，因此我們堅定看好圍繞人類社會能源革命這一核心主線的投資機遇。”季報還提到，一季度整個新能源板塊出現了較大回調，但是行業基本面優異，行業整體保持了快速的增長，基金經理將會繼續堅持上述的投資主線，在市場波動中堅持長期投資理念，陪伴行業與優秀企業共同成長。

泰達宏利基金旗下、由基金經理王鵬管理的3只新能源基金也在5月取得較好成績。泰達宏利轉型機遇、泰達宏利高研發創新6個月、泰達宏利成長月收益率分別爲21.55%、19.97%和18.7%。截至5月31日，以上3只基金今年以來收益率分別達19.24%、8.61%和13.22%，均是在5月份實現扭虧。

記者注意到，基金經理王鵬在一季報中認爲，高景氣的新能源等板塊仍然是值得重點配置的行業。對此，他列舉出四方面依據。其一，長期中美歐三大經濟體政策共振，以及優質車型帶來產品力提升的邏輯沒有變；其二，中國和歐洲3月份新能源銷售數據亮眼，部分打消投資者疑慮；其三，上游大宗原材料價格高點有望在2季度出現，導致下半年以及明年成本壓力明顯緩解，壓力最大的階段即將過去；其四，考慮到新能源板塊有望成爲未來5年成長性最強的板塊，股價回調導致多數公司估值迴歸合理，性價比凸顯。

5月份的另一熱點板塊則是國防軍工，在申萬28個一級行業裡，其以5月近13%的漲幅領跑市場。從基金市場來看，前期回撤較大的軍工基金在5月份雖未能實現扭虧，但虧損幅度大幅收窄。

以華夏產業升級爲例，該基金5月份收益率爲20.65%，年內收益由4月底的-26%縮窄至-15%左右。基金經理代瑞亮在一季報中表示，雖然一季度在政策和業績真空期軍工股回調較多，但其對基本面的判斷更爲堅定。他表示，從行業比較上來看，未來五年很少有行業能夠在增速上比得上軍工行業。從競爭格局的角度看，軍工行業核心公司競爭格局優異(核心主機廠基本處於壟斷地位，其他配套廠商競爭格局穩定性強)。從商業模式角度看，軍工行業在20年科研成果放量期，將迎來更爲均衡化的生產和交付；從產業規模經濟的角度看，由於均衡化生產，產品製造數量的增加，規模經濟將逐步表現出來；從國有資產考量看，未來對國防技術用於民用市場的政策有望出臺，本質是增加人員的創新積極性，這對軍工行業以及社會科技力量的提升將產生重大影響。

此外，華夏軍工安全、大摩萬衆創新A、鵬華中證國防ETF、國投瑞銀國家安全、鵬華中證國防、鵬華中證空天軍工6只軍工基金的收益率均在5月上漲超過15%，今年以來收益率由前四月虧損超20%降至10%左右。

持有還是贖回？

新能源汽車行業及軍工行業景氣度不斷提升，吸引着更多投資者的關注。那新能源和軍工基金還能跟嗎？而正在“車上”的李維們，也正糾結於“持有還是贖回”這一難題。

華夏基金經理鄭澤鴻認爲，整體看今年市場的大方向往上，但因爲要面臨整個流動性和估值因素的制約，今年的市場可能會一波三折。而對於新能源車行業，長期持有應該會有比較豐厚的收益率。

關於新能源行業的估值情況，鄭澤鴻指出，新能源行業的估值情況需要橫向縱向多個維度去看，同時縱向對比也要結合靜態與動態來看估值水平。儘管行業估值處於歷史高位，但是綜合看還是處於一個不錯的位置。

對於快速修復的軍工板塊，銀河證券指出，7月份行業催化劑增多，市場風險偏好將得到提振，疊加行業高景氣持續背景下的估值修復需求，軍工板塊投資窗口有望再度打開。長期看，行業發展有望迎黃金時代。建議優選賽道，自下而上精選個股，配置上可更加積極，推薦估值和成長兼備的標的。

東北證券認爲，5月份連續三週軍工板塊上漲，一方面有基於人民幣升值壓力帶來的外資流入對整個二級市場的影響，但另一方面主要還是軍工板塊整體基本面持續向好，產能繼續擴張，業績持續兌現。目前板塊PE歷史百分位爲43%，估值仍處於歷史中低位，對於輸入性通脹對整個中國經濟帶來的壓力，軍工板塊的逆週期性有望凸顯，低估值、高成長性的細分賽道值得重點關注。

從整個“紅五月”的走勢來看，28個申萬一級行業中，只有農林牧漁、家用電器和鋼鐵逆勢下跌，其餘25個行業全部收漲。排在行業漲幅榜TOP5的是國防軍工、食品飲料、有色金屬、計算機和電氣設備，5月漲幅都在7%以上。

今年以來，基金淨值最大回撤普遍發生在2月11日至3月中旬之間，多隻基金最大回撤超過20%。據Wind數據顯示，有1150只基金在5月份打贏“翻身仗”，扭轉前4個月收益告負的局面。隨着近期基金淨值大面積回升，不少基金淨值衝上了前期最高點。此時，面對回本了的基金，基民們又該如何操作？

國盛證券研究發現，在市場上漲期間，偏股基金被贖回的更多。例如，2019年1月-4月，2020年5月-7月，市場經歷前一輪下跌後觸底反彈，在上漲的過程中均出現了較大規模的贖回。而從後續市場表現情況來看，經過上述兩個時間段的贖回操作，投資者因此錯過了後續市場上漲行情。

“基金回本即贖回的投資者，可能會錯失機會。”一位華東公募研究人士告訴記者，要不要贖回剛剛回本的基金，問題的本質在於如何界定風險和如何挑選基金。

他認爲，投資基金是爲了獲得長期的收益，而不是爲了回本。挑選基金時一定要着眼長期，建立在資產配置、優選基金經理、組合投資的基礎之上，通過優選專業的基金經理，適合自己的資產配置方案，藉助組合投資的方式分散風險。

恆越基金認爲，本輪反彈的核心驅動因素仍是流動性的相對寬裕，人民幣持續升值吸引外資流入，大宗商品價格受抑制也緩解了部分通脹壓力，全球經濟仍處於弱復甦態勢，國內維持相對獨立和穩健的貨幣政策概率較大。A股市場經歷了春節後的回調整固，部分核心資產的估值壓力相對釋放，下半年結構性機會仍存。

恆越基金表示，基金投資的收益是非線性的，“80%的收益可能都來自於20%的時間”，投資者在震盪回撤時也需保持長期投資的心態，相信專業的力量，確保市場機會來臨時自己仍在場內。

也有不少基金行業人士認爲，今年的流動性預期不如去年，對估值的進一步提升存在壓制，龍頭股如果再度上漲至高位，還是存在被“估值殺”的風險，逢高“落袋爲安”或是最佳選擇。華南某中型公募的基金經理直言，“能夠結合牛熊週期進行合適的進退，收益會更高。”

（應受訪者要求，文中李維爲化名）