操盤心法-掌握產業趨勢、控管風險 創造來年獲利

市場分析: 臺股上週在內資力挺下,隨着美股試圖回到今年高點,然而觀察美聯儲的動向,市場預期通過更迅速地縮減購債甚至升息,美聯儲將可免於過度加息使利率變得昂貴,從而導致經濟放緩。因此,許多人已經準備好迎接美聯儲本月宣佈將加快縮減購債規模,於明年3月完成,而不是在6月之前。聯邦基金期貨所暗示的概率,在11月時爲在明年6月之前加息的可能性很小,而現在預期在明年5月加息的可能性已超過二分之一,在明年3月加息的可能性是三分之一。

美債短率並未因股票市場修正及非農就業等數據不佳而走跌;長率卻出現大幅波動,10年期公債殖利率一度漲至1.7%,又跌至1.34%,高低點差距高達36bp,儘管最新回到1.5%附近,美債殖利率曲線明顯趨平,其速度、幅度更是過去升息前未見。反應全球貨幣政策正常化的同時,變種病毒更可能導致供應鏈問題拖更長,全球經濟復甦的步伐更有再度放緩之虞

美國各大投銀對2022年標普500指數的預測,目標範圍約在4,400點至5,300點,目前報酬率介於-6%至+13%之間。觀察臺股本益比,若不計今年高獲利的兩大循環產業航運面板,本益比爲15.8倍,位於高點,因明年整體獲利成長有限,隱含上檔空間約700~800點;如果包含航運與面板,目前上市股票本益比爲14倍,看似便宜,也讓航運與面板類股的反彈理有所直。

我們先前提出臺股不再是臺積電一個人的武林,目前已有外資以產業循環趨近高點爲由,調降二線晶圓代工個股,也許臺股也不是晶圓代工族羣門派的武林了。盤點明年熱門趨勢產業,包含電動車、第三代半導體矽智財與智慧聯網金融股、元宇宙雲端伺服器、新零售、金融科技航空業。

全球主要國家多已設定碳排減量的目標、禁售燃油車的政策,持續朝電動車發展,未來從電池電機電控相關係統衍生出的商機相當可觀,包括電池材料、電池管理系統馬達、充電槍/樁、中控系統,以及各式電子零組件及第三代半導體元件車用電子及資料中心爲未來半導體應用趨勢,元宇宙、金融科技等新應用也將帶動矽智財與智慧物聯網的發展。

購債減少及升息將有利壽險業新錢投報率回升,銀行業利率也得以上調,改善利差空間,金融股進入評價提升的大循環。

疫後各國內需的回升可期,線上結合線下的新零售模式將會持續蓬勃;航空航運產業在需求回升及油價調降的情形下,獲利仍然將維持高檔。

投資策略:

2021來到尾聲,展望2022年,預期全球經濟維持緩步復甦,美股獲利仍能保持成長,臺股則呈現百花齊放局面。在疫情仍不穩定、美國聯邦準備理事會啓動量化寬鬆政策退場、通膨壓力並非短期、以及美中兩強交鋒更爲直接等四大變數干擾下,投資人落實風險控管、聚焦熱門成長產業,仍能掌握來年獲利契機