混合產品受寵 權益理財回暖

本報記者 秦玉芳 廣州報道

隨着資本市場漸趨回暖，理財公司在權益市場佈局動作頻頻。部分理財公司積極推出混合型、偏股型等權益產品，甚至出現首期募集規模達13億元的爆款權益產品。相比之下，偏股混合型產品成爲當前理財公司權益產品佈局的熱點。

分析認爲，2024年，投資者風險偏好回升，對權益理財的配置需求將大幅增強，但差異分化也將進一步凸顯，兼顧風險與收益的權益產品會更受投資者青睞；與此同時，擅長權益投資的理財機構優勢更爲明顯。投資者風險偏好回升，對權益理財的配置需求將大幅增強，但差異分化也將進一步凸顯，兼顧風險與收益的權益產品會更受投資者青睞；與此同時，擅長權益投資的理財機構優勢更爲明顯。

混合類權益理財受青睞

年初以來，理財公司權益產品持續擴容加碼，部分產品收益表現亮眼。

2月1日，招銀理財一款R3風險等級的含權理財產品“招銀理財睿和穩健安盈優選封閉6號”募集完畢，募集規模達13.54億元。這也是招銀理財近一年來首發募集規模最大的R3及以上評級含權產品。

此外，民生理財推出風險等級爲R4的偏股混合型產品“銀竹混合靈動A股機遇”，興銀理財推出了風險等級R3的“富利興合富達紅利”。

普益標準研究員趙偉透露，在權益理財領域，自2023年下半年至今，理財公司推出了超50款權益理財產品。

根據普益標準統計，截至2024年2月25日，理財公司權益類產品存續規模爲371.5226億元；其中，股份理財公司存續規模200.3456億元，佔比高達53.93%。

從業績表現來看，部分權益理財業績表現亮眼。“招卓價值精選權益類理財計劃”2023年12月下旬以來淨值一路攀升。招銀理財數據顯示，截至2月21日，該產品最新淨值1.1348，累計漲幅13.5%，跑贏業績比較基準17.7%。

貝塔數據統計顯示，截至2024年1月底，開放式產品存續14603只，業績比較基準中位數爲3.35%；從產品的投資類型來看，權益類的業績比較基準中位數最高，數值爲5.92%。

“破淨”不收管理費的趨勢愈加凸顯。例如，招銀理財發行股票型理財產品招卓價值精選、穩健升級版安盈優選等權益產品，均強調打破資管行業“旱澇保收”的慣例，實施管理費創新機制。

在興業研究公司銀行業高級研究員呂爽看來，部分理財公司發行的產品免除固定管理費，僅在達到業績基準時才收取浮動管理費，保證了理財公司與客戶利益形成一致。

招銀理財相關業務人士表示，權益市場經過近兩年的盤整，已處於投資性價比較優的區域。在當前市場時點，客戶的每一份信任更顯可貴。“通過費率創新設計，一方面可以回饋客戶；另一方面，也是爲了將管理人與投資人利益深度綁定在一起，傳達公司與客戶同在的誠意與信心，讓投資者放心安心。”

從產品投向來看，混合型含權產品更受市場關注。普益標準研究員李霞表示，由於年初股市行情欠佳，相對處於較低點，理財公司整體對權益類、偏股混合產品佈局未有偏向，但部分理財公司已在逐步佈局“固收+”“混合類”等含權類理財產品。

經濟學家新金融專家餘豐慧指出，近來理財公司正積極推出更多含權理財產品，這些產品通常將固定收益類資產與權益類資產相結合，以實現風險和收益的平衡。強調絕對收益策略的產品，以及具有低波穩健特性的股票型或混合型理財的產品更受投資者青睞。

“當前投資者更青睞的權益類產品主要包括股票型基金和混合型基金。這些產品通常具有較高的收益潛力，且具有較好的風險控制能力。”奧優國際董事長張玥表述。

呂爽也強調，2023年銀行理財作爲存款“蓄水池”的作用凸顯，新增產品結構上以現金管理型及其他固收類產品爲主。低風險偏好資金涌入理財市場，投資者對理財產品收益低波穩健的訴求更加明確。疊加此前部分理財產品“破淨”情況的影響，擁有相對高風險偏好的理財投資者也希望在增厚收益的同時降低產品淨值的波動。

在呂爽看來，從投資者的訴求出發，有歷史超額收益、產品策略強調低波穩健、產品有費率優惠的含權混合類產品更受到投資者青睞。

強化風險與收益平衡

隨着資本市場的回暖和各種權益理財產品的紛紛上線，投資者對權益類資產的配置意願也在逐步增強。

上述招銀理財相關業務人士認爲，在利率水平持續下降、房產逐步迴歸居住屬性的背景下，居民勢必要尋找其他的資產配置方向，居民資產配置結構將更加多元化，權益資產的配置比例將逐步提升。

