《金融》星展銀:若通膨逾3% 股市報酬纔有惡化風險

通貨膨脹上升是今年金融市場普遍預期風險因素之一。星展分析,通貨膨脹目前仍處於甜蜜點,美國通膨逾3%時,股市報酬纔有惡化風險。目前推升通膨的2大因素:拜登政府提出1.9兆美元積極的經濟援助計劃,再加上美國肺炎疫苗接種率的提高,預計可望提振經濟強勁成長動能,進而推升通膨水準上升。另一個驅動通膨上升因素是貨幣政策

星展銀分析,通貨膨脹率上升未必對風險性資產負面的。實際上,由需求(而不是供給面因素)所帶動的通膨壓力對市場是正面的。標準普爾500指數與美國通膨之間的長期關係,顯然,當通膨急劇回落時,美國股票纔會呈現大幅度回檔。通膨上升的期間通常不會伴隨股市大幅下挫。

而那一種通膨水準最有利風險資產表現?爲了回答這個問題,星展檢視自1941年以來的數據,列出下列一些發現:

一、當通膨率低於零時,標準普爾500指數的平均每月報酬率負值

二、當通膨率介於1.0%~2.0%時,標準普爾500指數的平均每月報酬率爲12.2%,通膨率介於2.0%~3.0%時,標準普爾500指數的平均每月報酬率提升至13.7%。

三、當通膨率超過3.0%,標準普爾500指數的平均每月報酬率開始持續下降。

很明顯,當通膨率處於1.4%時有利於風險資產,而只有當通膨率超過3.0%時,股市報酬率纔可能開始惡化。