證監會副主席方星海:國際投資者在中國的資產配置處於低配狀態,跟中國經濟規模和在全球地位不相稱

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作者|方星海中國證券監督管理委員會副主席、黨委委員)

證監會將繼續支持合格外資機構在我國資本市場獨資控股或合資方式展業務,進一步推動資本市場制度性開放,落實合格境外投資者新規,便利境外投資者配置人民幣資產;完善和拓展滬輪通機制,健全境外主體境內發行上市制度,完善企業境外上市監管制度。

證監會下一步要堅定不移推進高水平對外開放,當前全球疫情仍在持續世界經濟金融格局深刻演變,堅持開放合作是應對全球挑戰的必然選擇。

第一,資本市場高水平對外開放穩步推進。近幾年來中國證監會穩步推進中國資本市場擴大開放,推出了一系列開放舉措,成效明顯,對外開放形成良好格局。2020年初證監會提前一年放開證券基金期貨經營機構外資股比限制,他們都可以擁有100%的股權,外資機構在經營範圍和監管要求上均實現國民待遇。目前已有摩根大通、瑞銀證券、高盛高華、富達等11家外資控股或全資的證券基金期貨公司相繼獲批,其中有4家落戶北京。2020年7月證監會修訂規則,允許符合條件的外國銀行在華分行和子行申請基金託管資格,淨資產等財務指標可按境外總行或者母行計算。目前已有花旗銀行等3家外資銀行在華子行獲得基金託管資格。

國家總的開放格局下,也在人民銀行的統一指導下,證監會將繼續支持合格的外資機構在我國資本市場以獨資控股或合資方式開展業務。2020年11月起實施的合格境外投資者新規進一步降低了境外投資者准入門檻,擴大了可投資範圍,更加便利外資投資操作。此外過去幾年滬深港通機制持續優化,滬輪通機制穩定運行,中日ETF互通產品運行順利,深港和滬港ETF互通產品正式推出。A股納入國際知名指數的比例逐步提升。境外投資者參與A股投資的範圍和便利性顯著增大。

期貨市場方面,期貨產品國際化穩步推進,商品期貨期權國際化品種已經增加到9個,最近香港證監會批准香港交易所推出A股指數期貨,這個產品年內也就是10月份即將開始交易。這將爲境外投資者投資A股市場提供良好的風險管理工具。

第二,對外開放助力提升資本市場運行質量。目前中國資本市場已經成長爲世界第二大市場,A股總市值超過80萬億元,差不多佔我們國家GDP的80%,這個比例在國際上已經不算太低了。上市公司接近4500家,商品期貨債券市場規模也位居世界前列,且開放程度日益提升,吸引了越來越多國際金融機構和投資者積極參與。隨着對外開放的不斷深化,資本市場運行質量和國際影響力也得到顯著提升。對外開放爲資本市場引入源頭活水,助力改善市場生態。資本市場的對外開放爲境內引入更多境外中長期資金有助於完善A股市場穩健運行的機理和生態。

今年1-8月份境外投資者通過合格境外投資者滬深港通通道累計淨買入達1717億元,去年全年是2900億元,前年是2800多億元。截止今年8月約莫外資持有A股流通市值3.47萬億元,佔我國A股流通市值比重約4.7%。另一方面資本市場對外開放引入境外投資者豐富了A股市場投資者結構,在引導價值投資理念、提升市場透明度、改善公司治理等方面也發揮了積極作用。對外開放有利於提升我國大宗商品市場價格影響力,期貨市場的功能是發現價格和套期保值,該功能的發揮有賴衆多不同類型的投資者的參與。通過開放期貨市場,引入全世界的生產商貿易商參與到期貨價格形成中來,可以提升國內價格的市場影響力,當然也提升價格發現的質量。

