先探／全球資金大挪移

【文／魏聖峰】

聯準會在七月底的ＦＯＭＣ會議宣示不會提前升息，第二季美國企業公佈的財報優於市場預期，但這波國際股市卻在沒有任何利空消息中走跌，尤其歐股七月份跌幅不輕，凸顯市場獲利了結賣壓沈重。第三季國際股市將進入盤整期，資金流向美元、人民幣以及中國股市。

去年底美股四大指數以最高點作收，一月下旬美股出現三個星期的回檔，隨後又啓動多頭漲勢直到七月中旬的最高點。第二季美國S&P 500指數成分股公佈的獲利優於預期，年增率達九．四％，第二季美國ＧＤＰ也比前一季成長四％，這波美股多頭就在利多出盡下出現回檔。不可否認地，上半年全球股市得以上漲，美股不斷創新高是多頭的保障。其他各地經濟復甦的力道又沒有美國強勁，所以很多國家的股市紛紛在美股回檔前就紛紛見高點先跌。

利多出盡效應

這波歐股回檔很深。基本面最好的德國股市，在六月下旬見到萬點的歷史新高，七月四日當天重回萬點關卡後又失守，市場陸續出現獲利回吐賣壓。近期大回檔也不是利空消息引發下跌，經濟數據符合市場預期，直到七月下旬纔有愛迪達、漢莎航空（Lufthansa）等大型企業調降財測利空，造成德股摜破年線。這波從高點的跌幅超過八％，是二○一二年六月以後最強烈的跌勢。

基本面比德股差的法國股市領先德股跌破年線，幾乎要把上半年的漲幅給吃掉。英國股市從五月中旬創下歷史新高後就無力再創新高，這波下跌也快跌到起跌點，並曾小幅跌破年線。

受到葡萄牙最大銀行的聖靈銀行（ＢＥＳ）瀕臨倒閉危機，葡萄牙股市從今年高點的跌幅將近二四％，是這波跌幅最大的歐股，連帶造成義大利和西班牙等歐豬國家股市近期出現明顯跌勢。歐股全面下跌，道瓊歐盟六○○指數近期跌破年線支撐。

再從近期的ＭＳＣＩ世界指數和ＭＳＣＩ新興市場指數的走勢觀察，ＭＳＣＩ世界指數跌幅明顯比ＭＳＣＩ新興市場指數爲大，因爲世界指數先前累積的漲幅遠比新興市場指數多很多。

隨着市場資金的轉移，近期中國股市從低檔強彈，縮小ＭＳＣＩ新興市場指數的跌幅。ＭＳＣＩ世界指數七月初創下歷史新高，從二○一二年初至今的累積漲幅超過四七％，新興市場指數距離二○○七年的歷史新高還有約二○％的距離。這樣的差距在未來幾個星期的國際股市回檔修正期間，新興市場指數的走勢會比較強。

歐元貶值加重歐股跌勢

獲利了結的賣壓和資金的移轉效應，是造成歐股跌幅很重的原因。近期歐洲經濟復甦力道緩慢，包括德、法、義大利和西班牙等重要國家的十年期公債殖利率不斷創新低，除了顯示資金不斷往歐洲公債市場流動外，也暗示歐洲經濟的通貨緊縮壓力仍未消除。歐洲央行在六月的貨幣政策會議將可能進一步寬鬆市場資金，搶救歐元區經濟的通縮壓力。（全文未完）

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