網易：網遊產品結構均衡增長或趨於穩定
總市值：480.61億元
市盈率：14.88倍
市淨率：3.67倍
上市地：美國
過去一年漲幅：19.75%
現在越來越多的人意識到，本站（NETS.NASDAQ）是一家網遊公司，而不僅僅是那個門戶網站163.com。
根據本站2011年第四季度財報，本站第四季度收入規模再創新高，總收入爲21.5億元人民幣，同比增長28.5%，環比增長7.2%。其中在線遊戲服務收入達18億元人民幣。
“本站是一家不錯的公司，整體營收逐年攀升，增長態勢穩定。”易觀國際分析師孫夢子在接受第一財經日報《財商》採訪時表示，網絡遊戲營收在本站總體營收的佔比穩定在80%以上，網絡遊戲的增長態勢基本可以決定本站當季度的營收情況。
對於一家網遊公司而言，有沒有持續受歡迎的網絡遊戲是公司的核心競爭力。中金報告指出，本站的現有網遊產品結構非常均衡，其中既有自行開發的遊戲，也有外部代理產品；收費模式也有按時間收費和按道具收費兩種。
今年3月21日，美國暴雪娛樂公司和本站(NTES.NASDAQ)宣佈雙方將延續《魔獸世界》在中國內地已經展開的合作，新運營權協議持續三年。3年前，本站爲代理《魔獸世界》曾砸下2.146億美元的高價。
不過，經過7年發展的《魔獸世界》也已開始進入衰退期，不再像三年前那樣呼風喚雨。據文睿研究監測，目前《魔獸世界》平均在線人數排列國內客戶端網遊第六位，約在30萬人到60萬人之間。相比之下，本站自己研發的遊戲《夢幻西遊》的平均在線人數已快達到《魔獸世界》的兩倍。
“與其他網遊公司相比，本站的最大特色在於其自主研發能力特別強。”孫夢子表示，在未來的發展過程中，本站研發投入會爲其帶來很大的產出比。
“《天下3》和《夢幻西遊》等運營時間比較長的自主研運遊戲在去年四季度都爲本站貢獻了不少業績。”孫夢子指出，這使得本站能夠在《魔獸世界》的收入及用戶量下降的壓力下，依然保持很好的增長。
一位網遊行業內部人士指出，雖然續簽《魔獸世界》對本站業績收入貢獻不大，但有利於鞏固其與暴雪公司的合作。美國投行Piper Jaffray4月3日發佈研究報告稱，本站還可能會獲得暴雪公司的《暗黑破壞神3》（Diablo3）和 《使命召喚》（Call of Duty）等遊戲的代理權。
增長趨於穩定？
上述網遊行業內部人士指出，本站歷史表現都很穩健，雖然不太可能有火箭式的爆發成長，但無論從產品、賬面、服務內容質量來看都是第一流的。“本站的表現在網遊行業是排名第二的，不管是用戶基礎或者利潤貢獻，僅次於騰訊。”
根據易觀智庫《2011年第四季度中國網絡遊戲市場季度監測》數據，2011年第四季度中國網絡遊戲市場規模達102.91億元，市場TOP3的企業佔據了65.47%的市場份額。其中本站佔據市場份額爲17.8%，排名第二位。
“本站未來可能面臨的瓶頸與網遊行業的大環境有關係。”孫夢子指出，傳統網遊的主流收費模式是道具收費，隨着時間的推移，道具模式的弊端逐漸顯現，過度透支的用戶消費能力使得玩家民怨沸騰。“道具收費模式未來會不會被打破，怎樣打破，會不會有新的模式替代，目前都不好說。如果未來道具收費模式被打破，本站的發展速度可能會趨緩。”
“另一方面，整個網遊市場上升趨勢是逐漸趨向緩慢的，目前來看個別細分市場如網頁遊戲、手機遊戲等增長速度很快，傳統大型網遊已經處於疲軟狀態。”孫夢子指出，本站目前的戰略目標來看還是集中在傳統有端市場，網頁遊戲等領域只是嘗試的態度。“畢竟網頁遊戲等整體市場總量還是無法和傳統有端市場相提並論。”
不過孫夢子也強調，這是整個網遊行業都將面臨的問題，本站的優勢仍在於其自主研發能力強，推出自主新遊戲後自主權比較大。
德意志銀行發佈報告預計，2012年本站營收將增長23%，但本站在網遊市場的份額將被騰訊搶佔。報告指出，本站2012年網遊業務營收將受到限制主要是由於現有核心遊戲如《夢幻西遊》、《大話西遊2》和《魔獸世界》的增長都將趨於穩定，自主開發的遊戲也將面臨激烈競爭，而且《暗黑破壞神3》的營收仍不具有明顯的可預見性。
（來源：第一財經日報）