債臺上的美國會發生債務危機嗎?

(原標題:債臺上美國

【高談閒論

美債與美元相表裡,像插在世界經濟上的一根無形的管子,使財富源源不斷流向美國。

高德勝

美國曾經被稱爲“輪子上的國家”,形容汽車在美國多麼普及和不可或缺。如今,隨着美國政府債務超過GDP的130%,美國債總額(政府、企業家庭負債)達到GDP的340%以上,對債務的高度依賴成爲美國經濟一個顯著特徵。美國似乎可以稱爲“債臺上的國家”了。

透視美國居高不下的債務,可以一窺美國經濟的奧秘。債務之下,隱藏着美國“創富”的魔幻密碼

2008年以來,美國政府債務快速增長,2013年債務規模超過了GDP。近兩年隨着政府連番推出鉅額經濟刺激計劃,美國國債規模激增,目前已達28.7萬億美元的歷史新高。如果按債務與GDP的相對比值,美國政府負債率在世界主要大國中僅次於日本,遠高於歐洲主要國家,幾乎爲中國的兩倍,也遠高於2011年歐豬四國發生債務危機時的水平

美國會發生債務危機嗎?這樣的想法忽略了美國的特殊性和美元的“囂張特權”。美債以美元計價,而美元由美國自主發行。依託美聯儲這臺超級提款機,美國可以無成本地“生產”出所需要的美元。2008年以來美國施行的量化寬鬆,就一直在做這樣的事。而去年3月,美聯儲在幾周內就增發了約3萬億美元。

美元作爲世界儲備貨幣,具有無與倫比的魔力。達利歐說:“儲備貨幣賦予一個國家不可思議的力量。憑藉美元的世界儲備貨幣地位,美國有權將所需要的美元交到美國人的手中”。美國經濟“增長”的秘訣是左手發債財政部),右手印鈔(美聯儲)。通過債務貨幣化,政府以財政補貼的方式,將大筆財富轉移給自己的企業和民衆;同時,超寬鬆的貨幣政策和天量流動性支撐起美國股市的高估值,也增加了美國民衆的財富。這就是美國“債務創富”的秘密

美聯儲通過購買國債增發的貨幣,支持着美國政府慷慨撒錢。自去年3月以來,特朗普和拜登政府連續推出數輪疫情紓困法案,絕大部分美國民衆獲得了每人2400美元的現金補貼;失業者另外獲得每週600美元失業救濟金,使數百萬美國人能夠躺着掙錢。因此,儘管疫情下失業率高企,但美國居民儲蓄卻大幅增加。截至2021年一季度,美國個人儲蓄就從一年前的1.6萬億美元激增至4.1萬億美元。

同時,超寬鬆的貨幣環境,爲美國股市提供了滾滾的資金流入。去年以來,在疫情失控、經濟遭受重創的背景下,美國股市卻節節攀升,上演了一幕魔幻的財富盛宴。受益於股市上漲,美國居民家庭淨資產創紀錄新高。美聯儲報告顯示,2021年一季度美國家庭淨資產較2020年底增長約5萬億美元,其中3.2萬億美元來自股市飆升的收益。貨幣寬鬆催生了股市繁榮,而股市繁榮創造了“財富”增長。

債務,對別的國家可能是陷阱,對美國卻成爲“創富”的工具經濟學教授弗拉季斯拉夫·伊諾澤姆採夫指出:“當代金融體系的秘訣不是償還債務能力,而是將債務成本降至無限低的能力。”憑藉債務擴張與量化寬鬆的配合,美國把國債利率借貸利率降至接近於零的水平,使得儘管去年以來美國債務呈爆炸式增長,但聯邦政府需要支出的利息卻在減少,這助長了美國政府有恃無恐地擴張債務。

美債與美元相表裡,像插在世界經濟上的一根無形的管子,使財富源源不斷流向美國。美國一手發債、一手印鈔,像魔法般創造出天量美元,它們流向世界就能換回實體商品和服務;美元的擴張也稀釋了他國對美國的債權及其它美元資產的價值,相當於對他國財富的洗劫。美元的濫發還導致肆虐全球的大通脹,給各國經濟及民衆生活造成沉重傷害。這就是美債的真相。

作者系獨立財經評論人)

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