中概股打新降溫望 海外對衝基金緊急調倉
（原標題：中概股打新降溫投資者從熱捧到觀望 對衝基金緊急剔除互聯網、教育類個股）
“本週以來，境內投資者的中概股打新熱情明顯降溫。”一位互聯網券商人士向21世紀經濟報道記者透露。
究其原因，一是近日奈雪的茶、每日優鮮等海外上市中國企業相繼跌破發行價，境內投資者意識到打新賺錢神話不復存在；二是滴滴、滿幫等企業遭遇國家相關部門監管審查，互聯網科技領域中概股正面臨日益嚴峻的政策不確定性風險。
記者多方瞭解到，隨着境內投資者中概股打新熱情降溫，部分中國企業不得不延後赴美IPO進程。
一家投行人士告訴記者，他們正勸說尚未盈利、或涉足數據安全監管的中國企業不要急於上市，一方面資本市場已不再追捧“一味講故事”的企業；另一方面貿然上市若遭遇股價下跌，可能觸發境外投資者以招股說明書未能全面披露政策風險爲由提出訴訟，上市公司可能面臨賠付股民鉅額損失的風險。
面對中概股打新熱情的降溫，不少華爾街對衝基金紛紛調整中概股投資策略。
海投全球創始人兼CEO王金龍告訴21世紀經濟報道記者，目前華爾街投資機構已陸續減持互聯網、教育類等政策監管風險較大的中概股，轉而增持電動汽車、新能源、科技硬件、半導體、新消費和醫藥生物等板塊股票。他們認爲，後者面臨的政策監管風險相對較小，且同樣能夠博取中國經濟持續轉型發展的紅利。
一位華爾街對衝基金經理向記者透露，除了調倉中概股，他們還對中國股票配置策略做出調整，削減互聯網、教育行業、未盈利中概股的投資比例，轉而將這部分資金投向港股與A股。
中概股打新爲何降溫？
在上述互聯網券商人士看來，近日奈雪的茶、每日優鮮等海外上市中國企業相繼破發，是觸發境內投資者中概股打新熱情驟降的導火索。
“現在越來越多境內投資者對中概股打新選擇觀望。”他說。而在一個月前，這些投資者是逢新股必申購。
他認爲，另一個深層次原因是資本市場開始迴歸理性，今年上半年，在全球疫情形勢嚴峻、歐美央行持續加碼QE政策導致流動性氾濫、中國經濟率先企穩反彈、美股持續迭創新高的共振下，華爾街對衝基金一直在力捧中概股，部分投資機構甚至專門拿出一筆資金用於中概股投資。
尤其在熱門行業中概股股價持續迭創新高的情況下，這些華爾街投資機構“錦上添花”的舉措，更吸引了大量資本紛紛涌入中概股打新市場。
然而，隨着近期美聯儲提前收緊QE預期升溫，加之美國經濟增速趨緩，這些華爾街對衝基金率先“變臉”，一方面科技股經歷大幅上漲，存在不小的高估值風險，轉而削減估值偏高、盈利能力不穩健的科技股（包括中概股）；另一方面對靠“講故事”吸引投資者認購的中概股，採取沽空獲利策略，在IPO當天邊沽空邊拋售股票獲利。
“境內打新投資者顯得獨木難支，只能蒙受打新虧損的窘境。”前述互聯網券商人士指出。最明顯的跡象是，在每日優鮮赴美上市破發後，不少打新投資者在線上社區感慨：“打新賺錢好日子一去不復返”。
在他看來，滴滴、滿幫等中概股遭遇監管部門審查，令打新情緒更加“雪上加霜”。
王金龍表示，監管政策風險讓越來越多海外投資者對中概股望而卻步，這一定程度上加大了中概股破發的概率。
他直言，中概股打新市場正迴歸理性。境外個人投資者不再逢中概股打新就申購，開始研究其業務基本面是否具有可持續盈利能力，業務模式是否存在監管風險。
海外對衝基金緊急調倉
中概股遭遇日益嚴峻的監管壓力，海外對衝基金開始緊急調倉。
“除了暫停中概股打新策略，我們正着手減持教育行業、互聯網板塊、以及盈利能力不夠穩健的中概股。”一位華爾街多策略對衝基金經理向記者表示。究其原因，一是這些中概股此前漲幅過大，且存在高估值風險；二是監管不確定性使其估值變得難以估算，與其坐等其股價劇烈波動，不如早早離場。
記者多方瞭解到，不少華爾街對衝基金已大幅提升政策風險因子在中概股投資模型的權重比例，打算進一步減持涉及數據安全監管、或因數據安全監管導致業務合規成本大幅增加的中概股；此外，依靠“講故事”實現較大漲幅的中概股也被列入減持清單。
“但是，這不意味着對衝基金的中國板塊股票投資總額會削減。”上述多策略對衝基金經理強調。作爲風險對衝措施，對衝基金要麼轉投新能源汽車、半導體、生物醫藥等成長性依然偏高、且政策風險相對較低的中概股，要麼轉道加倉港股與A股。
一位美國大型資管機構大中華區首席代表向記者透露，這些對衝基金轉投港股與A股無疑將面臨新挑戰，因爲他們缺乏對A股、港股熟悉的專業投資團隊。因此，這些對衝基金只能選擇委託投資等方式。
“要找到一個理想的境內A股委託投資機構，絕非易事。”他指出。一方面，這些對衝基金普遍青睞擇股交易（即選擇潛力股長期配置博取可觀回報），但不少A股投資機構熱衷擇時交易，雙方投資理念存在一定差異；另一方面，海外對衝基金會要求委託投資方的A股投資對象需滿足ESG相關條件，由於A股上市公司在ESG方面的信息披露尚未健全，導致彼此在A股投資標的遴選標準設定方面存在不小的分歧。