理財週刊／馬凱：新臺幣當前　略有貶值空間

文／馬凱

新臺幣到底該不該貶，連續數年成爲業界大老與央行鍼鋒相對的議題，今年甚至連對方是否屬於中學生的層次，都成了攻防的重點，究竟孰是孰非，讓大多數人如墮五里霧中。

自2008年金融海嘯爆發，國際貿易量驟然削減，各國市場佔有率大降，國內經濟面臨難關，莫不竭盡全力搶奪市場，而貶值搶市，即所謂的「貨幣戰爭」，乃成爲逐鹿的主要手段。

首開其風的，正是全球首強美國，違背經濟祖師爺諄諄教誨，一面將利率直逼近零，一面則再二三地大印美鈔，迫使美元幣值一瀉而下，以鄰爲壑，佔盡弱小國家的便宜。

然各國既沒有美國的強權，復不能借國際儲備貨幣之便，大印鈔票狂吸他國物資，還能貶值搶市；反因出口受挫又被無數美元熱錢淹沒造成金融泡沫而徒呼奈何。

直到去年，日本安倍晉三回鍋爲首相，仗着從全球次強落到第三的遺威，及十餘年來通貨緊縮造成的零利率現實，乃東施效顰，打着扭轉通縮的旗號，大印日圓以貶值救市。

雖然仗着日圓也身爲國際儲備貨幣的優勢，一段期間之內也得享美國獨佔的便宜，卻由於傷及美國核心利益，以及相鄰競爭對手紛紛跟貶，安倍一箭射出未久即力道衰竭，對出口及經濟成長的助益只是曇花一現。

美日兩強如此氣勢凌人、恃強凌弱的示範之下，依貿易爲成長動力諸國亦莫不躍躍欲試；但因無零利率及國際儲備貨幣之恃，除冰島、南韓等被禍最烈的國家之外，幾乎都無功而返。

臺灣則是一個十分獨特的例子。出口過去幾年一落千丈，雖受金融海嘯之災，但上半年鄰國出口尚見成長，唯我斯人獨憔悴，顯然對岸世界工廠關閉的傷害更深，因而更有理由藉貶值療傷止痛。

同時，國內物價在政府嚴密控制之下長期偏低，致使名目每人所得與購買力平價每人所得出現罕見的落差；顯示新臺幣有若干貶低及物價有少許升高的空間。因而特別在此時，業界大老的強烈呼號或可稍有迴應。

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