石頭科技增長到拐點 市值縮水超500億

號外 陳俊宏鄭皓元

石頭科技近日發佈2021年年報公司2021年實現營業收入58.37億元,同比增長28.84%,歸屬於上市公司股東淨利潤爲14.02億元,同比增長2.41%。值得注意的是,2.41%的淨利潤增幅爲該公司近五年的淨利潤最低增幅。

淨利潤增幅未達機構此前預期

而石頭科技的去年淨利潤也是明顯低於外界對於其預期,此前有超過20多家機構曾對石頭科技2021年的淨利潤做出預測,截至2021年9月30日的統計中,沒有一家機構認爲他們的淨利潤能低於15億元,最高的預測是德邦證券預測的20.38億元。即使截至2022年2月25日,6個月內累計共25家機構預測石頭科技2021年的淨利潤均值爲15.56億元,較上年同比增長13.65%。

公開資料顯示,從2017年到2020年,石頭科技的淨利潤增長率分別爲696%、359%、154%、74%。對於淨利潤的增幅下滑,石頭科技解釋稱:由於疫情等因素導致全球運力緊張,出現較多的集裝箱滯港、船舶跳港、運輸週期不暢等情況,對公司收入增速造成了一定負面影響

財報顯示,石頭科技去年共銷售281.99萬臺掃地機器人,同比增長18%,實現銷售收入56.05億元。公司自有品牌收入57.67億元,佔比98.80%,同比增長40.77%。去年石頭科技境內收入24.73億元,佔比42.37%;海外市場收入33.64億元,佔比57.63%。而其銷售費用去年高達9.38億元,同比增長近68%。

此外,在石頭科技去年的財報中,重點提到了它的研發,稱去年研發投入4.41億元,同比增長67.74%,新增獲得境內外授權專利270項。

前瞻產業研究院此前發佈的《中國掃地機器人行業深度調研投資戰略規劃分析報告》顯示,以目前中國比較知名的兩家掃地機器人公司科沃斯和石頭科技對比來看,截至2020年上半年,石頭科技和科沃斯的掃地機器人在中國申請的掃地機器人專利數量分別爲301項和264項。但科沃斯掃地機器人專利總價值高於石頭科技,科沃斯掃地機器人專利總價值爲1932萬美元,是石頭科技的1倍多。

在重點專利佈局上,科沃斯重點佈局的專利爲“掃地機器人”,該項專利被引用次數27次,專利家族規模爲2項。石頭科技重點佈局的專利爲“自主清潔設備”,該項專利被引用次數11次,專利家族規模爲1項。整體來看,科沃斯重點佈局的專利無論是在專利被引用次數還是專利家族規模均較石頭科技多。

股東持續減持致近千億市值已縮水超六成

值得注意的是,相比石頭科技淨利潤增幅的下滑,其股東的不斷減持和股價市值的不斷縮水更是備受外界關注。其最近的一波大規模減持就發生在兩個月前,在今年2月石頭科技剛剛披露業績快報的同時,其公司的8位股東就公佈了減持股份的計劃,此次減持包括石頭科技的多位董監高。

而從上市至今石頭科技的歷次減持中,小米系一直是主力軍,這也被外界普遍解讀爲是石頭科技脫離小米生態鏈的表現。

據悉,石頭科技和雷軍的小米公司曾經親密無間,小米公司是石頭科技的投資方核心銷售渠道,而後者成立初期的主要產品掃地機器人是通由前者的小米生態鏈渠道銷售。小米集團的入股不僅爲其品牌背書,給石頭科技帶來了運營發展資金和供應鏈的支持,同時,也爲其拓寬流量平臺與銷售渠道。石頭科技董事長昌敬曾公開坦言,“沒有小米生態鏈的支持,我們也走不到今天”。

在石頭科技上市之初,雷軍控制的順爲資本金米投資合計持有石頭科技24.7%股權,分別爲其第二、第三大股東,即使IPO稀釋後佔比也高達18.53%。

在2020年石頭科技的招股書中,石頭科技列舉了十條與小米相關的風險,從銷售渠道到代工廠的更換、專利、毛利等等,但這些所謂的風險,也正是2014年至2016年石頭科技成立最初的三年時間裡其的最大優勢。

但成也小米敗也小米,和其他小米生態鏈企業一樣,爲小米代工的石頭科技被雷軍嚴格限制了產品的毛利,如石頭科技代工的小米機器人毛利率一直在20%以下,從2017年開始,“去米化”成了石頭科技的重點戰略方向。

2017年,石頭科技在爲小米代工的同時推出了自主品牌“石頭”和“小瓦”。2020年的招股書中,也直指代工毛利率低以及與小米集團的競爭關係。

然而在石頭科技2020年成功上市以後,雷軍和他的小米系也開始了加速套現之路。其2021年2月石頭科技解禁股滿期,雷軍系持有的石頭科技股份便開始持續減持,以順爲資本爲例,在首輪減持中共減持50萬股,總減持金額爲5.49億元。

值得注意的是,石頭科技首輪減持佔公司股份就高達739.75萬股佔總股本11%。首輪減持名單裡,包含了早期投資方、員工持股平臺、雷軍系的小米和順爲核心投資人,以及企業的董監高。

據悉,石頭科技上市後股價一度高漲至1494.99元每股,成爲科創板第一高價股。但石頭科技股東持續減持套現,也對市場產生了影響。

數據顯示,截止2022年4月25日收盤,股價連續下跌的石頭科技收盤價爲562元每股,市值375億元,較其最高點時的近千億元市值蒸發超6成。(陳俊宏鄭皓元)