亞洲高收益債先蹲後跳 收益機會現蹤

大陸債市今年出現較多雜音,拖累亞洲收益債券表現,但短期波動過後,因誘人收益率、可控的違約率、更短的投資期限,亞洲高收益債還是將受益區內經濟反彈,成爲尋求收益率的首選之一。

瀚亞投資指出,亞高收債今年充滿挑戰,但鑑於大陸政府致力於改革,並希望降低金融體系中的淨槓桿率,藉此提升債券品質,未來可能會看到其本地債券違約率上升。重要的是,大陸房地產行業主導亞高收債,更是亞債收益關鍵驅動因素

整體來看,房地產行業與大陸GDP的相互關聯,促使政府確保房地產價格的升值相對穩定。房地產公司透明度很高,銷售預售數字皆都按月上報,同時其房地產市場可能是全球監管最嚴格的市場之一。考慮到潛在的行業整合,及對購房者抵押貸款的更嚴格審查開發商產生的連鎖反應,資本狀況較好的開發商未來的表現可能會更好。

隨着各國政府縮減刺激措施,整體亞債違約率可能會上升,但違約仍應在可控範圍內。瀚亞投資預計,今年亞高收債的平均違約率將在2~4%之間。相當多的亞高收債發行人與大宗商品相關,提供樂觀的投資空間,亞高收債規模和多樣性,也有助降低違約率。

亞洲市場也可能出現所謂的「墮落天使」,評級較高的債券,因發行人陷入財務困境而被降評至高收益狀態。事實上區內存在一些風險,如印度風險源於疫情國內經濟的持續影響

2021年全球債市普遍受到通膨預期上升,導致利率上升的擔憂的衝擊。瀚亞投資認爲,市場對升息的預期似乎有點爲時過早,美國聯準會(Fed)的平均通膨目標明確,可能在一段時間內保持耐心,在長期利率仍然較低的環境下,亞高收債收益率的回升仍然具有吸引力

即使利率上升,亞高收債的好處是在其他債券行業中,具有最短的存續期,使其不太容易受到利率上升的影響。且存續期間僅有2.5年,遠低於其他債券,因此亞高收債於利率上升環境下,受到的影響並不大。

儘管大陸存在特殊的風險、違約率上升的擔憂、利率上升的風險,若將目光放遠來看,亞高收債仍存在機遇,對尋求收益率來說,仍是一個有吸引力的資產類別

隨着疫情得到控制,經濟增長將出現反彈,看好今年亞洲貿易額將超過2018年10月的高峰值。美國強勁成長,預計也將在出口和投資方面,對亞洲產生積極外溢影響。瀚亞投資分析,受益於亞高收債吸引力的估值、較高的收益率和較短的存續期,將可望從亞洲經濟的最終反彈中獲益,安然度過短期波動。