理財週刊/歐元區拖累全球經濟 苦日子至少還一年

圖、文/理財週刊

歐債危機如同肥皂劇歹戲拖棚,究竟如鬼魅般盤旋不去的利空何時才能化解, 未來全球經濟該何去何從,投資人必須瞭解。

歐債危機未來演變以及希臘是否會退出歐元區,兩大問題影響全球經濟與國際股市表現,而希臘是否退出,最快在十七日的國會選舉結果出爐後,即可揭曉,若由反撙節的左派取得多數,自然希臘國會將展現民意宣佈退出歐元區。希臘退出歐元區將造成連鎖反應,影響其他債務國如西班牙、義大利國家仿效,紛紛羣起違約,不履行債務,將立即引爆歐債大炸彈衝擊全球金融體系。正因爲希臘退出與否背後隱含着極爲複雜的歐債問題,因此,在該國國會選舉前,市場容易受任何的風吹草動影響,暴起暴落。雖然希臘退出議題在市場上炒得沸沸揚揚,但多家機構普遍認爲希臘組成聯合政府,留在歐元區的機率較大,並且要求重啓債務協議,拉長時間談判。 而隨着問題處理時間的拖長,歐洲五國公債殖利率又會衝高到七%以上的警戒水位,自然對全球經濟與股市產生壓抑作用。 元大寶投信總經理劉宗聖表示,臺股在衆多因素夾擊之下,低量恐將成爲常態,而指數在量能不濟之下,恐形成負向循環,造成指數愈走愈低。但因爲現在影響市場的因素並非新的利空,所以造成指數重挫創波段低點的主要原因,在於市場信心潰散,也就是量能低迷萎縮。 歐元區將走向政治統合 如果希臘真的脫離歐元區,確實會對今年全球經濟造成衝擊,但是貿易市場是會彈性移轉的,歐洲市場不行,自然就會移轉向美國與新興市場。 而歐元區解體對於臺灣科技產業並不會造成過度影響,因爲並無重疊產業,但對於金融以及銷往歐洲市場的公司會造成衝擊。寶華綜合經濟研究院策略分析師顏承暉表示,歐債問題並非短期內就能解決,因爲這是歐元成立以來長時間累積的問題,過去在貨幣統一但財政不統一的錯誤結構之下,累積了無法短期內解決的難題。 「歐元區已走向政治統合的不歸路」,顏承暉斷言歐元區勢必走向整合,而且希臘不可能退出歐元區,他表示,由歐盟高峰會各國領袖彼此協商妥協,即可嗅出歐元區終將走至政治統合。預測歐元區未來將共同發行歐元債券,併成立歐元區存款保險機制。 顏承暉表示,歐元區根本問題在於,雖然貨幣統一,但各自發行公債,各國資產價值並未統合,因此造成競爭力較弱的國家,資產價值遠低於德、法等國,而資產價值弱的國民,自然會將資產逃移至德國等國,更加削弱了落後國家的經濟動能,唯有資產價值統合,共同發行歐元債券,才能遏止資金外逃。 全球經濟成長在三%擺盪 解決完資產價值統合後,歐元區勢必要成立金融管理機構及存款保險機制,深化歐元區的資產整合。 顏承暉強調,歐元債與歐元存款保險機制,是觀察歐元整合成效的兩大指標,只要這兩項政策未能達成,歐債根本問題就無法確實解決,這一顆未爆彈就會不時地出來驚嚇全球經濟。 短期內歐債問題依然難解,仍拖累全球經濟成長率,顏承暉認爲全球經濟未來幾年成長率維持在三%上下,「至少還有一年苦日子要過」,因爲之前全球過度信用擴張所累積的債務,還需四∼六年打消才能去槓桿化,而歐債衝擊歐洲經濟體,所以後續還會出現二次、三次衰退。 但全球經濟並不會因此就全面陷入衰退,仍能維持低度成長,市場將會「一下子出現希望,一下子陷入悲觀」,因爲全球經濟在三%左右的成長率擺盪,經濟時好時壞自然影響股市時漲時跌。顏承暉表示,對於全球經濟不會過度悲觀,是因爲企業目前庫存水位很低,而產能備載狀況良好,隨時能因應市場反應快速供貨,自然也造就營運與股價表現的快速起落。另外一點,則是美國聯準會(Fed)與歐洲央行(ECB)維持寬鬆貨幣政策,提供市場流動性,讓企業在銀根充裕之下能熬過低潮期,以迎接後續的爆發期。而市場期待的中國大陸,則是自保有餘,維持每年七∼八%的經濟低速成長,難以支撐全球經濟。因此,投資人在劇烈震盪的全球經濟體之下,投資操作應更具彈性。

文.劉怡妤【更多精采內容,請見《理財週刊》615期,便利商店及各大書店均有販售】【現金一萬二、高級住宿券送給你。詳見event.moneyweekly.com.tw】【富籌者聯盟!股票、權證期權、生活品味課程一網打盡,詳見www.moneyedu.org.tw】

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