全面註冊制穩步推進 證券業或迎新一輪向上週期

2020年三季度證券行業淨利潤(億元)同比持續改善

數據來源:中國證券業協會、中原證券

2020年二級權益市場指數高歌猛進。截至12月3日收盤上證指數收報3442.14點,年內累計漲幅12.85%;創業板指數收報2712.52點,年內累計漲幅50.85%。此前的12月2日,上證指數一度攀升3458.79點,創下2018年2月6日以來新高。展望2021年,多機構預計全面註冊制的正式落地將奠定證券行業新一輪向上週期的基礎

證券公司三季報業績亮眼。據招商證券統計,今年前三季度,上市券商合計實現營收3650億元,同比增長28%;歸母淨利潤1156億元,同比增長40%,前三季度累計淨利潤已超去年全年水平板塊表現方面,截至12月3日收盤,申萬二級證券行業指數年內上漲17.61%。

從具體業務來看,券商經紀業務仍有創收空間。招商證券指出,資本市場體量的擴張爲整體交易金額中樞的擡升提供支撐。以240萬億的市值、年換手率順應機構化趨勢中樞降低至接近美國水平1.5倍計算,日均交易規模依然可以達到1.46萬億,即使淨佣金率降低至萬分之二,行業年度經紀業務收入將達1400億左右,是證券公司收入的重要基本盤。

隨着註冊制改革進程的推進,券商投行業務有望再創新高。申萬宏源表示,科創板和創業板推行註冊制之後,IPO企業數和規模激增,未來全市場穩步推行註冊制,券商投行業務成長空間巨大。而據同花順數據統計,截至目前,年內IPO募集資金規模達到4341億元;數量已達351家,而去年僅爲203家。中原證券表示,試點註冊制以來,證券行業經營業績持續改善,2021年全面註冊制的落地將爲證券行業本輪上升週期奠定堅實的基礎。

此外,在居民資產配置結構調整的浪潮下,大資管行業有望快速發展,券商財富管理業務和機構業務或將面臨重要機遇期。招商證券指出,證券公司財富管理業務將從“流量模式”向“存量模式”過度。“流量模式”下投資的主動性在客戶手上,而“存量模式”轉型後,公司向客戶穩定收取管理費,管理費模式能夠戰勝市場波動,進一步提升收入的穩定性

信用業務方面,兩融規模的持續走高或成爲券商利息淨收入增加的主要動能華創證券表示,參考科創板融券業務發展情況,A股融券規模還有很大的發展空間,有助於平衡市場多空態勢,也是增厚券商利息淨收入的新來源。

機構預計,未來或將呈現頭部券商航母化和精品券商差異化並存的格局東莞證券表示,隨着越來越多的境外金融機構進入境內市場,境內券商之間的競爭將日趨嚴峻,特別是中小券商需要“抱團取暖”。頭部券商爲了增強自身實力,會出現合併中小券商來擴展自身勢力範圍,同時也存在強強合併的可能。

中銀證券指出,在監管推動打造航母級券商的大背景下,龍頭券商有望享受持續且重大的政策紅利,行業集中度或將保持上升趨勢。板塊估值已滑落到歷史中樞,存在較大提升空間。