普益標準研究員董丹濃指出，我國居民的權益資產配置比例相較於成熟市場明顯偏低，有較大的提升空間。2024年，隨着市場逐漸趨於穩定以及經濟基本面的改善，投資者對風險的接受度將有所提高，權益類理財產品的配置需求可能呈現增長態勢。

呂爽強調，投資者對含權類產品的配置需求隨A股整體市場表現好轉或有邊際提升，不過在經歷理財“破淨”以及A股市場大幅回撤後，投資者對含權類理財產品達到業績基準、降低“破淨”可能仍有明確訴求。

風險與收益的平衡，成爲投資者權益資產配置關注的重點。董丹濃認爲，對含權的理財產品而言，投資者將其作爲增厚理財產品收益的重要資產類別，因此在注重長期穩健收益的前提下，投資者更加關注產品的投資標的、風控措施以及機構的專業化水平等。

不過，普益標準研究員董翠華進一步指出，權益類產品並不是主流的理財產品類型，產品數量有限，大部分銀行和理財公司均偏向於發行固收類產品，並不擅長權益資產的投資，因而在權益投資方面有優勢的機構所發行的產品，更能得到投資者的認可。

近來，各家理財公司在積極調整業務佈局，以提升風險與收益的平衡能力。上述招銀理財相關業務人士透露，從2022年年底開始將分散投資的理念由股票策略分散上升到各類資產策略間的分散，在以收益確定性較強的股息紅利策略作爲底倉的基礎上，不斷加入低相關性的各類其他策略，如指數增強、全球價值、大宗交易及定增中性、可轉債、黃金等，豐富產品收益來源。

“春節後，我們看好的股息紅利、質量成長、全球價值表現較佳，其他的相關策略在經歷可控的波動後也快速修復，策略層面的充分分散使得我們含權產品的抗風險能力大大提升。” 上述招銀理財相關業務人表示。

興銀理財產品管理部相關人士表示，公司將會佈局紅利策略固收增強型產品、黃金ETF固收增強型產品、轉債特色固收增強型產品。先以穩健低波資產、優先股等做安全墊積累，再輔以特色的紅利ETF/黃金ETF/雙低轉債等高彈性資產，主推最短持有期產品形態，方便客戶申贖，以期爲客戶提供增強收益，同時保障客戶一定的流動性需求。

興銀理財多資產投資部總經理葉予璋進一步指出，權益一直是財富管理中重要的資產，市場關注度高，但經歷3年股市低迷，情緒修復所需時間長，不確定性大，當前投資者更加偏好確定性收益。“因此10年國債利率連續新低，期限利差/信用利差壓縮。含權的理財產品不再是簡單的固收+權益多頭，更多加入泛權益的資產，比如通常具備正現金流、波動相對較小的優先股、紅利低波、轉債、公募REITs等資產，且這些資產的週期相對股票更短，擇時相對更有效。此外量化中性也是一類特殊的權益資產，在追求超額收益的同時採取市場風險對衝手段，長期來看具有相對較高的風險調整收益。這也都是我們在權益理財的佈局方向。”

與此同時，理財公司也在不斷強化產品和服務體系優化。易觀千帆高級分析師韋玲豔認爲，當前理財公司越來越注重多元化的權益理財產品，以滿足不同投資者需求，如傳統的股票型基金、指數基金，還有主題投資基金等；同時，也更重視爲投資者提供更加個性化的投資服務，以滿足個性化資產配置的需求。

在韋玲豔看來，風險偏好下行的趨勢下，投資者對理財產品需求表現爲穩健性、靈活性的產品。對理財公司來說，強化科技能力，一方面要提升投研能力和更具效率的資產配置能力，開發出更具競爭力的理財產品；另一方面要充分利用科技手段，如人工智能、機器學習等，提供更爲個性化的理財建議和服務，提高客戶滿意度和黏性。

呂爽還指出，理財公司需要前瞻性判斷市場趨勢，提前在市場低點發行產品，併發揮銀行系子公司的優勢，在銷售渠道上做好投資者教育與客戶溝通，同時也要豐富權益領域的投資範圍和策略，擴大投研團隊的能力圈，豐富混合類產品的產品線，以更好滿足客戶絕對收益需求。

招銀理財方面表示，未來，招銀理財將進一步加大權益投研隊伍的建設和含權產品的佈局：一是沿着長期穩健的定位和目標，充分運用理財子公司多資資產多策略的優勢，打造固收投資、衍生品投資、FOF投資、股票投資、另類投資等多個不同類型的資產與策略，不斷提升相匹配的投資能力，爲投資者提供更好的產品和回報；二是持續關注投資者持有體驗，結合產品的應用場景開展功能、機制、服務創新，如預約申購、定期支付、目標盈等，讓投資者感受到產品的“溫度”。

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