首批6只同業存單指數基金週五開賣 爆款會否可期?

(原標題:首批6只同業存單指數基金週五開賣 爆款會否可期?)

證券時報記者 裴利瑞

繼北交所基金、增強型ETF、公募REITs等重磅基金新產品發行完畢後,本週五,首批6只同業存單指數基金也將開啓發行。

具體來看,6只同業存單指數基金均設置了100億元的首募上限和比例配售機制,和貨幣基金一樣不收取認/申購費和贖回費,但需要收取0.2%/年的銷售服務費,以及收取0.2%/年的管理費和0.05%/年的託管費。此外,爲了防範資金空轉而淪爲機構自營借道避稅的工具,這類基金將暫不向金融機構自營賬戶銷售。

同業存單指數基金定位於現金管理工具的重要補充,但相比貨幣基金和短債基金,其淨值運作和7天持有期的限制能否被市場接受仍然未知。從代銷渠道來看,首批同業存單指數基金的發行競爭或將主要在獨立第三方代銷機構中展開,其代銷名單除託管行外,極少有銀行和券商的身影,但螞蟻、天天等互聯網基金銷售巨頭均有上架。

單隻限額百億

11月30日,富國、南方、鵬華、中航、惠升、華富等6家公司旗下的同業存單指數基金髮布了基金合同、招募說明書等公告,6只基金均將於12月3日(本週五)正式開啓發行,新一輪發行大戰一觸即發。

公告顯示,上述6只基金均設置了100億元的首募上限,若募集期內認購申請金額超過100億元,則對募集期內的認購申請採用“末日比例確認”的方式給予部分確認,實現募集規模的有效控制。

但爲了防範資金空轉,從而淪爲銀行自營部門等借道避稅的工具,這類基金將暫不向金融機構自營賬戶銷售,發售對象主要是符合法律法規規定的可投資於證券投資基金的個人投資者、機構投資者、合格境外投資者以及法律法規或證監會允許購買證券投資基金的其他投資人。

費用方面,和貨幣基金一樣,上述同業存單基金不收取認購費、申購費和贖回費,但需收取0.2%/年的銷售服務費,以及收取0.2%/年的管理費和0.05%/年的託管費,合計費率0.45%/年,略低於貨幣基金的平均收費水平。

與貨幣基金可以每日申贖不同,同業存單基金均設置了7天持有期,即基金每個開放日開放申購,但對每份基金份額設置7天的鎖定期;同時,基金開始辦理贖回業務前,投資者不能提出贖回或轉換轉出申請;基金開始辦理贖回業務後,自基金合同生效日(對於認購份額而言)或基金份額申購確認日(對於申購份額而言)至該日後的6天內(不含當日),投資者不能提出贖回或轉換轉出申請;該日後的第6天起(如爲非工作日則順延至下一工作日),投資者方可提出贖回或轉換轉出申請。

80%投資於同業存單

具體到投資策略,此批同業存單基金爲被動式指數基金,跟蹤的是中證同業存單AAA指數,基金將採用抽樣複製和動態最優化的方法,選取標的指數成份券和備選成份券中流動性較好的同業存單,構造與標的指數風險收益特徵相似的資產組合,以實現對標的指數的有效跟蹤。

基金合同要求,在正常市場情況下,同業存單基金的淨值增長率與業績比較基準之間的日均跟蹤偏離度絕對值不超過0.2%,年跟蹤誤差不超過2%。因此,其投資組合要求投資於同業存單的比例不低於基金資產的80%,而貨基同業存單的配置比例僅在30%左右;基金投資於標的指數成份券和備選成份券的比例不低於非現金基金資產的80%;基金持有的現金或者到期日在一年以內的政府債券不低於基金資產淨值的5%,其中現金不包括結算備付金、存出保證金、應收申購款等。

有獲批公司相關投研人士表示,同業存單作爲銀行主動負債的管理工具,對於調節銀行流動性指標,補充流動性缺口,具有重要意義,後續預計規模繼續穩健增長。作爲貨幣市場的重要投資工具,同業存單具有市場容量大、流動性好、久期較短的特點,滿足現金管理產品的投資需求。

投研人員配備方面,爲了保障首批同業存單指數基金順利發行運作,上述6家基金公司也紛紛啓用了在貨幣、債券等領域具有豐富投資經驗的基金經理來管理。

例如,富國中證同業存單AAA指數7天持有期基金擬任基金經理爲張波,他曾任上海耀之資產管理中心(有限合夥)交易員、鑫元基金交易員、鑫元基金交易副總監(主持工作);自2017年10月加入富國基金,現任富國基金固定收益策略研究部固定收益基金經理,管理着多隻貨幣基金、短債基金、定開債基金等。

而南方中證同業存單AAA指數7天持有期基金擬由夏晨曦朱佳擔任基金經理。夏晨曦爲香港科技大學理學碩士,2005年5月加入南方基金,至今已經有超過16年從業經驗,曾擔任金融工程研究員、固定收益研究員、風險控制員等職務,現任現金投資部總經理、固定收益投資決策委員會副主席。朱佳曾先後就職於泰達宏利基金交易部和中國光大銀行資產管理部,歷任債券交易員、固定收益投資經理,也管理過多隻債券基金。

市場接受度暫未知

整體來看,同業存單指數基金的風險收益特徵介於貨幣型基金和短債基金之間,定位於現金管理工具的重要補充。但值得注意的是,同業存單基金畢竟是一種創新產品,市場接受度仍然是一個未知的命題。

“對於投資者來說,貨幣基金更多提供的是一個底層消費賬戶的功能,優點在於可以隨時申贖的便利,而同業存單指數基金設置了7天持有期,流動性上就差了一些。”某申報公司的渠道銷售人士表示。

對此,有獲批公司相關投研人士表示,“現有的貨幣基金定位爲流動性管理工具,申贖靈活,但正是因爲這個特點,對剩餘期限和槓桿的投資限制較爲嚴格,收益率偏低。而同業存單指數基金雖然會有一定波動,但在指數化分散投資下波動較低,且收益率略高於貨幣基金產品。”

中證指數有限公司官網顯示,截至11月30日,中證同業存單AAA指數近一年收益率爲3.15%,高於當前傳統貨幣型基金2.14%的近7日年化收益率,近三年、近五年的年化收益也都在3%以上,整體的費前收益回報高出傳統貨基100個BP左右。

但也有業內人士坦言,現有貨幣基金以攤餘成本法運作,投資者對收益率的感覺其實非常鈍化,而同業存單指數基金以淨值化形式運作,會面臨一定的波動,產品的推廣和投資者的接受可能還需要一定的時間。

中信證券明明債券研究團隊認爲,存單指數與貨幣市場基金指數在波動率和最大回撤方面顯著不同。中證同業存單AAA指數的整體波動率小於貨幣市場基金指數,但依然存在回撤現象,對比之下,貨幣基金則採用的是攤餘成本法。也就是說,如果存單指數基金替代貨基後,保本收益的預期將被打破,投資者可能需要忍受一定程度的回撤。

“同業存單指數基金的面世不只是爲了豐富低風險基金產品譜系,更重要的是順應資管新規後淨值化轉型的大趨勢,壓降攤餘成本法估值的產品規模。”某申報公司的相關產品部人士表示,近年來,採用攤餘成本法估值的貨基規模不斷擴大,給市場積聚了大量的風險,顯然不符合資管行業的發展方向。中國基金業協會最新數據顯示,截至2021年10月底,國內公募基金資產淨值合計爲24.41萬億元,其中貨幣基金的規模爲9.68萬億,佔比近40%。