專家傳真－莫忽視列匯率操縱國的風險

去年12月臺灣被美國財政部列入匯率操縱觀察名單，3月10日中央銀行楊金龍總裁赴立法院財委會進行業務報告時，總裁坦言有可能遭美國進一步列爲匯率操縱國，但也強調不至於有立即影響，不必太過擔心。央行恐過於輕忽此問題，若被列入衝擊不容小覷。

列匯率操縱國機率大增

美國財政部每半年發佈一次匯率報告，通常在4月與10月向國會提供報告。去年我國已被列入觀察名單，這是1988與2017年後，第三次列入。其法源爲2015年《貿易便利化和貿易執行法》，提出三項量化指標包含：一、順差逾二百億美金；二、經常帳順差超過GDP 2％；三、持續性對外匯市場進行單方面干預，超過GDP 2％。

楊金龍總裁坦承，我國三項標準都已符合。但認爲是因爲COVID-19疫情與美中貿易戰的影響，造成我ICT產品的需求暴增，以及各國央行祭出量化寬鬆政策，導致資金到處流竄，美方不能適用過去的標準來判斷。總裁道出臺美順差擴大原因，似乎避重就輕，沒有提到美方最重視的第三個標準-匯率干預的狀況。根據央行提供的報告顯示，去年央行淨買匯金額達391億美元，佔我GDP的5.84％，幾乎是標準2％的三倍。

匯率成爲美國貿易武器

從我國立場來看，央行爲了匯率穩定，進行必要的調節，以免危及我國的金融穩定與產業競爭力；惟從美方的觀點，卻是我國刻意壓低匯率，偏離本國經濟正常的水準，藉以提高出口競爭力，導致臺美的順差擴大。

近年來，匯率已經成爲美國對外的重要工具，藉由指控他國爲匯率操縱國，逼迫他國進行談判。最著名的案例，就是2019年川普政府將中國大陸列爲匯率操縱國，不過若仔細分析相關數據，其實當時大陸僅符合第一項標準，財政部原本勉強地將其納入較輕的匯率操縱觀察名單，後在川普的壓力下，才提高至匯率操縱國。

我國應謹慎因應

現行法似乎並沒有明定被列爲匯率操縱國的效果，根據過去的經驗，還有一年的時間可以與美國進行談判，這也是楊金龍總裁會說，倘被列入央行第一時間會與美國磋商，應不至於有立即性影響。不過美方將會要求我國進行改善，並停止干預匯市，若仍未改善，美國就可能祭出報復措施，包含作爲美國貿易代表署（USTR）簽訂自由貿易協議的重要依據。

在此壓力下，央行未來在外匯市場的動作需更爲小心，避免再被美方貼上干預匯市的標籤。在疫苗施打進度超前，美國經濟開始復甦，資金迴流美國，美元轉趨強勢之際，理論上臺幣應朝轉向貶值，卻蒙受美方升值壓力，徒增央行操作的難度。

另外，儘管臺美關係大幅邁進，美國未必會輕輕放過，仍可能借此檢討二國的經貿關係，對我輸美產品啓動雙反（反傾銷與反補貼）調查，要求我開放更多的市場，及半導體等關鍵產業供應鏈赴美設廠等。

第三，拜登即將推出擴大基礎建設，落實「重建美好」（Build Back Better Plan）計劃，包含節能減碳等臺灣擅長的相關產業，若被列入匯率操縱國就有可能拒絕我國參與美國政府採購標案，臺灣將無法參與美國此一龐大商機。

最後，我國爲了突破貿易邊緣化危機，主動開放美國含「萊克多巴胺」豬肉進口，稱是解除臺美貿易障礙的「關鍵的一步」，目的就在於與美國簽訂自由貿易協議，然匯率操縱國則可能成爲臺美BTA的新障礙。