聚焦創新成長賽道 精選高性價比個股

(原標題:聚焦創新成長賽道精選高性價比個股

證券時報記者 王雲龍

8月中旬以來,市場進入震盪盤整區間科技成長行情持續性成爲市場爭議焦點。對此,湘財基金經理助理投資總監、湘財創新成長一年持有期混合基金基金經理廣路表示,拉長時間看,創新成長賽道方興未艾,新能源車、光伏、5G應用、半導體軍工等賽道值得持續關注。他將通過精選高性價比個股,努力獲取持續的超額收益

業績源自大時代貝塔

精選高性價比個股

談及自己的投資框架,車廣路表示,可以從兩個角度解讀,一是自上而下與自下而上相結合,二是主動投資爲主、量化工具爲輔。

“基金經理的長期業績更多來自於順應國家或社會的發展,也就是大時代的貝塔,所以,自上而下判斷市場的投資邏輯或是市場風格至關重要。”車廣路強調捕捉整體市場風格下的高景氣度賽道,然後在此基礎上自下而上精選個股。具體選股時,比起“只買貴的、不買對的”,車廣路更看重投資標的的性價比,“通過判斷個股的股價位置和估值水平,不斷選擇性價比相對較高的標的,努力獲取持續的超額收益。”

2019年以來,湘財基金構建了特色化的主動量化投研體系,這一體系以主動投資爲主,並利用量化工具加以輔助。“主動投資往往過於依賴基金經理的個人優勢,但當個人風格與市場環境不匹配或個人情緒受到影響時,業績就會出現較大的波動。”在車廣路看來,量化工具有系統性紀律性和可跟蹤性等特點,可以適當規避由基金經理個人風格所帶來的擾動,投資業績因此更爲穩定。

據車廣路介紹,量化輔助會滲透到主動投資的各個環節,從大類資產配置到行業配置,最後融入到個股選擇當中去。不僅如此,量化輔助還會參與到事後的回溯環節,從而優化和完善投研體系。

在車廣路看來,在選股上,關注投資性價比尤爲重要,要在估值水平和公司質地之間做平衡。“投資的關鍵在於企業成長和估值水平之間的匹配程度,而估值水平既要考慮行業內個股的橫向比較,又要考慮公司歷史估值的縱向比較。”

此外,基於風險管理及優化持有體驗的考慮,車廣路更注重長期維度下的均衡配置。“首先,我們不會集中押注少數熱門賽道,而是會選擇相對分散的行業,進行均衡配置;其次,選擇配置高性價比的個股,並通過高低切換,進行板塊和個股間的輪動,在一定安全墊基礎上,不斷積聚新的上漲動能。”

迎接科技成長大週期

重點關注高景氣賽道

在風格選擇上,車廣路更偏愛具有創新性成長性的行業和公司,這也在他所管理的湘財創新成長一年持有期基金上表現得尤爲明顯。“選擇行業或個股,一定要具備成長性,而不是僅看低估值,只有不斷創新才能實現持續成長。”

車廣路指出,隨着疫情形勢越來越明朗,市場對確定性溢價空間逐漸收窄,疊加流動性的邊際變化,市場的核心驅動因素正從去年的估值驅動轉向今年的盈利驅動。未來3~5年將會迎來科技成長大週期,科技成長類的股票是他重點關注的方向。

在具體行業配置上,車廣路看好新能源車、光伏、5G應用、半導體、軍工等盈利驅動的高景氣賽道。“以新能源車爲例,汽車電動化已成爲高度確定的發展趨勢,新能源車的滲透率未來會持續提升。”他說,“汽車智能化更具想象空間,與智能化過程高度相關的5G應用、芯片等領域,也蘊含着巨大的投資機會。中美大國博弈背景下,國產替代也有足夠大的市場空間。

車廣路特別強調軍工行業的成長屬性。他指出,與歷史上軍工板塊行情多源自事件驅動、併購重組不同,軍工板塊當前的投資邏輯已發生了深刻變化。過去軍工行業更像主題投資,但現在已經轉變爲技術密集型、可以看業績、看未來成長空間的成長性行業。一方面,地緣政治緊張背景下,軍工板塊將持續獲得政策利好;另一方面,國內的軍工企業逐漸實現技術追趕,軍工訂單未來將會迎來放量,相關公司業績有望得以釋放。