先探／吳濟有：放錢水淹黑天鵝　十招應對新亂局

文／吳濟有

英國公投意外脫歐，黑天鵝成真，造成黑色星期五的強力震撼，全球匯市、股市、債市、金價、油價等皆呈劇烈波動；惟本質上這不是流動性系統風險，短中期餘波盪漾中，臺股匯呈相對穩定持強表現，但這又是中長期結構性的趨勢變化，必須戒慎以對，拉長時間觀察新一輪寬鬆貨幣競貶的亂局是必要的！

外資不怕黑天鵝

臺股年現金息率三至四％、新臺幣相對區間穩定波動、擁有全球第四位的外匯存底或海外淨資產等優勢，已是各主權退休長期基金及避險資金停泊的代表市場之一；外資累計淨匯入逾二○三三億美元，遇到黑天鵝也不急於撤資，新臺幣呈三二．五元上下○．三五元相對穩定，不懼央行降息打貶的企圖心；而今年至六月三十日止，外資在上市及上櫃市場還各買超逾一七四九億及二七九億元，合計逾二○二八億元，並未見黑天鵝波段大賣超的效應出現，期指多單更高掛逾四萬八千口到近六萬六千多口的高峰水平，偏多套利未見反手摜壓，是臺股呈現八三七四點上下四五○點，強勢迄今仍在上箱形內波動的關鍵所在。

祇是有去年六至八月間，一度重挫達二四九八點的前例，不得不對外資可能轉向或反手殺出加以提防，畢竟英脫歐意外引爆了金融大動盪、經濟再下沈、政治風險升、社會更不安等變數，更加交互激盪，加上全球對衝基金規模已逾三兆美元水平興風作浪，更是金融市場不斷大漲大跌、放話黑天鵝亂飛、引導預期心理忽多忽空的最大元兇！

此時不妨先以各重要匯市、股市、債市、金價、油價等商品的技術面漲跌變化，來應對熱錢流竄下的多空心理轉折，主要有十項指標可供參考：

市場心理指標ＶＩＸ恐慌指數波動水平，逾二○至二五是動盪期，逾二五是短線恐慌避險訊號，低於二○至十六是回穩期，十六以下是安全期。

此波震央英鎊跌破一．三五元關卡是另一趨貶訊號，預估底區可能落在一．一五元上下○．○五元內，站回一．四五元附近才利扭轉貶勢；否則，這或是另波更大規模的貨幣貶值大戰的開端！

英脫歐是歐盟崩解或是歐盟更團結的轉折，西班牙選舉結果暫對歐盟有利，十月義大利修憲公投及明年法國總統大選是兩大關卡，脫歐派的力量來自引發民怨的難民、移民、經濟、社會安全、反恐等諸多問題，考驗梅克爾主導的歐盟及歐元走向。歐元還在一．一一元上下○．○六元的低檔區盤旋趨貶，並沒有失序的訊號出現。

歐豬五國股市再領先走低，與歐洲銀行股同樣是空頭摜壓的弱勢指標，所幸義及西的公債殖利率未見異常性連續強彈，未觸動債務及債權的歐盟國裂解的問題核心，歐元解體風暴就不會是議題所在。倒是，德股及法股也呈重挫走空趨勢，尤其德國ＤＡＸ指數六月逾一一二六點的震盪收跌逾六．三％的長黑，有誘發年線及三年線於一萬點交叉形成蓋頂的空頭格局，軸心在九千九百點至九千三百點，上下限各六百點的區間強弱整理一旦失敗，將有退守十年線七五五○點至八一五一點（二○○七年高點）的走勢出現，等於是高點一二三九○點下修近三五％幅度，這對美股乃至全球股市是相當有負作用殺傷力的！

日股從二○九五二點跌至一四八六四點，跌幅逾二九％，與德股已成全球基金套牢的空方指標，主系日圓從一二五．八五元一度升破百元大關所致，此百元關卡也是其五年及十年線位置，一旦正式升破，日央行恐連採直升機撒錢也難以逆轉，日本的困局如何解套已成樣板！

川普效應是另只黑天鵝

當今多頭救世主是美股與Fed葉倫，美股此波被程式賣壓襲擊，持強力看S&P 500指數一九七三點上下一六一點的強弱波動，而NASDAQ指數領先掉入四七二一點上下五一一點的下箱形趨弱表現，暗示處於歷史高檔的美股在七至九月的慣性修正期內的漲跌，更會牽動市場敏感神經。

尤其，美國十一月七日的總統大選已逼近，市場最擔心的黑天鵝是川普效應成真的可能性！

Fed升息推遲恐已難免，今年剩十二月較有可能，用以壓抑美元指數強勢不致脫離九六上下四．五的區間走勢，否則美元指數形成九六以上的波段升值預期心理，恐會再觸動新興市場匯市、股市及債市的潛藏未解地雷。

英脫歐使人民幣國際化交易佈局被打亂，人民幣此波貶值由官價ＣＮＹ主導，貶破六．六元關卡創新低貶勢，有主動向六．八至七元大關的目標價推進的企圖，成爲另股不穩定的變數。以政治政策的時程來看，十月ＳＤＲ正式生效，又是十八大召開期，此波九月中前見止貶回穩似可期。而陸股等深港通是否七月一日放行測試，否則要等到十月一日了，滬深三○○指數在三千一百點上下三百點打厚底的走勢恐會延長到今年Ｑ４至明年Ｑ１間纔會有突破機會！（全文未完）

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