先探/中國股匯雙殺 熔斷機制夭折

【文/陳怡如】

二○一六年紅盤大陸股市成了全球焦點,短短的四個交易日,有兩個交易日提前收盤,一月七日的交易時間更創下僅有十五分鐘紀錄,這都是因爲今年大陸股市的新制「熔斷機制」所致,原本用意是控制股市波動,想不到現在反而是助跌的恐慌來源,A股的大跌更引發了全球股市連鎖效應。此外,人民幣兌美元的匯率在四個交易日貶值了一.五%以上,引發亞幣的競貶。人民幣貶值與A股暴跌的中國因素,和油價下跌成了二○一六年開年全球的兩大黑天鵝

人民幣貶值有着許多複雜的因素,最關鍵的是去年一整年中國的資金外流嚴重,尤其在八月十一日的一次性調整,更是震撼了全球,加速資金的外逃,然而在中國採取了多項防止資金外流的措施之後,卻似乎只讓市場更憂慮中國的經濟現況或比想像中糟,反而引發了今年的人民幣急貶。

人民幣看貶預期未減

若看到在岸和離岸人民幣匯率的表現,可以很清楚發現,自去年八月十一日之後,離岸人民幣匯率就一直比在岸人民幣匯率低,尤其今年以來,離岸人民幣匯率貶值幅度大大超過在岸人民幣,離岸人民幣匯率一度貶破六.七關卡,和在岸人民幣匯率差距達一六○○點,表示人民幣貶值的預期強烈,也因爲離岸和在岸人民幣匯差大,外資轉戰人民幣的套利交易,A股資金更加流失。

人民幣匯率會貶到哪裡?目前從中國央行的態度看來,似乎不急着在此積極干預,有意讓「市場機制」來決定,中國央行放手讓人民幣貶值的話,那麼離岸人民幣何時止貶,將是參考。而人民幣匯率止貶之後,會不會再度吸引資金迴流?就要看A股的投資機會夠不夠大!

然而,今年開始的指數熔斷機制,竟然紅盤第一天就派上用場,一月四日下午一時十三分,滬深三○○指數下跌五.○二%,滬深兩市股票及相關金融商品全部暫停交易十五分鐘,A股引進熔斷機制,是希望遏止市場追漲殺跌,但是當全市暫停交易,反而會因爲擔心股票賣不掉,殺出股票的恐慌心理更強烈,結果當天下午一時二十八分恢復交易,五分鐘之後,滬深三○○指數就觸及下跌七%的停止交易門檻,一時三十三分收盤,當天滬深兩市總市值蒸發了四.二四兆元人民幣。(全文未完)

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