高利時代延長賽 壽險業兩好三壞

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美國聯準會延後降息對壽險影響

美國聯準會(Fed)維持利率不動,讓壽險業面臨「兩好三壞」局面,三壞即保單資金排擠效應仍大、避險成本續高、舊債券評價仍是虧損;兩大好處,則是美債殖利率仍高有助新錢投報率,且對2026年接軌前財務壓力相對減小。

Fed利率連六凍,市場已開始預估可能延後到9月纔會降息,甚至可能今年不降息,美國10年期公債殖利率應聲跳升到接近4.7%。壽險業者表示,美延後降息,將使保單資金排擠效應延續,美債殖利率走升下,很多資金移去買美債,排擠到新契約保費,保單買氣不熱,甚至導致美元保單解約轉去買美債,如3月壽險給付金額再度上升。

其次是避險成本難以下降,中央銀行3月雖升息半碼,但臺美利差仍大,近期在新臺幣貶值下,傳統避險成本(CS、NDF)稍微下降,但還是逾3%,隨市場預期美國延後降息,傳統避險成本將更長時間維持在高檔,壽險每月避險工具成本恐都在300億元以上,避險操作難度將提高。

三是舊有債券評價仍是虧損,壽險目前約85%~90%的債券部位在AC(攤銷後成本),評價下跌雖不會影響淨值,但可實現獲利亦不大,壽險今年主要仍靠股票及外匯賺錢,OCI(其他綜合損益)項下的債券或債券ETF,則深受債券價格下跌影響,進而影響到淨值,只要美國不降息,壽險滿手債券,對獲利助益就不大。

但壽險業者認爲,美國不降息,美元就維持強勢,有利新臺幣維持貶勢,持續產生匯兌利益,同時也能提存外匯準備金。在投資配置上,因進來的新錢多佈局在海外債券,隨着美債殖利率上升,有助於提高新錢投報率與經常性收益率,各公司多趁着降息前鎖住高利。