通膨降溫了沒？

圖╱本報資料照片

主要地區通膨的變化

近月物價漲勢漸緩，通膨壓力漸減，但何謂漲勢？必須定義清楚，是跟上月比，或是和六個月前比，或是和去年同月比，很有講究的，然而不同的比法，漲勢都不一樣，在這麼多的數據裡，我們如何判斷通膨降溫了沒？

各國認最壞時間已過

一般說來，爲避免季節因素干擾，都會和去年同月比，這比出來的數字稱爲年增率，而消費者物價指數（CPI）的年增率又有一個特別的名字，叫通膨率（inflation rate）。目前大家認爲通膨已降溫，很大一個原因是各國通膨率逐月降低，以臺灣而言，6月降至1.7％，美國也降至3.0％，歐元區同樣也降至5.5％，別看歐元區的通膨率還這麼高，這可是去年初俄烏戰爭以來最近17個月最低，因此各國官方會認爲通膨最壞的時間已經過去了。

然而，誠如我們先前所說，CPI可以和去年比得出一個數字，也可以和一個月前比得出另一個數字，年增率降溫了，那月增率的情況如何？以臺灣而言，消費者物價已連跌兩個月了，美國雖尚未下跌，但也僅微漲0.2％，歐元區也只有小漲0.3％，與先前的漲勢相比，已是小巫見大巫，因此從月變動率也可以發現各國物價漲勢正在收歛。

當然，一個月的數據變化有可能只是偶發現象，未必代表趨勢，爲了解是否已出現通膨降溫的趨勢，我們可以循三個月的移動平均觀察一下，臺灣今年4～6月平均月漲幅是0.08％，呈逐月下滑，而美國4～6月平均月漲幅爲0.33％，是2021年4月以來最低，至於歐元區4～6月的平均月漲幅0.3％，相較於去年、前年的平均月漲幅0.7％、0.5％，已緩和許多。

我們從年變動、月變動、三個月移動平均觀察消費者物價（CPI）的變化，皆見其趨緩，這說明各國近年升息，確實已產生壓抑通膨的效果。若只是年變動（通膨率）降低，可能是基期因素使然，未必是通膨壓力真的降低，不過如果連月漲幅，三個月移動平均的月漲幅也趨緩，那就說明通膨確已降溫。

「假精確」無助經濟分析

經濟學家凱因斯在《就業、利息與貨幣的一般理論》第二卷曾提醒統計的運用要非常小心，不能比較的東西就別比了，能比的就得力求清晰，此外，模糊的數據用不得，否則將會帶來「假的精確」，無助於經濟分析，這一席話對於使用統計者而言，宛如暮鼓晨鐘。

舉個例子，每逢夏秋之際，颱風豪雨淹沒農地使得蔬果大漲，此非貨幣政策所能解決，只待蔬菜復耕三、四周後，漲勢即緩，自然不可謂之通膨；又如物價連年下跌，次年漲幅當然會比較高，相反的，若前一年基數較高，次一年漲幅也會較緩，這雖是淺顯之理，但若不全面關照，便會如瞎子摸象，一下子高喊通膨，一下子又高呼通縮，皆非事實，全是誤判，這樣看來，判斷通膨是否降溫，除了看通膨率，也需循月增率、移動平均加以觀察，並參照近十年的數據比一比，如此纔不致淪爲凱因斯筆下的「假精確」。

小檔案■CPI年增率即通膨率，由於是和去年同月比較，恰可消除季節因素，因此不用季節調整，但是若與上月比較，各國皆會採季節調整，因爲像耶誕節、感恩節、端午、中秋、農曆年都會影響物價的變化，若不經季節調整，月增率的漲幅反映的只是季節性，而非真實的物價變動。

小檔案■美國除了提供消費者物價的年變動、月變動查詢，也提供和三個月前比、和六個月前比的數據，用以觀察動態漲勢，以今年6月而言，月增率0.2％，和三個月前比則漲了0.7％，和六個月前比漲了1.6％，觀察兩年半（2021～2023）的時間數列，6月的各類漲幅皆已明顯收歛。