賣賣賣!保險資金不斷減持銀行地產 投資策略生變?

(原標題:賣賣賣!保險資金不斷減持銀行地產,長期投資策略生變?對半導體科技板塊有新進重倉)

作爲一類長期資金大體量資金,保險資金的投資動向一直受市場關注。今年險資的一個動向在於,持續減持傳統重倉板塊。

近期港交所信息顯示,中國人壽系資金賬戶在11月繼續減持農行H股持股數降至18.39億股,距離去年8月國壽系持有農行H股數最多時(34.11億股),縮減了近一半。這是險資今年減持銀行AH股動作的一個極致縮影。與此同時,險資今年也在地產板塊有相對集中的減持動作。

銀行股和地產股是險資持倉最重的兩大板塊,在險資重倉股市值中佔比超過40%。有保險資管高管認爲,部分險資機構過去在銀行地產股上面配置比重過高。此番險資減持這兩大板塊,是短期操作還是長期配置策略調整,值得關注。

近日港交所披露易信息顯示,中國人壽於11月30日在場內減持1500萬股農業銀行H股,變現約3864.9萬港元。

此番減持後,國壽集團通過直接持股及旗下公司控制的農行H股數量降至18.39億股,佔農行H股股比降至6%以下(5.98%)。其中,國壽集團直接持有1.47億股,中國人壽持有約15.54億股,中國人壽(海外)、人壽財險分別持有0.71億股、0.67億股。

今年以來,中國人壽已累計減持約15.7億股農行H股。以區間成交均價估算,累計變現約45億港元。

除減持農行H股外,港交所披露易還顯示,今年8月至10月,中國人壽還累計減持8.76億股工商銀行H股股份,累計減持金額約38億港元。

大險資對銀行股的減持不僅體現在H股上,銀行股A股也在被減持之列。從險資重倉的A股銀行股數量上看,險資今年對銀行股減持動作明顯。公開信息可見的即包括,中國人壽減持農業銀行、郵儲銀行、中國銀行,太保壽險、中國人壽減持杭州銀行等。

其中,僅從中國人壽看,今年前三季度,其進入工行、農行、中行、郵儲行A股前十大股東的資金賬戶,對所持的這幾大行A股均有不同程度減持。以各銀行股今年區間價計算,國壽減持大行變現總金額達到百億左右,在99億-120億元人民幣之間。

券商中國記者據wind數據統計,相較今年年初,三季度末的險資重倉股中,重倉的銀行股市值從5800多億降至5300多億,縮水達500億。分季度看,第三季度單季險資重倉的銀行股持倉市值下降800多億元。

當然,險資重倉銀行股的市值變動,不止是險資減持銀行股單一因素,還有銀行股股價走勢的綜合因素。

目前,銀行股仍是險資重倉的最大板塊(不含保險股)。以Wind行業分類來看,截至今年三季度末,險資重倉銀行股的市值約爲5300億元,佔險資重倉股票總市值的比重仍接近40%。

在減持銀行股的同時,險資也在另一重倉的板塊——地產板塊上有一些調整動作。險資目前對地產的持倉市值也較大。

截至三季度末,保險資金投資餘額爲22.44萬億元,其中投向股票和證券投資基金的金額爲2.73萬億元。根據Wind數據,三季度末保險公司重倉股(即險資進入上市公司前十大流通股東)對應市值爲1.36萬億元。

以Wind行業分類來看,地產是僅次於銀行的險資第二大重倉板塊。截至今年三季度末,險資重倉房地產股的持倉市值大約爲570億元,在全部重倉市值中佔比4.19%。

相較2020年年末,今年三季度末險資重倉地產股的市值縮水了250多億。縮水的背後,既有地產股下挫的因素,也有險資減持的因素。

從三季度以及今年以來的持倉變化來看,險資對地產股的減持較爲集中,多家險資對這一板塊做出不同程度減持。其中,相對明顯的減持操作,從公開信息可見的即,大家人壽減持金地集團、金融街,中國人壽減持萬科A、招商蛇口等。

這兩家機構減持地產股的考慮或許有不同,除了地產基本面以外,大家人壽的減持還有一定特殊性。大家人壽成立以來對投資有不同於原安邦思路,其對安邦概念股正在逐步瘦身,減持的股票爲原安邦時期重倉舉牌的,減持的上述地產股也是其中一部分。

銀行股和地產股,過去有着相對穩定的業績預期和較高的股息率,對於追求穩健回報的大型險資而言是較爲適配的。不過,今年險資對銀行股和地產股出現減持,是何考慮?

從銀行股看,去年是大型險資屢屢增持銀行股,今年大型險資對銀行股的操作主要體現爲減持。對於這種變化的原因,多位保險投資人士曾向券商中國記者分析,可能是兌現浮盈,讓收益落袋爲安,也可能是調整優化高股息策略和創新成長策略。後者即,基於對銀行股以及其他賽道長期前景的判斷,做出的調整行業配置方向。此前有險資明確表示,減持銀行股是根據戰略資產配置的需要。

中國人壽相關人士今年8月在中期業績發佈會上談及投資策略時曾表示,今年在大類資產配置上面臨較大挑戰,金融市場各類資產表現都受到多方面因素的影響,包括宏觀基本面、監管政策、流動性邊際改善、估值水平以及市場情緒等等。在複雜環境下,中國人壽作爲一個長期投資者,要始終“守正、前瞻”。要深入研究國家政策以及變化導向,在權益配置上能夠做一些前瞻的佈局。

此外,今年以來,不止一家頭部保險機構負責人表達了對成長股的重視。近年資本市場估值有兩極分化趨勢,新興成長行業——特別是其中的龍頭企業,迎來估值溢價,受到市場資金追捧,並有演變爲核心資產的可能。險資已經意識到,如果對成長賽道重視程度或參與程度不夠,將可能錯失重大的戰略投資機會。需要在兼顧風險防範的同時,參與到經濟轉型升級過程中。

從前三季度的持倉變化看,險資在半導體、科技等個股上有一定的新進重倉。不過總體上,目前新興產業個股的投資在險資重倉市值中的佔比仍較低。