奈雪的茶調整後淨利潤爲450萬元 機構認購意願高
奈雪離成爲“茶飲第一股”僅一步之遙。據瞭解，奈雪計劃發售約15%新股，3月中旬管理層已進行過一輪預路演，但公司估值與募資額未最終敲定。一位參與了路演的機構人士預測，奈雪估值或將達到350至400億元人民幣。
距離奈雪的茶（以下簡稱“奈雪”）提交招股書已過去3個月，大部分機構的關注度和認購意願都比較高。此外，奈雪方面已經接洽過多位潛在的基石投資者，這些投資者包括國內大型公募基金、國際長線基金以及險資等，而最終引入的基石投資者數量不會超過10家。
近日，奈雪在5月14日當週已向港交所提交了最新一版問詢回覆，截至目前，公司方面仍在等待港交所的聆訊通知。
在一位奈雪內部人士看來，未來奈雪在租金和人力成本兩方面都會有比較大的壓縮空間。
去年11月，奈雪率先在深圳開設了首批2家PRO店。前述奈雪人士表示，PRO店目前與標準店的同店利潤率相當，但是未來PRO店會具有更高的議價能力，租金成本基本在10%以下。同時隨着自動化設備的落地以及整體SOP設計，PRO店在人力成本上比標準店保守估計可以節省2%-3%。
根據招股書數據，2018年和2019年，奈雪的同店利潤率分別爲24.9%和25.3%，受疫情影響，2020年前9個月同店利潤率爲12.6%。
此外在一位奈雪老股東看來，奈雪在多元化業務上的佈局，比如在零售行業做品牌輸出，也會有助於公司利潤的釋放。
“奈雪多元化的產品結構及消費體驗，對於門店運營能力有着更高的要求，這也是奈雪的核心競爭力之一。奈雪過往雖然經過了5輪融資，但金額都不算特別大，靠自身門店利潤基本可以支撐，自身造血能力還是比較強的。”
值得注意的是，招股書數據顯示，截至2020年9月，奈雪調整後淨利潤爲450萬元，從這一財務指標來看，公司已實現盈利。
奈雪IPO雖然被視爲是上半年的重頭戲，但在此背後，縈繞在投資者心裡、一個揮之不去的問題是，奈雪是否有賺錢的能力？
據奈雪招股書數據顯示，截至2017年底，奈雪門店數量僅有44間，到了2020年9月底，門店數量已經增加至422間。隨着全國門店的擴張，業績規模也在同步提升。2018年、2019年和2020年前9個月，奈雪實現營收10.87億元、25.02億元和21.15億元人民幣。
但與之對應的，是6973萬元、3968萬元和2751萬元人民幣的虧損額。雖然虧損有所收窄，但3年時間虧損額超過1億，因此有輿論稱奈雪這是“流血上市”。從奈雪的成本結構可以看到，材料和員工是兩個成本大頭，並且佔比相對穩定，分別佔總營收的35%和30%左右。
前述深圳本地基金投資人表示，奈雪的原材料成本佔比超過35%最初的確讓投資人有些擔憂，但和創始人聊過以及親自體驗產品之後，便理解了，“奈雪路演過程中，他們給我們帶了奈雪的產品，讓我們現場體驗。而路演結束後我們也點了其他品牌同款產品作對比，發現奈雪在口感上、原料分量上都有明顯優勢。”
按照奈雪的計劃，2021年和2022年將合計開設約650間門店，其中約70%將規劃爲奈雪PRO店。相比起奈雪約300平方米的標準門店，PRO店面積更小，僅有80-200平方米，在選址上則以寫字樓和住宅社區取代大型商場。
奈雪計劃新發售股份約15% 機構認購意願高
據瞭解，目前大部分機構對奈雪IPO的關注度和認購意願都比較高，甚至有機構爲了份額“搶破頭”。
“我們的客戶預計認購額在幾千萬美元到1億美元的水平。”前述香港本地券商人士表示，從今年農曆新年後上班開始，他就一直通過各個渠道聯繫奈雪，包括奈雪的老股東、保薦人或者承銷團內的其他投行券商，希望能儘早確認一些基石或錨定的份額。
“我們也有追加的意願，公司總裁特地去深圳見過趙總（奈雪聯合創始人趙林），想了解下能拿到多少份額，但是後來律師表示港股市場對老股東認購新股有監管限制，我們之前投資A股公司比較多，所以之前沒意識到這個問題。”一位奈雪老股東稱。
一位深圳本地基金投資人則表示，有意向成爲奈雪的基石投資者，認購金額預計在1億元人民幣，“我們現在是希望超過這個額度，但是不確定最後能爭取到多少。”
奈雪計劃新發售股份約15%，基石投資者佔其中約20%。前述接近奈雪的機構人士透露稱，目前奈雪在接洽的基石投資者主要有幾類，一類是養老基金、公募基金等國內外長線基金，其次是險資，另外是深圳本土的私募基金，最後是一些知名公司。
“奈雪最後敲定的基石投資者應該不會超過10家，組合裡應該會有中資、外資、傳統的基金以及可以產生戰略或者海外業務協同效應的公司。”該機構人士進一步表示。