理財週刊/嚴選下半年營運轉好個股

除了上週提過的樺漢永冠將漸入佳境之外,同致、東陽、超衆也有倒吃甘蔗的味道,另外如邦特這般蟄伏已久的績優生技股,遲早會有所表現。

文/馮泉富

由於法國中間路線總統候選人馬克宏(Emmanuel Macron)在第一輪投票勝出,法國脫歐風險急降,歐元資產全面大漲,不但法國股市創九年新高,甚至帶動德國股市再創歷史新高,法國公債價格同步強勁反彈。很重要的一點是,投資人對歐元區第三大經濟體義大利的債務疑慮暫時淡化,反映國家借貸成本的十年期公債殖利率亦下降到0.21%。

國際市場有利臺股多方火種延續

截稿前美國NASDAQ指數也順勢再創歷史新高,若在截稿之後,美國川普總統果真宣佈大幅降稅,不排除美股連續改寫歷史高點,這對臺股是相當有利的。臺灣第一季整體制造業景氣及出口數據十分亮麗,雖然低基期是原因之一,不過也不能抹滅景氣明顯快速拉昇的事實。

今年臺股部分產業的淡旺季循環慣性有可能被打破,國際半導體產業協會(SEMI)日前公佈三月北美半導體設備商出貨金額達20.262億美元,較二月的19.74億美元成長2.6%,較去年同期大幅成長69.2%,金額創下2001年三月以來的新高紀錄,代表半導體設備出貨正受益於半導體制造商的投資循環,晶圓廠的資本支出將帶動臺灣相關族羣營收增長動能

目前半導體晶片愈來愈普及,運算應用無所不在;SEMI表示今年整體半導體市場預期可較去年成長7.2%,而且未來幾年的年複合成長率(CAGR)還會穩定向上,持續支撐半導體設備產業的成長。

只要半導體的景氣不衰,臺股下檔支撐的強度就高,多頭趨勢就不易被扭轉,即使指數進入整理也是強勢整理,還能提供個股表現的空間

外銷訂單持續暢旺  Q2營收淡季不淡

日前經濟部統計處公佈臺灣三月份外銷訂單,金額達411.2億美元,是歷年同期新高,年增率突破雙位數達12.3%,外銷訂單出現連八紅。累計第一季外銷訂單接單額也同步創下歷年同季新高。

這已預告整體上市櫃公司四月~五月營收增長動能之可期待性拉高,可能呈現淡季不淡。其中,大陸和香港需求超乎預期,接單金額107.5億元創歷史新高,年增率19.9%。

產品類別來看,資訊通信產品接單額達113.7億美元,年增10.4%;電子產品107.2億美元,年增11.9%;精密儀器24.2億美元,年增39.3%(與大尺寸面板有關),金額皆爲同期新高。另外,全球景氣回升帶動鋼鐵需求,基本金屬三月接單金額達23.9億美元,年增19.2%;機械產品也受益於自動化機械投資增加,接單21.8億美元創歷史新高,年增率13.3%。

而經濟部統計處也看好四月外銷訂單表現,目前從各產品接單來看,統計處表示電子業持穩,傳統主要貨品訂單都可望維持雙位數成長,預估四月接單金額約385~395億美元,甚至有望突破四百億美元,年增率約16.3%~19.3%。由以上數據來推斷,整體市場四~五月營收應亮麗居多,股價下檔支撐紮實,加權指數下檔空間自然有限。

趨勢向上產業 時間將站在投資人這一邊

如上所述,既然大盤下檔空間有限,投資人宜利用盤勢震盪過程,尋求個股有利的切入點積極作多,但來到萬點關前,大部分有題材之個股已累計相當的漲幅,不只股價中期風險增加,且股價基期高就是大部分投資人的心理障礙

有另一種選擇,從近期股價回檔幅度相對大的個股中,挑出產業趨勢向上的族羣,第二季或下半年營收將轉好的個股,尋求價穩量縮之切入點,只要產業趨勢不變,時間將站在投資人這一邊,上週提過的樺漢(6414)、永冠(1589)都是產業趨勢向上,股價累計下修幅度大,而下半年營收將逐步好轉之個股。

我們再舉一例,全球汽車主被動安全需求持續迅速提升,而各大車廠也陸續將各式ADAS相關產品納入標準配備,隨着中國車廠搭載ADAS的比重持續提升,而同致(3552)將超音波停車輔助系統與車載影像系統結合,持續開發潛在市場商機,今年將新增長安汽車及長城汽車的新訂單,預期下半年的營運成長動能將開始轉佳,今年營運成長動能無虞,而目前的股價已反映營運成長趨緩的利空,股價已由高峰近六百元修正至200元附近,法人預估今年每股獲利約十六元,目前本益比不高,值得追蹤觀察。

生技醫材產業趨勢不變  股價修正創造機會

衆所周知,生技醫材不但是政策支持的產業,也是全球積極發展的趨勢,更是臺灣製造業強項之一,但是近半年來生技族羣並未跟上加權指數攻堅的腳步,不論空間還是時間,修正的程度不小,由於產業趨勢向上不變,股價修正對投資人而言反而是逢低切入的機會。

例如邦特(4107),近年來產品逐漸由血液透析領域,轉往單價毛利率較高的微創手術導管,產品線包括:體內導管(含TPU)佔25%、血液迴路管BTS佔22%、藥用軟袋佔19%、外科管佔10%、AVF穿刺針佔10%、關鍵零組件佔8%。

其中,邦特血液迴路管國內市佔排名第一;藥用軟袋爲全世界前三大供應商;體內導管部分品項在歐洲國家市佔率約30%。毛利率則以TPU導管最高,約75%,其他管類及軟袋介於42~50%,AVF穿刺針及零組件約30%,即使血液迴路管因屬高勞力密集產品,毛利率也有20~25%,今年還有新產能陸續開出。

邦特已於2013年斥資約三億元在菲律賓建立新廠,將低階BTS產線陸續移往菲國生產,臺灣則另外成立第二研發中心,持續開發血液透析用之高單價產品如球囊導管等,宜蘭廠騰出的產能,則將全數生產高毛利率之TPU導管。根據統計,目前全球血液透析市場達730億美元,約280萬的洗腎病患,且每年以6%的自然增長率,預估2020年將成長至380萬人。

其中以亞洲地區年複合成長率8.6%最高。近年來亞太國民所得提升,生活及飲食習慣改變,包括中國、印度、巴西等新興國家血液透析人數均快速成長。根據美國腎臟登錄系統(USRDS)公佈之最新全球洗腎病患佔總人口比率排行表,印尼、泰國及菲律賓等東協國家成長率最高,均超15%以上,遠高於歐美的3~5%。

然而,新興市場腎病患者接受透析治療的比例僅10~15%,遠低於歐美地區約80%之水準,亞洲市場成長可期,十分有利於邦特之發展。

法人預估今年營收約16.32億元,年增率16%,第二季隨工作天數增加將恢復成長動能。新廠最大產能爲十六條產線,目前利用率僅四成,菲律賓生產成本較低,整體毛利率可再拉昇達45.6%,預估稅後EPS約6.35元,目前本益比僅14.3,位於歷史區間14~28之低檔,建議投資人列入長線追蹤。(文未完)

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