陸港觀盤-A股價值浮現 逢低承接

近期大陸內部三大事件焦點是恆大事件、華爲副董事長孟晚舟回國、拉閘限電。恆大單一事件不致影響金融市場的穩定,主因恆大2017至2018年間做了較多槓桿影響到內部資金平衡,而大陸爲規範行業秩序,過去做了很多有關地產的限制。因此筆者認爲該事件並非市場上所說的雷曼兄弟事件重演,而原先市場揣測恆大約有人民幣(下同)50億至60億元損失,但事實上證明影響僅個位數衝擊,此爲單一事件,尚未擴大影響整體金融市場。

再者,上週末最火爆的新聞是孟晚舟回國事件,爲中美緊張趨勢趨緩的徵兆。孟晚舟被扣留超過1,029個日子,最後在沒有認罪僅籤屬事實陳述協議的前提下,與美國法務部達成和解,返國受到英雄式對待。市場認爲這是中美僵局破冰的徵兆。

我們之前曾提出G20羅馬會議之前,中美自年初以來的緊張情緒,可望出現緩解的契機,目前看起來,先前預測方向大致正確,建議持續關注10月底的G20羅馬會議。筆者認爲,接下來還有幾個觀察市場氣氛與方向的重要時間節點落在第四季,例如:第三季財報(10月中旬開始)、中共六中全會、中央經濟工作會議等,均爲洞察投資市場發展的風向球。

此外,最令人擔憂的是大陸「拉閘限電」衝擊民生生活,大陸限電與能源政策造成市場與製造業的擔憂。不過,對於後續產業影響爲何,筆者認爲應從幾個面向分析,首先,2021是十四五規劃的首年,雙控政策到目前爲止,大陸23個省市中目前仍有一半以上的省份,還無法達到大陸官方定下的降低能耗指標,以至於地方政府會用限電這樣的手段進行解決。

而「能耗雙控」在十四五的計劃下,總目標是全國每單位GDP能耗降低13.5%,換言之煤炭消費總量需下降,以達成碳達峰碳中和目標。這也反應出潔淨能源在能源結構比例中仍偏低。2020煤炭仍佔中國發電63.22%,其次是水力和風力和太陽能,但2021年水力發電量下滑,風力發電也驟減,導致部分區域出現電力缺口。

在這樣的情境下,也刺激新能源的發展前景更加明確,可期待政策施力重點將更着重在對「新能源的投資」,帶動相關產業發展與股價表現。

筆者認爲,大陸歷經近期幾件大事,目前A股的估值已做了重新調整,國際資金持續加碼A股,北上資金持續11個月淨流入,整個9月份淨流入資金達375.82億元。展望後市,在外部環境壓力沒有變化的前提下,中國股市將更聚焦在國內的經濟情勢以及各項政策的推行,例如:數據安全、晶片製造、5G應用、新能源車及新能源相關類股,陸續將有重磅政策出臺,有利於大陸相關行業表現。

另外,前面提到的中美關係,2021年以來逐漸偏緊的情緒,將隨着10月底G20會議的臨近逐漸得到釋放,將有助於A股整體估值提升。操作上,筆者建議不妨着重於佈局於修正過的長期成長龍頭產業,例如:科技類股(半導體上肥下瘦、通信5G應用加速、電腦國產化、消費電子蘋果鏈確定性高)及工業相關類股(新能源車、新能源、自動化),或利用A股相關基金做中長期佈局,纔不會錯失反彈向上的表現機會。