中美關係邊際緩和的影響順序

中美關係邊際緩和的影響順序

中美關係邊際緩和的影響順序，怎麼看？宏觀上，股票、匯率、利率的排序？中觀上，產業層面的影響？微觀上，上市公司的受益預期？從大的邏輯講，中美關係邊際緩和，屬於宏觀範疇的問題，應當先思考宏觀、再思考中觀或者微觀。從宏觀的排序來講，我感覺匯率的順序，大於股票，大於利率。

爲什麼中美關係邊際緩和，匯率>股票>利率。2023年以來，國內經濟持續下行，國債利率也是率先下行的。國債期貨圖形的突破，2023年4月21日，趨勢比較明顯。從邏輯來講，國內自主性的降準、降息操作，是順應着經濟的趨勢在走。因此，利率本質上，還是國內自身的因素，很難受中美關係邊際緩和的直接影響。股票來講，中美關係邊際緩和，有一點利好支撐，但幅度很弱。主因是，中美關係邊際緩和，大方向在貿易領域的預期，科技領域深度的制裁，沒有較大緩和的趨勢。這意味着股票市場的A股科技，還得靠自己，而不能指望中美關係。

爲什麼說中美關係邊際緩和，匯率的直接影響最大？中美關係邊際緩和，我此前論述過，貿易領域的關稅措施，是可見的趨勢。因爲，美國在2022年通脹壓力非常大的時候，已經有意圖降低中國出口關稅。美國降低關稅，利於打壓國內的通脹。而中國也會把降低關稅，視爲美國對我們釋放的誠意。從經濟邏輯來講，關稅降低，利於中美貿易額提升。中國對美消費品的出口，2023年受人民幣貶值的影響，已經幫助美國降低了價格。關稅的降低，錦上添花。考慮到2023年8月份後期，人民幣貶值的主要壓力，不是國內的貨幣寬鬆。而是基於資本流動的風險偏好。中美降低關稅的話，利於穩定中美非安全領域的貿易、投資預期，利於中國對美出口額的預期，也利於中國非安全領域轉型升級的需求，整體對人民幣匯率，偏向刺激升值。

中美關係邊際緩和，中觀層面的產業，有直接受益的嗎？對中國來講，航空產業受益於中美互開航班；對美國來講，美國非安全領域的先進技術，有可能輸出中國；對美國來講，中國擴大開放的空間還在，美國服務業受益於中國開放。

中美關係邊際緩和，上市公司的受益預期如何？對美國來講，波音飛機受益中國採購，美國AI應用類企業，如果中國開放他們在中國的SAAS收費業務，對他們業務預期也是提振。對中國來講，消費品出口類企業，有望受益美國的降關稅，驅動收入提振預期。