蕭乾祥專欄－經濟染疫硬關機 全球市場望春風

這次新冠肺炎（COVID-19）疫情從3月起快速在歐美先進國家漫延，全球到4月初傳染病例已突破百萬人。根據法新社的統計，全球現階段有超過90個國家及地區已發佈禁足令，逾39億人被要求留在家中來阻絕疫情擴散，全球經濟活動在今年第一季被硬生生的關機，只能寄望各國政府及央行的救市措施能夠讓急凍的景氣回春。

先從幾個數據來看，根據IMF資料2019年全球名目GDP總額爲86.6兆美元，其中美國21.4兆、中國大陸14.1兆、歐元區13.3兆，合計佔全球GDP的56％，若再加計英國則接近六成，而美、中、歐又剛好是這次疫情影響最重的三個地區。這三個地區都做了封城、禁足等限制經濟活動的舉措，若再考慮宣佈緊急狀況的日本，以及鎖國21天的印度，這次疫情已經影響近七成的全球GDP。

進一步分析，美國3月21及28日兩個星期初領失業金人數合計將近千萬人，FED預測美國可能會有4,700萬人受此次疫情影響失業，失業率將高達32.1％，超過1930年代「經濟大蕭條」，大摩、高盛及JP Morgan美國前三大投行，都預測今年美國經濟將步入衰退，結束長達十年的景氣擴張期，其中第二季經濟衰退幅度更可能高達三成。

面對這樣兇險的景氣環境，各國央行及政府緊急推出了各項救市政策，美國聯準會緊急降息，並推出無限制量化寬鬆（QE）解救市場可能出現的流動性危機，美國國會則是通過高達2.3兆美元的疫情救濟法案；中國人民銀行連兩次降準釋出9,500億人民幣，並透過「新基建」五年3.5兆人民幣的財政政策來刺激景氣。

歐洲部份，除歐洲央行跟進實施無限制量化寬鬆外，歐盟各國2020年將實施規模相當於國內生產毛額1％的抗疫財政措施以支撐經濟，並計劃透過規模4,100億歐元的紓困資金「歐洲穩定機制（ESM）」來應對疫情；另日本也將推出9,000億美元經濟刺激方案。從各國全力動用的貨幣政策與財政政策工具來看，這次仍是以大量銀彈來刺激需求面，來穩定急墜的經濟，也讓急挫後的金融市場盼到春風。

就目前疫情的發展與各國的禁足令限制政策來看，最快也要等到6月份，整個經濟纔有可能逐漸重新啓動連結。企業如何面對長達一季以上的營運驟停所帶來的現金流考驗，對於大部份的企業來說，將是個嚴酷的挑戰。

美股將從下週起進入財報周，根據研究機構統計，預估S&P 500企業今年首季的獲利將下滑5.2％，考量疫情持續蔓延全球供應鏈，所受影響可能在第2季逐步浮現，預期S&P 500企業第二季的獲利將可能創下近10年來首次的兩位數衰退，且預估全年獲利將呈現負成長。

這次疫情對金融市場的第一波衝擊來得又猛又快，但在各國貨幣和財政政策灑錢救市及疫情有機會逐漸趨緩的情況下，市場恐慌情緒得到安撫。不過在上半年經濟進入收縮期，而寬鬆貨幣與財政政策又釋出大筆資金，基本面與資金面的拉扯，將壓縮第二季的臺股指數進入整理格局。因此操作上建議可以針對獲利穩定的「高現金殖利率」個股與「新基建」5G通訊及大數據中心的相關產業族羣進行佈局，是相對可以兼顧穩定及產業成長趨勢的投資策略。