原油期貨於2018年在上海國際能源交易中心上市,並引入境外交易者,3年多來市場運行總體平穩,成交持倉規模增長,境外參與度、投資者結構持續優化,市場功能逐步發揮,國際影響力不斷提升,已成爲全球成交量第三大原油期貨。今年1-8月份上海原油期貨累計成交雙邊算的話是5700萬手,累計成交金額11.75萬億元,境外客戶累計成交1442萬手,佔比25.07%,2020年國際油價大幅波動,芝加哥WTI原油期貨出現負油價,上海原油期貨運行平穩,制度設計風險管理和應急能力經受住了考驗,展現出較強的韌性和自我修復能力。對外開放有力地支持了我國企業利用境內外市場融資,對外開放提高了我國資本市場制度的包容性,促進了市場的活躍和發展,降低了企業融資成本。今年1-8月份共有333家企業在境內A股首發上市,IPO和再融資合計融資8849億元,共有16家境內企業實現A股境外融資,融資額942億港元。

第三,下一步工作。要堅定不移推進高水平對外開放,當前全球疫情仍在持續,世界經濟金融格局深刻演變,堅持開放合作是應對全球挑戰的必然選擇。中國證監會將繼續堅定不移擴大對外開放,統籌發展與安全,推出更多務實型開放舉措。

一是進一步推動資本市場制度性開放,落實合格境外投資者新規,便利境外投資者配置人民幣資產。證監會及時與國際投資者展開了溝通,國際投資者有一個共同的看法,他們在中國市場上的資產配置都是處於低配的狀態,他們覺得目前的配置跟中國經濟的規模和中國經濟在全球的地位不相稱的。制定交易所市場熊貓債管理辦法,進一步便利境外機構來華髮行熊貓債。擴大商品和金融期貨市場對外開放,推出更多國際化品種,探索結算+授權等多元化開放路徑,深化境內外資本市場互聯互通,完善和拓展滬輪通機制,健全境外主體境內發行上市制度,完善企業境外上市監管制度。

二是進一步發揮香港在中國資本市場開放中的作用。香港資本市場是我國資本市場開放發展的一部分,一直以來香港資本市場在內地資本市場擴大雙向開放、支持內地企業融資發展和引入境外機構投資者等方面發揮作用明顯。在全面建設社會主義現代化國家的征程中,香港可以發揮更大的作用。中國證監會將堅決維護香港國際金融中心地位,一如既往支持內地和香港開展全方位多層次務實合作,包括進一步優化滬深港通機制,豐富滬深港通標的,穩妥做好在香港推出A股指數期貨的各項工作,推出後我們也要着力做好跨境的監管。支持境內外企業赴香港上市,支持粵港澳大灣區建設,推動香港全面融入國家發展大局。

三是進一步加強開放環境下的監管能力和風險防範能力建設。堅持放得開、看得清、管得住的要求,加強對資本市場跨境投資行爲和資本流動的監測和分析研判,保持資本市場平穩運行,防範資金大進大出風險。防範資金大進大出是我們開放當中的一項重點工作,一般情況下當國家經濟金融穩定的情況下不會突然出現外資的大進大出,隨着國際貨幣政策調整,有些外資資產配置上會做一些調整,這是正常的,不會引起大進大出。通常大進大出都是一個國家經濟金融不穩定的情況下外資會出現,當然也要防範一些個別外資機構惡意的通過自己的投資行爲進出帶動整個市場的變化,這是我們要重點防範的。我們看得清這一點是有把握的,外資在中國投資什麼東西我們都看得見,如果有些惡意的行爲我們會及時予以制止。深化跨境監管合作,妥善解決監管合作上碰到的問題,切實維護跨境投融資活動的正常秩序,創造可預期的監管和制度環境。

我們放眼未來中國資本市場的進一步開放將爲各國金融機構和投資者提供更廣闊市場和發展機遇,開放也將繼續爲資本市場高質量發展注入強大活力。我們真誠歡迎符合條件的國際金融機構和投資者繼續抓住機遇擴大在華投資展業規模和水平,共同分享中國經濟健康穩定發展的紅利。

(本文整理自方星海9月4日在2021年服貿會金融服務專題展期間舉行的2021中國國際金融年度論壇上的演講,未經本人確認。)

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