先探/臺股天空上的3朵烏雲

【文/謝金河

這一週,對全球投資人來說是相當難熬的一週,從希臘公投到中國股市崩盤,然後臺灣出口連續五個月衰退,六月再度衰退一三.九%,從消息面到基本面都出現全面惡化的訊號臺股在七月八日重挫二七四.○五點這一記長黑,讓全市場恐慌再起,投資人面臨十分沈重考驗。

強勢股也挺不住了

這一週臺股前三個交易日已重挫三八二.一二,從技術面來看,早已跌破年線,上週我也曾提及臺股在指數逼近九千五百點的時候,已出現逾八成的個股跌破年線,逾六○○家公司創一年新低,超過五○家公司跌破歷史新低,其實已潛伏十分弱勢的結構在裡面。這一週,希臘問題陸股衝擊港股暴跌,進一步禍及臺股,再加上出口訊號出現大幅度衰退,臺股最沈重的壓力會出現在未來這一週。

最具體而明顯的衝擊是原先強勢股也挺不住了,我們先看看幾個強勢板塊,原先PA相關及光纖概念股,最強的宏捷科本週前三個交易日跌一九.五元,股價從一二九.五元直探週四的九一元,華星光從九七.四急跌到七一.五元,重挫二五.九元,光環從一○四跌到七八.二元,重挫二五.八元。

第二個強勢的組合在紡織股,股王儒鴻從五○六元跌到四○八元,大跌九八元,聚陽跌四一.五元,東隆興從一四八元跌到一○六元,也大跌四二元。今年的低價指標股宏益從四二.七下殺到二六.八元,本週前三個交易日跌七.七五元,得力在七月八日拉出一根跌停。

第三個強勢族羣鞋業鞋材股,百和從九九.七元下殺到六二.四元,豐泰跌一一元,F─鈺齊跌八.一元,今年業績最具爆發力利勤從一七三.五元跌到一二一.五元,本週前三個交易日大跌二六.五元,幾乎把今年漲幅全都跌掉了。

第四個強勢族羣在汽車零組件,汽車相關股F─貿聯六月營收持續創新高,但股價仍從一九四元殺到一五二.五元;同致從一九八.五元跌到一五三元,和大從一一○元跌到八三.九元,前些日子漲幅很大的江興從九四.二元殺到六五.七元,氧化觸媒康普也從七一.五元跌到五四.一元。

臺股內在結構的脆弱

所有業績好的強勢股都禁不起股市最沈重的跌勢,強勢股的補跌通常是跌勢最末端的訊號,理論上臺股在陸股飆升、歐洲股市大漲的時候,我們表現都很淡定,但這一波陸股大跌,臺股已無法倖免,主要的關鍵是臺股內在結構的脆弱。

先不談國際因素,臺股有兩個立即的問題,一個是外資撐起了臺股的高指數,萬點行情其實是外資創造的,臺積電大漲撐起臺股指數半邊天,臺股能夠攀上萬點、站在九千多點,其實是外資貢獻的,從臺積電、日月光、矽品臺達電、鴻海、聯發科到大立光,其實臺股過去三年貢獻指數最大的就是這些個股,政府對外資有很多優惠,也靠外資撐住臺股的門面,但外資獨大、內資跑路之後,結構已持續弱化,一旦外資轉買爲賣,臺股立刻變成沒有買盤,很容易造成失控大跌,七月八日外資賣超並不算嚴重,但因爲內資買盤脆弱,一下子變成大跌。

未來在陸股大跌、希臘陰影仍籠罩的情況下,外資對臺股買超恐怕減弱,值得注意的是到七月八日爲止,三大法人淨空單有九六一○三口,選擇權淨空單有一五.二四萬口。外資在空方部署重兵,臺股指數恐怕很難樂觀,上週蔡宏圖先生樂觀看臺股再上萬點,我的看法相對保守,我用了「巴菲特指標」看臺股市值是GDP的一.六三倍,意味了臺股指數空間有限,這回陸股暴跌是籌碼面失控,股民槓桿吹得太大,這回必須去槓桿。

臺股則是靠外資撐起的「虛設」指數,這回恐怕要「去指數」,很可能臺股會退回八五○○~九○○○點的區間,意味了指數仍有下檔空間,這段期間投資人必須仔細檢視持股,最好能尋找沒有虛胖的價值股,再好的個股碰到大盤崩陷照樣沒轍,像大立光公佈六月營收逾五一億,但是股價仍從三七一五元殺到三一三五元。

臺股的另一個問題在漲跌幅調到一○%之後,個股檔次增加,增加作多的困難,個股要上漲,必須一檔一檔拉,但是一旦碰到利空,股價很容易立刻殺到跌停,形成做多困難、做空容易的畸形現象,這是當初金管會主委曾銘宗沒有料想到的事,於是股價在高檔,漲跌幅調到一○%,上漲往往是碎步化,但一跌就是逾二○○點長黑,這個交易面的問題有賴主管機關好好思考迴應。

臺股的兩個內在結構已經夠麻煩了,現在還必須面對三大因素的挑戰,這回陸股大跌、希臘倒債、臺灣出口衰退三大陰影全都出籠,其中最嚴重的是陸股大跌,先前深滬股市大漲,掀起了一波大戶棄臺股投陸股、港股的狂熱,如今陸股泡沫吹破了,港股首當其衝,臺股也被拖下水

中國股民把槓桿極大化

這一波陸股股災,實在是因爲先前漲得太快、太猛,加上陸股上漲過程中,中國官方全力暗示做多,新華社多次暗示牛市不變,只是快牛變爲慢牛,甚至暗示上證四○○○點就是底部,但是,這一輪中國泡沫實在是吹太大,像今年深證從一四一九.一五狂漲到三一五六.九八一,就大漲了一二二%,上證也大漲六成,創業板從一四七一漲到四○三七.九六,漲幅高達一七四.四%,創業板的PE甚至一度高達一五○倍,總市值超過六兆人民幣,超過臺股市值總和。

中國股市吹起了很大泡沫,而且泡沫愈吹愈大,加上官方推波助瀾,讓中國股民渾然忘記風險,很多股民把槓桿極大化,融資餘額最高一度拉昇到二.二三兆人民幣,再加上類似臺灣丙種的「場外配資」也高達二兆人民幣以上,這些都是借來的高利資金,股市一反轉,這些槓桿使用過度的股民第一個面臨斷頭的命運。(全文未完)

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