四度"衝關"終突破 離岸人民幣匯率重回"6.3時代"

5月25日，離岸人民幣對美元匯率一舉突破6.4元，創下2018年6月以來新高，市場對匯率話題的關注討論再添一把火。

業內人士分析，除美元貶值因素外，近期人民幣匯率升值得到了經濟穩定恢復、貿易盈餘高企和跨境資本流入的支持，是內外因素共同作用的結果，也是人民幣匯率彈性增強的體現。人民幣匯率短期可能進一步走高，但不會改變雙向波動的總體運行格局。

內外因素共振

作爲一個“整數關口”，人民幣對美元匯率升破6.4元，不僅是匯率重回“6.3時代”的宣告，更是階段性強勢特徵的體現。

今年以來，離岸人民幣對美元匯率四度向6.4元關口發起挑戰。第一、二次發生在年初。2021年開年，離岸人民幣匯率連續兩日大幅升值，一度逼近6.41元，此後轉爲盤整；2月，離岸人民幣匯率升值捲土重來，彼時最高至6.4011元，險些實現突破，但隨即陷入一輪持續一個半月的貶值。第三次則是在本月上旬，憑藉5月6日、7日的連續升值，離岸人民幣匯率一舉收復此前“失地”，但還是在6.4元關口前折返。第四次正是眼下在上演的，從5月24日開始，離岸人民幣匯率升值再次提速，突破6.4元不過是“臨門一腳”。

據統計，相比4月初低點，最近不到兩個月時間，離岸人民幣匯率升值超過1800點，幅度接近3%。

對於25日離岸人民幣匯率升破6.4元，中國銀行研究院高級研究員王有鑫分析，主要受兩方面因素驅動：一是美元指數午後一度快速下行至89.5附近，促使人民幣被動升值；二是中國資本市場表現較好，股匯聯動下跨境資金加快涌入，刺激人民幣匯率走強。

在國際金融問題專家趙慶明看來，美元指數走弱是主要原因。此外，民生銀行首席研究員溫彬認爲，我國經濟穩步回升、外貿盈餘較大、資本項目繼續流入，均支持人民幣匯率有較好表現。

雙向波動特徵凸顯

值得注意的是，離岸人民幣匯率升破6.4元，正值市場圍繞人民幣匯率的討論升溫之際。

近期有觀點認爲，可通過人民幣升值對衝大宗商品漲價帶來的輸入性通脹壓力。亦有言論稱，央行終將放棄對匯率的管理，人民幣在中長期內將持續對美元升值。對此，有關方面及時發聲，引導預期。

談及人民幣匯率走勢，中國人民銀行副行長劉國強表示，目前，人民幣匯率由市場決定，匯率預期平穩。未來人民幣匯率的走勢將繼續取決於市場供求和國際金融市場變化，雙向波動成爲常態。劉國強表示，人民銀行完善以市場供求爲基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，這一制度在當前和未來一段時期都適合中國的匯率制度安排。劉國強稱，人民銀行將注重預期引導，發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

此外，日前召開的金融委會議要求，進一步推動利率匯率市場化改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

業內人士認爲，在看到人民幣匯率短期展現強勢的同時，顯然不應忽視今年以來人民幣匯率實際是升貶值交替，雙向波動特徵凸顯，匯率彈性進一步增強。

匯率不會大升大貶

業內人士分析，增強人民幣匯率彈性，推動匯率市場化改革，方能更好發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器作用。可以想見，監管部門對人民幣匯率出現階段性升值或貶值的容忍度將繼續提升。

結合當前內外部因素看，無論是美元還是中國經濟、中國外貿，以及跨境資金流動的變化，均可能促使人民幣匯率在短期內繼續走高。在升破6.4元之後，一些機構預期，人民幣匯率將繼續向着6.3元靠攏，甚至可能嘗試挑戰6.2元關口。

不過，從更長時間看，雙向波動將是人民幣匯率運行的主基調。趙慶明說：“人民幣匯率不會大升大貶，‘進入新升值週期’的言論更是不切合實際。無論從國際上主要貨幣匯率的走勢，還是過去幾年人民幣匯率的表現看，漲漲跌跌纔是常態。”

“下半年支撐人民幣匯率的國內積極因素將繼續發揮作用，但外部市場的不確定性將導致人民幣更多呈現雙向波動特徵。”王有鑫分析，一方面，全球經濟復甦加快，中國與主要經濟體在經濟復甦方面的差異將逐漸收斂，對人民幣匯率的支撐作用可能有所減弱。另一方面，隨着美國經濟復甦加快，美聯儲可能調整貨幣政策，美債收益率或繼續走高，美元指數料觸底反彈，人民幣匯率波動性將明顯加大。