脫鉤油價 俄羅斯基金不跌反漲

油價今年來一度大跌20％，但過去向來和油價相關係數高的俄羅斯基金和新興歐洲基金卻不跌反漲。法人表示，除了俄羅斯盧布和油價相關性漸降外，俄股具有高股利率及低本益比等優勢，使得俄股和新興歐洲基金已和油價脫鉤，走出自己的路。

富蘭克林證券投顧表示，俄羅斯股市是新興歐洲的領頭羊，除了原本的高股利率與低本益比優勢，企業治理的改善也有助於評價面的提升。

富蘭克林坦伯頓金磚四國基金經理人伽坦．賽加爾表示，這幾年一些俄羅斯企業在企業治理的改善，包含增加股利發放率、股票回購、管理改善等增加股東報酬的作爲，將有利於提升個股評價面、也是帶動2019年俄股漲勢的重要原因之一。

除了傳統認知的能源產業外，俄羅斯的投資機會相對多元，在銀行、網路公司與消費相關產業上都有投資機會。

百達俄羅斯與新興歐洲團隊指出，盧布與油價的高度相關性，已從2013年的0.99降至2017～2019年間的0.49。

另一方面，今年俄羅斯的財政與貨幣政策均有空間，俄羅斯的總統國家專案計劃必須在2024年前執行完畢，約有價值25.8兆盧布會用於建設基礎建設、道路與環境，讓俄羅斯每年GDP成長率增速提高0.3～0.5個百分點，對俄羅斯股市是大利多，貨幣政策上因爲通膨可被壓抑，低於央行目標的4％水準，預期今年內還有3～4碼降息空間。

至於新興歐洲基金除了投資俄羅斯，投資範疇包含土耳其、希臘與波蘭。百達投顧表示，在這些較小型的市場裡頭，個股選擇相當重要，例如近期受惠土耳其部分個股表現，績效甚至比單一國家俄羅斯更強勁，包含土耳其的汽車OEM廠、牛仔褲製造商等，在波蘭則有遊戲開發商的投資題材。

經濟表現上，預期土耳其下半年經濟可望回覆正成長，降息空間可期，總體經濟迴歸正常化，但政治風險確實仍有不確定性；波蘭的總體經濟受惠於薪資上升、消費成長，歐盟資助的基礎建設計劃可望推動GDP持續上升。