政治局會議明確重要信號!透視長錢入市“路線圖”:長錢從哪兒來?長錢如何更多?長錢如何更長?

(原標題:政治局會議明確重要信號!透視長錢入市路線圖”:長錢從哪兒來?長錢如何更多?長錢如何更長?)

日前召開的中央政治局會議表示,要積極引入長期投資者,保持資本市場平穩運行。

“引入長期投資者”“長錢入市”成爲近期市場關注焦點,而破解“長錢從哪兒來”“如何讓長錢更長”“如何讓長錢更多”等一系列問題更是業內討論核心。

“從海外經驗看,個人養老賬戶設立將會爲資本市場注入長期的穩定資金,承接個人理財和機構資金的公募基金也是引入長期資金的重要抓手。”多位接受中國證券報記者採訪的專家認爲,延長機構資金考覈週期以及推進全面註冊制落地等各項制度的完善,將有助於吸引更多長錢並讓長錢長期留在市場,實現真正的長期投資。

養老金和公募基金是重要抓手

長期資金從哪兒來?個人養老金及承接衆多機構資金的公募基金或是重要抓手。

國務院辦公廳關於推動個人養老金髮展的意見》近日發佈。個人養老金投資成爲業內關注焦點。據相關機構測算,個人養老金落地將爲市場帶來萬億元級別的長線資金。

他山之石,可以攻玉。

美國於20世紀六七十年代逐漸建立起成熟完善的養老體系。以401K計劃與IRAs爲代表的具有長期屬性的養老金計劃,成爲推動共同基金行業以及資本市場壯大的重要支撐。”創金合信基金首席經濟學家魏鳳春對記者表示,同時買方投顧業務也伴隨養老金市場壯大而日益發展,普通投資者通過購買專業投顧服務,實現理性長期投資。

參考美國經驗,中信證券聯席首席經濟學家明明同樣認爲,個人養老金賬戶設立將爲資本市場注入長期的穩定資金。“目前,我國三支柱養老金合計持股規模佔股票市場總市值比重不到10%。參考美國經驗,個人養老金制度的穩步發展預計將會爲我國資本市場注入更多中長期穩健的增量資金,實現養老金與資本市場健康發展的有效匹配,緩解我國資本市場投資者結構失衡、短期波動較大的問題。”明明說。

“對資本市場而言,機構比例提升,有望獲得長期穩定和持續的資金流入,提升資本市場價值發現和資源配置的效率,降低非理性因素引起的暴漲暴跌。”在銀華養老目標基金基金經理熊侃看來,機構比例的提升,也將對資本市場的基礎設施、產品體系、複雜程度都提出更高需求,推動資本市場持續的創新改革

境外市場的長期資金大多來自知名投資機構、慈善機構、養老機構、保險機構等,因此在投資時一般具有長期持有的特徵。”川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂介紹稱。

就國內而言,除了養老金外,承接銀行理財、保險等衆多機構資金的公募基金也是長線資金的重要來源。一位公募基金高管表示,由於公募基金是代客理財,是典型的短期資金長期投資的代表。目前公募基金的投資者分爲個人投資者和銀行理財、保險、財務公司等機構投資者兩大類。

長期資金考覈長期化

如何讓長錢更長?“考覈長期化”成爲受訪專家一致認同的方式

民生加銀基金副總經理於善輝表示,近年來,我國機構投資者對資本市場的投資比重持續加大,量化產品也迎來快速發展。但隨着市場回調,這些長線資金的退出止損都會加大市場的負反饋

“只有資金的擁有者有了長期投資的理念,那麼無論是基金還是其他機構投資者才能具備長期投資理念的基礎。”於善輝說。

在魏鳳春看來,長線資金要真正的實現長期投資,首先要延長考覈週期。其認爲,銀行理財因爲負債期限較短,難以成爲長線資金。保險資金業績考覈期也在一年,因此也容易進行波段操作。因此,即使公募基金不追求短期排名,不實施短期考覈,但只要負債端的資金(散戶、銀行、保險)的考覈週期和業績容忍週期較短,也會迫使公募基金不得不進行短期投資操作。

魏鳳春進一步表示,個人投資者的短期性行爲難以改變,只能繼續通過投顧業務和投教去潛移默化,“但專業投資機構的考覈長期化是可以考慮的一條思路”。

一位保險資管機構人士表示,保險資金無疑是長線資金,但保險資金都面臨着半年度或年度業績考覈壓力,長期資金考覈短期化的問題長期存在,投資管理人在資產配置時往往更加註重短期絕對收益,難以獲得長期超額收益。只有改變長期資金的考覈期限和方式,才能真正實現長錢長投。

逐漸完善各項制度

如何讓長錢更多?受訪專家紛紛表示需要通過完善各項制度,以鼓勵和支持社保、保險、境外資金構將更多資金配置於權益類資產。

某大型券商相關人士稱,在現階段政策下,若想進一步提高保險資金投入權益市場的比例,監管償付能力上需要進一步放寬和支持。

“對標境外機構,建議境內機構擴大權益投資的比例,建立健全投資體系,推動權益類投資產品的發展,並加強對投資人才的培訓。”陳靂表示。

“以稅收遞延爲代表的IRA賬戶就是鼓勵居民用資本市場進行長期投資以應對養老問題的成功範例,”於善輝直言,“也可以通過持有期限的加長來降低資本利得稅,或者通過投資基金並且持有較長期限以減免資本利得稅等”。

在陳靂看來,與發達國家相比,我國資本市場起步較晚,正處於高速發展階段。當務之急,應該吸引並鼓勵長期資金、機構資金入市。

“目前還需拓展中長期資金來源,吸引各類中長期資金投資資本市場”,陳靂建議,首先需要繼續推進全面註冊制改革,完善發行、上市、交易、監管等基礎制度建設;其次,需要完善資本市場法治機制,嚴厲打擊各種違法違規行爲;最後,在政策上提供優惠,提高資金在權益投資上的比例,發揮中長期資金克服市場短期波動的優勢。在稅收優惠方面,可以考慮制定適當的免稅標準,剩餘部分按一定比例徵收。

編輯:鄭雅爍