歐元區現金過剩 美元走強至少到年底

歐元銀行配合歐洲央行刺激政策,擴大放貸給家庭企業,但現金供過於求之下,銀行紛紛搶在年底前將過剩的歐元換成美元,帶動美元需求。

衡量美元需求的關鍵指標─3個月歐元交叉貨幣基差交換(cross-currency basis swaps)利率,近幾周來在負值區域持續下探。那代表歐洲交易員支付溢價,將多餘的歐元換成美元。

分析師投資人指出,換匯成本陡增,歸咎於歐洲央行發起的一連串刺激方案

這些方案的目的是要在經濟脫離疫情泥淖復甦期間,加強對家庭和企業的放貸,導致歐元區銀行的現金過剩,銀行因而想盡辦法要消化現金。

部分歐元區銀行選擇將歐元兌換成美元,然後將現金投入美國聯準會(Fed)附賣回交易機制(reverse repo facility),利率0.05%。

13日有將近1.6兆美元流入Fed的附賣回交易機制,接近歷史高點。Fed今年6月將附賣回交易利率從0%調高到0.05%後,流入該機制的金額一再創新高。

短期歐洲政府公債殖利率常落入負值,意味這些債券到期後,不僅回不了本還要倒貼,相形之下Fed的附賣回交易機制更具投資魅力德國2年期公債殖利率,13日報負0.692%。

由於歐元區欠缺類似Fed的附賣回交易機制,分析師預期銀行熱中將過剩歐元換成美元的現象,至少會持續到今年底。

分析師指出,與過去幾年相比,歐元區銀行的現金明顯充沛。歐洲央行的定向長期融資操作機制(TLTRO),提供負利率貸款誘因,鼓勵商業銀行積極向央行融資,再放貸給一般家庭及企業,藉此替市場注入流動性

Lombard Odier Investment Managers貨幣市場主管卡拉漢(David Callahan)表示,3個月euribor利率近幾周來跌至歷史低點,顯示銀行要減持歐元。分析師說,這很可能是促使美元走強、歐元走弱的一大原因