業績暴增！長城汽車一季度狂賺32.28億同比增長1752%

長城汽車股份有限公司披露一季報，2024年第一季度實現營業總收入428.6億元，同比增長47.60%；歸屬於上市公司股東的淨利潤32.28億元，同比增長1752.55%。主要系報告期本公司銷售規模增長，銷售結構優化，帶動營業收 入及歸屬於上市公司股東的淨利潤等業績指標達成結果較去年同期大幅增長。

3月29日，長城汽車披露2023年年報，2023年全年公司總銷量123.1萬輛，同比+15.3%，營業總收入1732.1億元，同比+26.1%，歸母淨利潤70.2億元，同比-15.1%。2024年1-3月銷量27.53萬輛，同比+25.1%，其中海外銷量9.28萬輛，同比+78.5%。

23Q4長城汽車歸母淨利率同比高增。長城汽車23Q4歸母淨利率3.8%，同比+3.5pct，主要系公司單車售價及銷量持續增長及供應鏈降本所致，23Q4產量36.9萬輛，同比+31.3%，環比+1.2%；受年終獎金計提影響，產量同比提升帶來的費用率攤薄效應被稀釋，23Q4期間費用率同比持平，環比大幅上升，其中，銷售費用率同比+0.6pct，環比+2.2pct；管理費用率同比-0.7pct，環比+1.0pct；研發費用率同比+0.2pct，環比+0.7pct。

申萬宏源表示，長城汽車公司作爲傳統自主整車企業，工藝、技術能力及供應鏈把控能力爲其一直以來的長板，車型價值量提升催化淨利潤快速提升，公司經營拐點已至。考慮到價格戰影響，我們下調24、25年營業收入由2048、2347億元至2031、2340億元，下調24、25年歸母淨利潤由106、130億元至96、120億元。2024年4月3日股價對應24-26年PE爲21/17/14倍，依據歷史估值法，參考過去一年平均PE，給公司2024年目標PE27倍，對應4月3日收盤價還有28%上漲空間，維持買入評級。