《金融股》去年底每股EV 富邦金76.4元、富邦人壽70.5元

富邦金(2881)今舉行線上法說會,富邦金公佈2020年底富邦人壽隱含價值(Embedded Value,簡稱EV)爲7814億元,較2019年底的6052億元上升29.1%,成長主要來自2020年獲利與評價利益帶動調整淨值提升1192億元,與持續改善銷售商品組合所創造之新契約價值。

2020年底富邦人壽每股EV爲70.5元,反映在富邦金控每股EV爲76.4元。在精算評估價值(Appraisal Value,簡稱AV)方面,若計入未來20年新契約價值,富邦人壽2020年底的AV爲10,102億元,每股AV爲91.1元,換算金控每股AV爲98.7元。

富邦人壽因2019年多波停售效應基期較高,以及2020年受準備金利率調降、壽險死亡保障門檻法則影響首年保費降幅41.1%,惟分期傳統型商品及健康險銷售佔比提升,產品組合改善,新契約價值(Value of New Business,簡稱VNB)爲244億元,年降幅25.3%。

富邦人壽目前仍是富邦金的最核心獲利引擎,2021年第一季稅後淨利達390.85億元,較去年同期成長142.7%。因應壽險市場經營環境投資需求提升,富邦人壽聚焦客戶投資及退休規劃,加強推動投資型及利變年金商品,帶動初年度保費較去年同期提升5.2%,2021年第一季初年度保費(FYP)爲390億元,其中投資型商品佔比大幅提升至48.4%、利變年金險佔比則提升至21.4%;續年度保費爲922億元,2021年第一季總保費收入(TP)爲1312億元。初年度等價保費(FYPE)則爲86億元,初年度保費、續年度保費及初年度等價保費均位居市場第二。2021年3月底富邦人壽淨值達5249億,亦創下歷史新高,反映在靈活投資策略下,國內股票投資評價上揚,帶動淨值達新高水準,同時金融資產未實現餘額仍持續上升。

富邦人壽投資資產規模穩定成長,2021年3月底總投資資產達4兆5175億元,較去年同期成長12.2%,2021年第一季提升國內投資佔比,反映看好臺股投資佈局國外債券佔比則下滑,主因爲年初美債利率反彈前及早調節部位實現獲利,帶動第一季現金部位較高、未來可伺機佈局。海外固定收益資產以投資等級公司債金融債爲主,金融債較去年同期佔比下降,反映國際版債券贖回,而今年以來已趨穩;自去年上半年收益率反彈期間,新增配置公司債及公債爲主,以建立經常性收益部位。亞洲及其他地區佔比較去年同期上升,主要反映新增公債投資部位。受惠於資本利得表現優異及避險成本改善,當季年化後避險後投資報酬率攀升至6.8%,優於去年同期。