基金防回吐成關鍵！ 基金經理年底竟這樣操作
（原標題：A股賺錢效應遞減？基金收益快速回撤，防回吐成關鍵！基金經理年底竟這樣操作…）
在極短時間內，部分基金出現較大回撤的現象彰顯出，A股市場的賺錢效應在年底正在減弱。
在上證指數橫盤接近5個月、重倉股普遍位於市場高位時，公募基金在A股的投資也開始感受到某些寒意。一些基金經理認爲，當前市場的絕大多數股價波動與股票所呈現的業績亦相左，表明市場博弈情緒較重，而在操作難度加大的情況下，基金經理的年底操作更集中在保住年內收益、防範回吐策略上。
年底不確定加大，基金收益快速回吐
短短9個交易日的時間，今年以來收益翻倍的基金就比11月10日少了一半。Wind數據顯示，截至2020年11月20日，今年以來有7只基金實現收益翻倍，而在11月10日，年內收益翻倍的基金多達13只。
與11月10日的數據相比，當前收益翻倍的基金中，只有廣發高端製造基金看起來比較堅挺，目前126%的年內收益與此前127%的收益，回調幾乎可以忽略不計，但並非所有的基金都抗住了近期的個股波動。
記者注意到，截至11月20日，農銀匯理基金公司旗下工業4.0基金年初至今的收益率爲113.27%，而在11月10日當時的年內收益率卻達到120.53%。觀察該基金的淨值曲線發現，該基金在最近9個交易日內，最大回撤接近7%。
在如此短的時間內，最大回撤接近7%，這表明當前公募基金的核心重倉股，仍然集中在前11個月大幅上漲的高估值品種上，也顯示出A股市場在股票的估值高位上，賺錢難度正在持續提升。
“雖然沒有大幅的系統性風險，但賺錢的效應是在減弱的。”海富通基金FOF投資總監朱贇認爲，目前市場對流動性仍然存在較大擔憂，在操作難度加大的情況下，希望能夠保住今年以來的收益，同時能規避一個大幅波動的風險。
朱贇指出，在經濟逐步走向正常化之後，前期的大幅寬鬆可能會進入逐步緊縮的狀態。流動性收緊產生的影響體現在以下幾個方面：一是債券收益率，特別是國債的收益率上行；二是市場對於高估值的板塊的估值支撐力減弱。
基金經理在年底擔憂的問題，可能是當市場估值處於一個較高的背景下，上市公司的盈利增長是否持續，尤其當一些行業盈利增長建立在滿足海外市場的供應不足上，但疫苗問題的解決可能對此產生負面影響。
大成基金認爲，市場核心矛盾及最主要的變化，首先在於企業盈利方面，全球經濟復甦路線圖進一步明確。中國經濟復甦顯著，A股非金融行業Q3單季利潤同比增速由負轉正至31.9%，且景氣度已從顯著復甦的出口鏈、中游製造業，傳導至下游可選消費、服務行業。另一方面，海外疫苗確定性進展對A股盈利預期帶來正負兩面的影響：負面在於前期填補全球供應不足而擴張的市場份額可能回吐，正面在於外需修復帶來出口景氣度提升。
在這種背景下，一些基金公司人士強調應該集中關注高質量板塊的機會。
諾德基金公司基金經理應穎坦言，儘管年末市場預期低估值的傳統板塊或呈現逆襲行情，但是伴隨着市場企穩上升，年底的股票投資應該更加聚焦高質量成長類板塊。應穎表示，在過去的一季度中，疊加對中美關係及市場流動性邊際收緊的雙重擔憂，市場經歷了長達一個季度的估值收縮回調，這與該公司當時談到的“估值切換”與“均值迴歸”大致是相對應的。
從諾德基金公司觀測到的數據顯示，儘管部分上市公司前三季度業績持續的超預期，但是市場的反應仍然相對非理性，絕大多數股價波動與其所呈現的業績亦相左，這一定程度上體現了市場的非有效交易與博弈情緒的因素存在。
當然，從邏輯層面來看，市場給予的理由依舊是擔心疫情的反覆對業績的影響，及估值模型中對貼現率的擔憂。進入四季度以來，隨着外部風險因素的逐漸落地，市場情緒面及指數層面或將企穩並緩慢回升，諾德基金認爲情緒面的交易或將有所緩解，而逐漸真正迴歸到公司基本面的本身。
海富通基金公司朱贇表示將重點關注盈利確定性增長、估值也相對比較合理的行業。