理財週刊/產業整頓潮 太陽能廠急尋續命丹

太陽能投資人眼中前途大好的綠色能源,但太陽能產業發展幾經上沖下洗,企業表現更是兩極化。近來業內已展開新一波的整頓潮,誰能在這波飄搖風雨中屹立不搖,誰就能脫穎而出。

文.葉小慧

太陽能在投資人眼中是前途大好的綠色能源,全球太陽能市場需求也持續顯著成長,然而太陽能產業的發展可說上沖下洗,企業股價表現更是兩極化。市場研究指出,太陽能產業已展開新一波的整頓潮,誰能夠在這波風雨中屹立不搖,誰就擁有生存本錢。

太陽能貿易戰的市場牽制,加上今年第一季沒有明顯搶裝潮產品平均價格持續滑落,衝擊太陽能臺廠今年首季僅有三家賺錢:碩禾(3691)、中美晶(5483)、太極(4934),其他多持續上一季的虧損。當中,過去曾是千元股王益通(3452)連十八季虧損、新日光(3576)連八季虧損,不禁讓人感嘆英雄落難。

太陽能貿易戰衝擊兩岸廠商

太陽能個股股價近期大幅修正,除了導電漿廠碩禾,其他個股今年以來跌幅都在兩位數,最大跌幅超過30%。太陽能臺廠在2013年好不容易脫離「慘業」,去年再度陷入虧損泥淖,投資人都想問:「國內太陽能產業到底出了什麼問題?」

據瞭解,太陽能貿易戰是近期國內太陽能產業重傷的關鍵。經濟部統計資料顯示,國內太陽能電池產品以國外爲主要市場,直接外銷比率高達八至九成。從出口地區觀察,2014年以中國大陸將近38%居首位,日本佔20%次之,第三名的德國則佔約7%;2011年時的前三名則分別爲中國、德國和美國,可以看到出口歐、美兩地的消退。

凱基證券最新報告指出,今年全球太陽能需求持續成長,但未來發展則緊盯三項貿易爭端的發展,包括美國對兩岸太陽能電池(模組)課徵反傾銷稅與反補貼稅調查,還有歐盟對中國太陽能模組進行雙反、對臺灣啓動反規避調查,以及中國對美、韓、歐盟多晶矽課徵反傾銷稅。

凱基證券表示,這三大貿易戰對產業影響深遠,2012年美國對中國的太陽能雙反案,美國商務部提議機稅率從31%降到17.5%,目前正等七月終判出爐;至於臺灣太陽能產業的反傾銷稅卻高達19.5%,競爭力大降,僅茂迪(6244)反傾銷稅率114.45%。

太陽能板生產成本已大幅下跌高達八成,轉換效率也有提升,市場機構伯恩斯坦研究(Bernstein Research)指出,太陽能的價格競爭力將不輸給天然氣、石油和煤,只是,在價格競爭力尚未出現之前,各國已因財政問題紛紛取消或降低太陽能補助,加上貿易戰的衝擊,太陽能業者營運壓力巨幅增加。

種種影響所及,中國的太陽能企業也無法置身事外。全球最大薄膜太陽能企業─漢能,股價暴跌近乎腰斬;全球第二大太陽能面板廠、在美國掛牌的「英利綠色能源」因嚴重負債與淨損,可能宣告破產,股價也跟着狂跌。

臺廠上游缺料,下游缺出海口貿易戰之外,臺廠所面臨的問題還包括缺乏出海口。臺廠太陽能主要佈局在中游電池與模組領域,上游的矽材以及電池耗材、下游的太陽能電廠較少投入。一條龍的太陽能企業,目前只有預計第三季掛牌上市的元晶(6443)。

從產業價值鏈來看,2008年上游多晶矽價格飆漲,材料成本佔了電池成本七成,使得產業呈現「上肥下瘦」的局面。近年隨着多晶矽價格崩跌,掌握下游通路端的電池模組業者,營收穫利明顯跳升,產業已轉向「上肥、中瘦、下胖」的趨勢

檢視臺灣太陽能產業的上游佈局,主要在矽片切削液銀鋁漿、樹脂材料(EVA)、背板等耗材,其中以碩禾較爲市場知名。矽材部分,原本有榮化轉投資的福聚太陽能與另一家寶德能源投入,但今年五月十三日,福聚太陽能正式宣佈破產,而寶德能源則因多晶矽價格大幅下跌,即使產線完備仍未開工。

在下游的系統建置與應用方面,以安裝在屋頂與地面的太陽光電發電系統爲主要應用。

然而,臺灣的系統業者規模普遍較小,而且只有中小型發電系統的建置實力,並多以海外企業標案市場或國內系統市場爲主,與歐美、中日韓等大型業者有顯著差距,成爲臺灣太陽能產業未來發展的瓶頸。 有限的出海口讓臺廠面臨更大的需求波動,有不少廠商因此與美、日、歐等地的系統廠合作,期望提高市場佔有率。另一方面,也有廠商展開海外建廠,積極拓展其模組產能,希望能夠更接近出海口,只是在成本考量下,海外佈局多以新興國家爲主,是否具市場潛力,有待進一步觀察。

新一波整頓潮 大者恆大國內外太陽能廠陸續傳出財務危機市調研究機構集邦科技表示,太陽能產業進入新一波的整並期,體質健康者可藉機擴充產能、投資新技術或整並其他公司來擴大市佔率產業界大者恆大的趨勢,愈見明朗。

上游多晶矽是今年太陽能產業鏈中最值得關注的部分。集邦科技指出,今年以來,多晶矽供應持續過剩,造成價格低迷,儘管日前臺灣福聚太陽能宣佈破產,但全球多晶矽仍然供過於求,此外,下游晶圓廠也比過去更容易取得相對低價的多晶矽現貨。

中游電池產業也有大者恆大趨勢。茂迪購併聯景是近期全球電池產業最大的一宗併購案,而且提早在六月一日生效。 其他廠商的擴廠計劃也沒有停止過,例如晶澳、晶科天合近期分別在馬來西亞及泰國新投資電池產能。 集邦科技指出,擁有技術能力或掌握系統通路的廠商,會擁有較好的獲利空間和能力,而在這一波成長動能推升下,這些廠商看好整體太陽能市場的成長,同時爲了領先競爭者,將持續推升高效產品的品質,同時藉由大規模生產來降低成本,或者掌握最後的通路。(文未完)

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